降息交易降温，地缘政治风险支撑金价

周度报告-黄金 降息交易降温，地缘政治风险支撑金价 走势评级：黄金：震荡报告日期：2024年10月6日 ★市场综述： 伦敦金跌0.2%至2653美元/盎司。10年期美债收益率升至3.97%，通胀预期升至2.2%，实际利率升至1.75%，美元指数涨2.13%至102.5，标普500指数涨0.22%，人民币贬值1.67%，沪金延续折价。 金价高位震荡，多空因素交织，一方面美国经济数据整体好于预期，市场降息预期降温，，基准预期变为11月和12月各降息25bp，另一方面中东地区紧张局势升温，推动原油和贵金属价格上涨。9 贵月美国非农就业报告全面好于预期，新增就业25.4万人，预期14万人，新增就业主要由医疗服务以及休闲酒店行业贡献，私人服 金务业就业回升至20万人，制造业就业继续减少7千人，7月和8 属月就业合计上修7.2万人，失业率回落至4.1%，工资增速环比 0.4%，同比升至4%，均好于市场预期，工资增速的反弹意味着核心通胀受到支撑，回落受阻，实际上核心通胀同比已经开始筑底。美联储主席鲍威尔的讲话延续了鹰派基调，表示并不急于降息。美国9月ISM制造业和非制造PMI分别录得47.2和54.9，制造业继续收缩表现不及预期，新订单、就业、物价、产出分项均处于收缩区间，服务业则表现超预期，新订单和物价分项显著回升，服务业存有一定韧性，不过库存分项走高以及就业分项走弱，服务业仍面临回落风险。8月JOLTs职位空缺数量重新回到800万人以上，高于市场预期，首申人数维持在22.5万人的中等水平，美国经济仍表现出一定韧性，尚未步入衰退，降息交易定价的较为充分。 ★投资建议： 短期美元指数和美债收益率的走高限制了金价的上涨空间，投机资金小幅流出，黄金历史新高之际需要注意一定的回调风险，可以关注回调买入机会。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数涨2.13%至102.5，美债收益率3.97%5 图表3：标普500涨0.22%，VIX指数回升至19.25 图表4：3个月美债、Libor回落，TED利差0.23%5 图表5：油价大涨10.2%，美国通胀预期升至2.2%5 图表6：实际利率回升至1.75%，金价跌0.2%6 图表7：现货商品指数微跌，美元指数大涨6 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500涨0.22%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，恒生指数涨10.2%6 图表10：美债、德债回升，美德利差回升至1.67%7 图表11：英国国债收益率回升至4.06%，日债0.89%7 图表12：欧元跌1.71%，英镑跌1.93%7 图表13：日元跌4.56%，瑞郎跌2.12%7 图表14：美元指数涨2.13%至102.5，非美货币多数贬值8 图表15：黄金投机净多仓微降至24.9万手8 图表16：SPDR黄金ETF持有量维持在877吨附近8 图表17：人民币假期间贬值，沪金预计延续折价状态9 图表18：黄金微跌、白银反弹，金银比微降至839 图表19：中国9月金融数据，美国9月CPI、利率会议纪要9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 #N/A -2.87 #N/A #N/A 内外期货价差（内-外） 元/克 #N/A -5.29 #N/A #N/A 上期所黄金库存 千克 #N/A 11,823 #VALUE! #VALUE! COMEX黄金库存 盎司 17,048,314 17,177,264 -128,950 -0.75% SPDRETF持有量 吨 876.26 871.94 4.32 0.50% CFTC黄金投机净多仓 手 248,960 254,841 -5,881 -2.3% 美债收益率 % 3.98 3.75 0.23 6.1% 美元指数 102.49 100.42 2.07 2.06% TED利差 % #N/A 0.25 #N/A #N/A 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.2085 2.1583 0.0502 2.33% 标普500指数 5,751 5,738 13 0.2% VIX波动率指数 % 19.2 17.0 2.3 13.3% 黄金跨市套利交易 #N/A 7.0 #N/A #N/A 美国10年期实际利率 % 1.75 1.59 0.16 10.0% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院，注：国内十一假期休市导致部分数据缺失 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数涨2.13%至102.5，美债收益率3.97%图表3：标普500涨0.22%，VIX指数回升至19.2 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债、Libor回落，TED利差0.23%图表5：油价大涨10.2%，美国通胀预期升至2.2% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率回升至1.75%，金价跌0.2%图表7：现货商品指数微跌，美元指数大涨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500涨0.22%图表9：发展中国家股市多数下跌，恒生指数涨10.2% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债、德债回升，美德利差回升至1.67%图表11：英国国债收益率回升至4.06%，日债0.89% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元跌1.71%，英镑跌1.93%图表13：日元跌4.56%，瑞郎跌2.12% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数涨2.13%至102.5，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：黄金投机净多仓微降至24.9万手图表16：SPDR黄金ETF持有量维持在877吨附近 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币假期间贬值，沪金预计延续折价状态图表18：黄金微跌、白银反弹，金银比微降至83 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：中国9月金融数据，美国9月CPI、利率会议纪要 日期 重要数据&事件 周一 中国9月外汇储备、黄金储备 欧元区8月零售销售 周二 美国9月NFIB小型企业信心指、8月贸易帐 周三 新西兰联储利率会议决议中国9月信贷、社融数据 周四 美国9月CPI美联储9月利率会议纪要 周五 美国9月PPI 美国10月密歇根大学消费者信心指数 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com