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农林牧渔行业近况分析：生猪养殖景气持续性好，不宜过度悲观

农林牧渔 2024-10-04 徐卿西南证券匡露

生猪养殖景气持续性好，不宜过度悲观
- 供给方：
  - 能繁母猪存栏：2024年二季度末降至4038万头，同比下降6.0%，但处于产能调控绿色合理区域（92%-105%）。
  - 生猪价格：6月以来维持高位，8月突破20元/公斤，当前回落至18元/公斤。
  - 仔猪价格：9月以来快速回落至350以下成本价水平，抑制产能进一步增长。
  - 商品猪存栏：2024年二季度末降至41533万头，同比下降4.6%，但高于一季末，仍低于22年3月末，为近两年存栏低位。
  - 中大猪存栏：2024年8月底连续3个月增长，预示未来2个月生猪出栏上市量将明显增加。
  - 商品猪出栏与肉类产量：上半年生猪出栏36395万头，同比下降3.1%；猪肉产量2981万吨，下降1.7%。
- 增重利润驱动：2024年上半年压栏明显，增重利润可观，但行业整体预期谨慎，体重已回归正常水平。
- 冻品库存：2024年是上期货四年以来，第一个在年初完全没有补库的年份，国产冻品整体下降量显著。
- 消费：2024年日均宰量比去年下降23%，缓复苏趋势已在价格中体现，市场消费信心或显著好转。
- 猪企：
  - 资产负债率：仍处高位，资金压力限制产能增长。
  - 产能变化：2023年集团扩张速率下降，小型、中型退出比例高。
- 利润：2024年5月生猪养殖扭亏为盈，8月出栏生猪头均盈利608元，养殖场户现金流得到补充。
- 能繁母猪：2024年8月存栏量4036万头，5-7月环比增加后再次出现环比减少，仔猪价格快速回落至成本价，行业债务风险较大，预期不足，共同抑制扩产积极性。
- 消费：随着猪肉消费旺季的到来，生猪养殖有望保持较好盈利。
总结：景气持续性好，不宜过度悲观。
风险提示：消费恢复或不及预期、动物疫情风险、企业产品竞争力降低的风险等。