积极看多，为什么是汽车？

核心观点

• 多重利好共振，坚定看多汽车板块： 央行、证监会等发布多项利好政策支持资本市场，叠加美联储降息，A股及港股核心指数快速反弹。汽车行业出口+内需共振带动基本面持续向好，板块估值处于过去5年以来低位。
• 汽车是发展经济和新质生产力的核心产业： 汽车行业是拉动消费增长、刺激经济复苏、带动就业的重要抓手。同时，汽车产业也是大国科技竞争的重要载体，依托汽车成熟的供应链，低空经济、人形机器人等新兴产业有望加速；汽车成为推动我国快速应用AI算法的重要载体。
• 政策加码，内需+出口共振： 乘用车以旧换新政策效果显著，地方新增置换政策力度加大。商用车方面，老旧营运货车报废更新政策推动重卡内需向上，客车格局好、龙头分红政策有望延续。内需与出口形成共振，带动汽车基本面持续向好。
• 投资建议： 整车最受益，零部件新周期开启。乘用车推荐比亚迪、吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、长安汽车，建议关注赛力斯。零部件推荐电连技术、伯特利、星宇股份、新泉股份、福耀玻璃、华阳集团、德赛西威、经纬恒润、拓普集团、继峰股份、旭升集团、银轮股份、凌云股份、华域汽车、森麒麟，建议关注保隆科技。商用车推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。

关键数据

• 2023年汽车类商品零售额为4.86万亿元，同比+6.2%，占中国社会消费品零售总额的10.3%。
• 主要整车和动力电池上市公司员工数量从2020H1的42.5万人提升至2024H1的109.3万人。
• 2024年1-8月乘用车出口317.4万辆，同比+29.4%。
• 2024年1-8月乘用车出口317.4万辆，同比+29.4%；8月出口43.8万辆，同比+25.6%，环比+9.7%。
• 截至9月24日，以旧报废换新补贴申请数量已经超过113万份。
• 7月以来日均报废更新补贴申请已经维持在1万左右。
• 2024年8月汽车上牌量达到193.7万辆，同比+3.3%，环比+9.4%。
• 国三及以下重卡保有量预计在30万辆左右。
• 潜在可更换的新能源公交车容量预计在12万辆左右。

研究结论

汽车行业受益于政策加码、内需与出口共振，基本面持续向好，估值处于低估阶段，建议投资者关注整车及零部件环节投资机会。