电投产融：金融资产置出，“电投核能”拟借壳上市

事件：电投产融公告，拟通过发行股份方式购买国电投核能有限公司（以下简称“电投核能”）控股股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司（以下简称“电投资本控股”）控股股权，并将视具体情况募集配套资金。 点评： 电投产融作为央企上市产融平台，能源+金融双轮驱动（重组前） 电投产融以能源、金融作为两大主业，分别由旗下全资子公司东方绿能、电投资本控股作为管理主体。2024H1公司实现营业收入27.69亿元，其中电力、热力、信托、保险经纪、期货、其他板块收入为14.70、5.77、3.68、1.57、0.22、1.75亿元，占总收入比重分别为53.09%、20.86%、13.29%、5.65%、0.81%、6.30%。 电投核能若顺利注入，电投产融将成国家电投集团核电运营资产整合平台 电投核能是国家电投集团核电投资和运营管理平台，股东分别为国家核电技术有限公司（持股73.24%）、中国人寿保险股份有限公司（持股26.76%），主要负责国家电投集团国内外核动力厂的投资、生产运营、核安全、核应急等业务管理和资产上市等工作。电投核能拥有控股在运核电机组8台，总装机规模921万千瓦；控股在建机组6台，总装机规模806万千瓦。截至2024年6月，电投核能资产总额近千亿元，平台参控股及管理企业21家。 若此次资产重组顺利完成，电投产融将成国家电投集团核电运营资产整合平台。 电投资本控股拟被置出，电投产融或将实现金融资产剥离 电投资本控股统一管理电投产融旗下金融资产，包括百瑞信托、电投经纪、先融期货，其中①百瑞信托拥有金融许可证，2024年百瑞信托以服务清洁能源产业发展为切入点，大力发展产业金融，2024H1末百瑞信托能源产融业务存续规模1590亿元；②投经纪业务范围涉及火电、水电、新能源、核电、铝业、煤炭等领域，业务覆盖全国，以及巴西、墨西哥、澳大利亚等国家；③先融期货业务牌照齐全，在上海设立资产管理子公司先融资管、在天津设立风险管理子公司先融风管，业务单元分布在全国主要城市。若此次资产重组顺利完成，电投产融将实现金融资产剥离。 投资建议 若资产重组顺利完成，电投产融将实现金融资产置出、核电资产置入，成为国家电投集团核电运营资产整合平台，主业将聚焦“能源”领域，建议关注【电投产融】。 风险提示：资产重组受阻或节奏不及预期、核电建设节奏不及预期、“国和一号”投产进度不及预期、宏观经济风险、电力需求不及预期等。