科技行业调研：新能源车渗透率持续上扬，智能手机需求稳定（续）

核心观点与行业判断

• 基本面预期上调：消费电子、新能源车、半导体（晶圆代工、功率）三大板块的市场一致预期在8月半年报后上调，9月底调研验证了这一趋势，对下半年基本面判断偏乐观。
• 行业表现差异：9月股价表现分化，新能源车行业标的上涨符合基本面预期，而消费电子、功率半导体、晶圆代工行业标的下跌主要源于前期获利了结。
• 市场情绪回暖：政策出台后（9月24-30日），A股、港股、中概股均录得正回报，市场情绪快速回暖。

关键数据与行业动态

• 消费电子：全球智能手机出货量上半年增长强劲，下半年预计增速下降但仍处于复苏阶段。
• 新能源车：中国新能源车渗透率及销量超预期，行业及公司基本面支撑估值上调。
• 半导体：中国晶圆代工、功率半导体公司处于周期上行阶段，营收同比增速和毛利率有望改善。

投资策略与标的筛选

• 筛选依据：三、四季度业绩上行、明年基本面增长前提下，满足估值低于过去5年50%百分位或股价上行幅度低于恒生科技指数28%涨幅（9月24-30日）。
• 符合条件的公司：
  • 符合条件1（估值低）：传音控股、比亚迪电子、闻泰科技、立讯精密、舜宇光学、韦尔股份、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、扬杰科技、时代电气、斯达半导、新洁能、宏微科技。
  • 符合条件2（股价未大幅上涨）：小米集团、传音控股、比亚迪电子、立讯精密、瑞声科技、舜宇光学、丘钛科技、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、时代电气。
  • 同时符合条件1和2：传音控股、比亚迪电子、立讯精密、舜宇光学、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、时代电气。
• 2025年业绩预测：多数公司净利润或收入预测高于20%，基本面增长稳健。

投资建议

• 新能源车：关注零跑汽车、理想汽车、比亚迪。
• 消费电子：关注小米集团、传音控股；立讯精密、蓝思科技、比亚迪电子。
• 晶圆代工和功率半导体：关注华虹半导体、新洁能、时代电气。

投资风险

• 全球智能手机和新能源车行业需求不及预期。
• 半导体行业价格持续下行，库存消化慢。
• 行业竞争加剧拖累业绩。
• 市场恐慌情绪压制估值提升。