机械行业投资观点
通用设备
- 周期底部，政策发力：2024年是制造业库存周期从主动去库向被动去库和主动补库切换的窗口期。尽管短期制造业需求仍不足，但政策发力背景下，需求预期改善。
- 工业刀具：通用设备周期筑底，工业刀具作为典型耗材，将在补库存启动时率先受益。2022年中国刀具消费规模为464亿元，海外市场潜力大，国产刀具出口增速加快。
- 数控机床：更新周期叠加库存周期，机床行业需求筑底。机床进口依赖度高，国产替代需求迫切。
轨交装备
- 高景气度：2024年轨交投资维持高位且具有持续性，下半年是铁路投资加速窗口期。2024年1-8月全国铁路固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%，预计全年投资增速维持10%左右。
- 设备更新：新一轮大规模设备更新政策影响下，2024年下半年铁路装备将有望迎来订单与估值双升。
工程机械
- 国内需求筑底：短期国内数据边际改善，海外出口数据超预期，中长期国内需求筑底，国际化战略稳步推进。全球工程机械万亿市场，2024年国内筑底企稳，龙头企业海外战略进入收获期。
- 电动化趋势：电动化趋势加强，中长期维度，2024年是工程机械布局最佳窗口期，国内挖机销售持续超预期。
新经济
- 政策支持：政策重点支持低空经济和人形机器人等新产业方向，建议积极布局。
- 低空经济：万亿市场，建议优先布局产业链核心标的。
- 人形机器人：2024年是人形机器人小规模量产的元年，建议从三个路径、五个方向选股，布局优先卡位的产业链核心标的。
细分领域α
- 低估值、有成长：除上述重点提及的板块和方向外，同时建议重点关注和中长期布局低估值、有成长的细分领域优质标的和有α机会的行业龙头。
主要数据概览
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库存周期：
- 制造业库存周期从主动去库向被动去库和主动补库阶段过渡，通用设备订单改善和估值中枢上移。
- 我国工业企业库存水平于2023年12月开始边际回升，最近一轮补库起点在于2020年3月（剔除疫情扰动），去库起点在于2022年5月。
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工业刀具：
- 2022年中国刀具消费规模为464亿元。
- 海外刀具市场规模约是国内市场的4倍，全球刀具消费规模约2500亿元左右。
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数控机床：
- 中国机床消费在2020年下半年开始进入更新替换周期，2023年中国机床消费约1816亿人民币，同比减少6%。
- 金属切削机床进口依赖度约为32%，高档数控机床尤其依赖进口，国产化率亟待提高。
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叉车：
- 叉车行业景气度与国家经济发展正相关，弱复苏期间钢材等原材料价格低位运行，有利于叉车企业盈利能力修复。
- 锂电化+国际化，国产叉车供应链优势明显，海外市占率加速提高。
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注塑机：
- 2024年以来头部注塑机订单明显复苏，下游需求改善明显。
- 原材料价格平稳，预计2024年注塑机毛利率稳中有升。
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工业自动化：
- 2023年自动化市场规模2910亿元，同比-1.8%。
- 预计2024年稳中有升，继续看好工控龙头公司以及传统行业占比较高的公司。
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工业机器人：
- 2023年中国工业机器人销量为28.3万台，同比微增0.4%。
- 国产品牌市场份额由2017年的24%提升至2023年的45%。
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减速机：
- 2022年中国减速器行业市场规模达到1321亿元，同比增长5.0%。
- 下游应用领域广泛，包括起重运输、水泥建材、机器人等。
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铁路装备：
- 2023年全国铁路营业里程达15.9万公里，全年投资增速预计维持10%左右。
