投资要点 事件:9月25]日,“2024重庆企业100强”“2024重庆服务业企业100强”名单发布,长安民生物流连续两年上榜,同时入选“2023—2024年度西部物流百强企业”,进一步彰显了经营实力和品牌美誉度。1-8月累计出口整车22.9万台,同比增长71.41%,累计出口KD件10000余台套,同比增长152.43%; 零部件入厂配送126.5万辆,整车发运145.3万台。 业绩稳步增长。2024年上半年公司实现营业收入41.65亿元,同比增加4.54%,实现归母净利润2926.01万元,同比增加4%。分业务来看,整车运输、商品销售、汽车原材料及零部件供应链管理实现收入分别为19.24亿元、8.61亿元、13.81亿元,占集团总收入为49.19%、20.66%、33.15%。公司保持较高的分红,公司于2024年9月27日派发末期股息每股0.2元。 受益于国家政策推进,叠加汽车厂商降价促销措施,国内汽车产销量保持稳定增长。公司主要业务为向客户提供汽车和汽车原材料及零部件供应链管理服务,集团发展与汽车行业息息相关。根据中国汽车工业协会统计,2024年上半年,中国汽车累计产销量分别为1389.1万辆和1404.7万辆,同比增长4.9%、6.1%。 2024年上半年,公司主要客户长安汽车汽车产销量分别为123.4万辆和133.4万辆,同比增长5.96%、9.74%,市场表现好于行业平均水平。 定向增发募集资金,加强海外物流能力建设。8月22日,公司与南方资产订立股份认购协议,公司拟向南方资产发行4000万新内资股,事项完成后,南方资产及其一致行动人中国长安持股比例将增加至公司已发行股本的40.2%(假设公司已发行股本无其他变动),每股价格为2.55元,总现金代价约1.02亿元,募集资金全部用于公司海外能力建设和智慧物流建设投入,加强物流保供能力,以及在仓储物流建设、智慧物流、延伸双电供应链等方面加强投资。 盈利预测与投资建议:预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为7274.9万元、8214.6万元、9058.6万元,EPS分别为0.45元、0.51元、0.56元。我们认为,汽车行业稳定健康发展将带动汽车物流行业持续稳定向好,长安民生物流作为汽车制造企业背景物流企业,在获取业务资源方面有先天优势,维持“持有”评级。 风险提示:国内宏观经济复苏不及预期风险、客户依赖风险、采购运输及物流辅助成本上升的风险等。 指标/年度