2024年第四季度水泥行业展望——需求整体弱势 价格反弹动力不足

研报总结

一、行业政策

2023年以来，水泥行业政策重点围绕节能降碳和产能置换推进供给侧结构性改革。节能降碳方面，发改委等五部门发布能效标准，发改委、工信部印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》，生态环境部推动水泥行业加入全国碳排放权交易市场。产能置换方面，政策强调严格执行产能置换，限制新增产能，2024年6月工信部发布更严格的产能置换实施办法，旨在限制“僵尸产能”通过置换变相新增产能。

二、供需格局

2024年以来，水泥行业需求整体弱势。需求端，房地产市场深度调整，开发投资疲软；基建投资受政府化债影响增速放缓。数据显示，2024年1-7月全国固定资产投资增速、房地产开发投资增速和基建投资增速均呈下行趋势，房地产开发投资自2022年4月起转为负增长。供给端，2020年以来水泥熟料产能持续下降，2023年末全国熟料产能18.03亿吨/年，同比下降1.12%。2024年1-7月水泥产量同比下降10.50%，库存压力较2023年明显改善，但7月再次上升。预计2024年四季度需求仍将保持弱势。

三、价格走势

2024年以来，国内水泥价格呈现“低位徘徊、震荡回升”趋势。2024年1-7月全国水泥市场平均价337元/吨，较2023年12月下降2.12%。一季度价格持续下滑，4月接近5年来低点，5月因新国标实施有所回升。多地水泥协会呼吁加强行业自律，防止恶性竞争。预计2024年四季度水泥价格或有所修复，但反弹动力不足。

四、盈利能力

2024年上半年，水泥行业盈利底部运行。受需求偏弱、价格低位影响，16家样本上市公司中14家营收和净利润同比下降，8家净利润为负。预计2024年四季度行业将积极参与自律和错峰生产推动价格回升，但盈利状况仍需谨慎预期。

研究结论

2024年水泥行业需求持续低迷，价格反弹动力不足。供给端政策将加速产能置换和超低排放改造，供给增速放缓。行业盈利短期内难以改善，需保持谨慎预期。四季度价格或有限修复，但需求端改善空间有限。