医药生物行业跨市场周报（20240929）：政策显著超预期，关注各细分领域龙头

2024年9月30日 行业研究 政策显著超预期，关注各细分领域龙头 要点 医药生物 ——医药生物行业跨市场周报（20240929） 行情回顾：上周，A股医药生物指数上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42pp跑输创业板综指3.72pp，在31个子行业中排名第15，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周收涨12.69%，跑输恒生国企指数1.7pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，信达生物的匹康奇拜单抗注射液和乐普生物的注射用维贝柯妥塔单抗的上市申请新进承办；海思科的HSK21542注射液的NDA申请新进承办；恒瑞医药的HRS-4357注射液、海思科的HSK46575片的IND申请新进承办；科伦博泰的注射用SKB500的临床申请新进承办。 上周，海思科的HSK31858正在进行三期临床；众生药业的昂拉地韦正在进行二期临床；恒瑞医药的HRS-2129正在进行一期临床。 本周观点：政策显著超预期，关注各细分领域龙头 上周受国新办新闻发布会及中共中央政治局会议的超预期政策影响，A股及港股医药板块随大盘强势上攻。我们认为本次超预期政策有望带动医药行业整体估值修复，优先推动龙头公司上涨。 通过对申万医药指数过去十年的PE进行回溯，当前医药板块整体PE水平仍处于低位，截至2024.09.27申万医药指数PE为29.18倍，低于35.67倍的十年平均水平，依旧具备修复空间。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600276.SH 恒瑞医药 48.68 23A 0.67 24E 0.94 25E 1.13 23A 73 24E 52 25E 43 级 增持 002020.SZ 京新药业 11.75 0.72 0.76 0.87 16 15 14 买入 603259.SH 药明康德 47.60 3.24 3.17 3.53 15 15 13 买入 2359.HK 药明康德 46.78 3.24 3.17 3.53 14 15 13 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 35.55 2.39 2.41 2.69 15 15 13 买入 300406.SZ 九强生物 13.30 0.89 1.07 1.3 15 12 10 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 265.03 9.55 11.47 13.89 28 23 19 买入 600129.SH 太极集团 25.68 1.48 1.7 2.33 17 15 11 买入 603939.SH 益丰药房 23.20 1.4 1.74 2.16 17 13 11 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-09-27；汇率按1HKD=0.91CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 分析师：张杰 执业证书编号：S0930524060001021-52523676 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -17% -26% 09/2312/2304/2407/24 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：政策驱动行业指数普涨，医药相对表现一般3 2、本周观点：政策显著超预期，关注各细分领域龙头5 3、行业政策和公司新闻6 4、上市公司研发进度更新7 5、沪深港通资金流向更新8 6、重要数据库更新8 6.123M1-M11医院总诊疗正增长8 6.22024M1-M6基本医保收入为13884亿元9 6.38月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定10 6.424M1-8医药制造业收入同比-0.5%12 6.58月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比持平14 6.6耗材带量采购14 7、医药公司融资进度更新15 8、风险提示15 9、附录16 1、行情回顾：政策驱动行业指数普涨，医药相对表现一般 整体市场情况（9.23-9.27） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42pp，跑输创业板综指3.72pp，在31个子行业中排名第15，表现一般。 H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨12.69%，跑输恒生国企指数1.7pp。分子板块来看： A股：涨幅最大的是医院，上涨27.02%；涨幅最小的是体外诊断，上涨11.39%。个股层面： A股：双成药业涨幅最大，上涨61.11%；*ST景峰跌幅最大，下跌13.49%。 H股：荣昌生物-B涨幅最大，达44.22%；康宁医院跌幅最大，达20.68%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（9.23-9.27） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（9.23-9.27） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上两周涨跌趋势（%，9.23-9.27） 资料来源：同花顺iFind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（9.23-9.27） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 双成药业 61.11 无特殊原因 1 *ST景峰 -13.49 退市风险 2 睿智医药 42.06 底部反弹 2 圣诺生物 -4.07 冲高回落 3 爱尔眼科 36.14 底部反弹 3 海南海药 -0.76 无特殊原因 4 智飞生物 34.33 底部反弹 4 NA NA NA 5 普瑞眼科 33.42 底部反弹 5 NA NA NA 6 迪安诊断 33.04 底部反弹 6 NA NA NA 7 兴齐眼药 32.93 底部反弹 7 NA NA NA 8 荣昌生物 32.59 底部反弹 8 NA NA NA 9 澳华内镜 29.09 底部反弹 9 NA NA NA 10 辽宁成大 28.73 底部反弹 10 NA NA NA 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2024.7以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（9.23-9.27） 排序 证券代码 证券简称 涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 跌幅（%） 1 9995.HK 荣昌生物-B 44.22 1 2120.HK 康宁医院 -20.68 2 1951.HK 锦欣生殖 34.91 2 8603.HK 亮晴控股 -16.92 3 6078.HK 海吉亚医疗 33.57 3 8379.HK 汇安智能 -14.67 4 0241.HK 阿里健康 31.21 4 1011.HK 泰凌医药 -11.65 5 1833.HK 平安好医生 29.71 5 8176.HK 超人智能 -10.20 6 0876.HK 佳兆业健康 29.41 6 6978.HK 永泰生物-B -9.86 7 1877.HK 君实生物 28.11 7 8143.HK 金威医疗 -9.48 8 3347.HK 泰格医药 25.72 8 1419.HK 盈健医疗 -9.30 9 6996.HK 德琪医药-B 23.64 9 0858.HK 精优药业 -8.33 10 0286.HK 爱帝宫 22.37 10 0932.HK 顺腾国际控股 -7.69 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（9.23-9.27） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 2、本周观点：政策显著超预期，关注各细分领域龙头 上周受国新办新闻发布会及中共中央政治局会议的超预期政策影响，A股及港股医药板块随大盘强势上攻。我们认为本次超预期政策有望带动医药行业整体估值修复，优先推动龙头公司上涨。 在9月24日的国新办新闻发布会上，央行、金管局、证监会三部门领导出席，会上宣布降准、降息、存量房贷利率下调、统一房贷首付比等“一揽子”支持性金融政策。其中，针对股票市场有两大利好：1）将下调存款准备金率0.5pct 并降低政策利率，将7DOMO利率下调20bp至1.5%，为市场增加流动性；2）创设新政策工具支持股票市场稳定发展，主要涉及创设证券、基金、保险公司互换便利，提升机构股票增持能力。同时创设股票回购增持专项再贷款，用于上市公司和主要股东进行回购和增持股票。 在9月26日的中共中央政治局会议上，进一步强调了“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出”,“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为”、“要守住兜牢民生底线”等工作重点。这些讨论内容强化了国家对经济发展和企业生存的重要支持作用，为投资者树立了信心。 我们认为，以上经济政策利好有助于推动资金进入盈利能力好，竞争力强的医药公司，特别是近期持续进行回购的各板块龙头企业。通过对申万医药指数过去十年的PE进行回溯，可以发现当前医药板块整体PE水平仍处于低位，截至2024.09.27申万医药指数PE为29.18倍，仍低于35.67倍的十年平均水平，依旧具备修复空间。 图5：2014.09-2024.09申万医药指数及PE值（倍） 资料来源：Wind,光大证券研究所，截至2024.9.27 进一步对医药各子板块进行拆分，可以看到各板块的PE水平也处于历史低位。截至2024.09.27，PE最高的三个子板块为医院/原料药/化学制剂，分别为44.85/38.03/35.55倍；PE最低的三个子板块为医药流通/线下药店/医药研发外包，分别为16.36/17.10/23.46倍。 图6：医药各子板块近十年PE值（倍） 资料来源：Wind，光大证券研究所，截至2024.9.27 我们全面看好医药受益于政策带来的估值修复，建议关注各板块基本面稳健的低估值龙头公司，如迈瑞医疗、药明康德（A+H）、联影医疗、恒瑞医药等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 3、行业政策和公司新闻 表3：A股公司要闻核心要点（9.23~9.28） 日期公司要闻 2024/9/24新产业人类免疫缺陷病毒抗原和抗体检测试剂盒（化学发光免疫分析法）获得了由欧盟公告机构-TÜV南德意志集团签发的IVDRCE最高风险 等级ClassD认证证书。 2024/9/24复旦张江注射用海姆泊芬治疗鲜红斑痣的美国Ⅱ期临床试验完成首例受试者入组。 控股子公司上海鸿脉医疗科技有限公司获得国家药品监督管理局颁发的关于带纤维毛栓塞