煤炭行业周报：需求预期好转获政策加持，煤价稳中上涨

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年09月29日 需求预期好转获政策加持，煤价稳中上涨 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《动力煤价格延续上涨，港口库存持续下降—煤炭行业周报》2024.09.23 《煤价回落行业业绩承压，长期价值仍在—煤炭行业2024半年报业绩综述》 2024.09.21 《传统需求淡季，煤价震荡运行—煤炭行业周报》2024.09.09 请认真阅读文后免责条款 摘要： 供给端：动力煤方面，月底个别煤矿已完成本月生产任务暂时停产，叠加近期产地安全检查频繁，整体煤炭供应有所收紧。炼焦煤方面，煤矿端生产保持相对较高水平，供应保持宽松。 需求端：动力煤方面，气温转凉，民用制冷需求减弱，电厂进入传统耗煤淡季，但冬储补库需求仍对市场形成支撑，近期中央接连宣布多项政策降低企业融资和居民信贷成本，有利于促进投资和消费，提振市场信心，在利好政策推动下，10月非电行业产品价格保持谨慎乐观，或对煤炭采购需求存改善影响。炼焦煤方面，成材价格连续上涨，终端钢厂盈利情况已得到改善。焦炭已顺利落地第二轮提涨，且目前市场看涨情绪浓厚，下游钢厂高炉有陆续复产行为，焦化厂开工小幅提升，炼焦煤需求小幅增长。 库存端：动力煤方面，北港受封航等因素影响库存快速上升，临近假期，部分电厂释放补库需求，但气温下降，电厂库存去化速度放缓。截至2024年9月23日，北方主流港口动力煤库存为3,138.70万吨，周环比上升1.98%，同比上升9.46%；南方港口动力煤库存为3,274.20万吨，周环比下降4.91%，同比上升8.46%。截至2024年9月20日，55个港口动力煤库存，周环比下降1.08%，同比上升7.85%。炼焦煤方面，中间贸易环节库存仍旧居高不下，下游焦钢企业延续补库节奏，焦煤库存向下游转移。截至2024年9月27日，炼焦煤库存三港口合计395.07万吨，周环比下降1.49%，同比上升111.50%；六港口合计398.07万吨，周环比下降1.48%，同比上升111.98%；247家炼焦煤钢厂库存724.97吨，周环比上升0.26%，同比上升0.84%。 价格端：动力煤方面，在冬储开启补库需求预期下，产地煤价仍有支撑。截至2024年9月27日，秦皇岛动力煤价格728.00元/吨，周环比上升0.14%；山西大同动力煤坑口价格750.00元/吨，周环比上升1.35%；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比上升5.41%；截至2024年9月20日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价136.48美元/吨，周环比下降0.73%，同比下降16.38%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价103.40美元/吨，周环比下降6.43%，同比下降21.71%。炼焦煤方面，需求转好对炼焦煤价格有一定提振作用，叠加10月仍有利好政策发布预期，预计节后炼焦煤价格将延续稳中小涨态势，但仍需关注蒙煤方面降库情况，市场价格上涨后口岸蒙煤贸易商可能出现抛货行为， 或对市场形成一定冲击，总体来看，10月炼焦煤市场预计偏强运行，但上涨高度或许弱于下游焦炭及成材。截至2024年9月27日，主焦煤京唐港价格1,780.00元/吨，周环比上升0.56%；澳大利亚峰景矿焦煤价格204.00美元/吨，周环比下降4.62%；焦煤期货结算价格1,393.00元/吨，周环比上升8.66%。 投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源 （601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）； 4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/9/27 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 表：重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华41.813.003.023.103.199.613.813.513.1未评级 601898.SH中煤能源14.001.471.481.561.646.49.59.08.5未评级 601225.SH陕西煤业26.702.192.242.382.479.511.911.210.8未评级 601918.SH新集能源8.320.810.880.981.136.59.48.57.4未评级 002128.SZ电投能源18.632.032.332.512.707.08.07.46.9未评级 600546.SH山煤国际13.062.151.551.681.828.18.47.87.2未评级 601001.SH晋控煤业16.101.971.841.982.046.38.78.17.9未评级 600188.SH兖矿能源15.452.711.721.871.998.39.08.37.8未评级 000552.SZ甘肃能化2.770.320.400.420.469.46.96.66.0买入 600985.SH淮北矿业16.492.512.192.422.656.67.56.86.2未评级 601666.SH平煤股份10.061.711.291.461.606.77.86.96.3未评级 000983.SZ山西焦煤8.821.190.870.951.028.310.19.38.6未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（甘肃能化业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻6 4重点公司公告7 5周观点8 6风险提示10 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨跌幅前五1 图4：煤炭股票周涨跌幅后五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量5 图21：重点电厂煤炭库存可用天数5 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比6 图23：散装水泥平均价格及同比6 表目录 表：重点关注公司及盈利预测2 表1：重点关注公司及盈利预测10 1一周市场表现 2024年9月23日至2024年9月27日，申万煤炭指数周环比上升13.40%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，焦煤(16.99%)、焦炭Ⅲ(16.15%)、上证综指(12.81%)、煤化工(12.72%)、动力煤（11.85%）。 在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五公司为上海能源（23.57%）、恒源煤电（20.67%）、甘肃能化（20.43%）、大有能源（20.33%）、宝泰隆（20.25%）；个股涨跌幅后五的公司为苏能股份（7.91%）、中煤能源（8.28%）、中国神华（8.60%%）、郑州煤电（8.65%）、淮河能源（9.54%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨跌幅前五图4：煤炭股票周涨跌幅后五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年9月27日，秦皇岛动力煤价格728.00元/吨，周环比上升0.14%；山西大同动力煤坑口价格750.00元/吨，周环比上升1.35%；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比上升5.41%；截至2024年 9月20日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价136.48美元/吨，周环比下降0.73%，同比下降16.38%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元 /吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价103.40美元 /吨，周环比下降6.43%，同比下降21.71%。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年9月23日，北方主流港口动力煤库存为3,138.70万吨，周环比上升1.98%，同比上升9.46%；南方港口动力煤库存为3,274.20万吨，周环比下降4.91%，同比上升8.46%。截至2024年9月20日，55个 港口动力煤库存，周环比下降1.08%，同比上升7.85%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年9月27日，主焦煤京唐港价格1,780.00元/吨，周环比上升0.56%；澳大利亚峰景矿焦煤价格204.00美元/吨，周环比下降4.62%；焦煤期货结算价格1,393.00元/吨，周环比上升8.66%。 截至2024年9月27日，炼焦煤库存三港口合计395.07万吨，周环比下降1.49%，同比上升111.50%；六港口合计398.07万吨，周环比下降1.48%，同比上升111.98%；247家炼焦煤钢厂库存724.97吨，周环比上升0.26%，同比上升0.84%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 截至2024年8月，全国全社会用电量9,649.00亿千瓦时，同比上升 8.89%；火电发电量6,148.80亿千瓦时，同比上升4.39%；截至2024年9月19日，重点电厂煤炭日耗量周环比下降8.94%，库存周环比上升0.47%，同比持平，库存可用天数周环比上升。 截至2024年9月27日，螺纹钢价格3,555.00元/吨，周环比上升4.71%，同比下降7.23%；水泥价格331.00元/吨，周环比上升0.30%，同比上升3.44%。 图18：全社会用电量及同比图19