钢材周报：重磅利好改善预期 期现货共振大涨

2024年9月30日 重磅利好改善预期期现货共振大涨 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略 宏观：9月24日央行宣布重大利好，降准降息，降低存量房贷利率，二套房贷款首付比例从25%下调至15%。中共中央政治局9月26日召开会议。会议强调，要促进房地产市场止跌回稳。 产业方面，上周螺纹产量205万吨，环比增加11，表需255万吨，环比增加33，螺纹厂库128万吨，减少16，社库287万吨，下降34，总库存415万吨，减少50万吨。热卷产量296万吨，减少5，厂库84万吨，环比下降5，社库316万吨，环比减少17， 总库400万吨，环比减少22，表需318万吨，环比增加8万吨。 总体上，国内一揽子政策重磅推出，提振资本市场风险偏好，宏观预期好转，一线房地产政策跟进出台，10月终端消费可期。基本面，整体钢材产量增加，表需大幅增加，带动库存显著下降。其中，螺纹继续复产，产量明显增加，表需回升更大，令螺纹库存大降，热卷数据稍弱，产量库存双降，表需小幅增加。预计钢价延续偏强走势，参考区间螺纹3100-3600元/吨热卷3200-3650元/吨。 策略建议：多单适当减仓过节 风险因素：产业政策和需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3341 176 5.56 20083609 2811836 元/吨 SHFE热卷 3430 202 6.26 5232495 1235297 元/吨 DCE铁矿石 750.0 70.0 10.29 3700113 541030 元/吨 DCE焦煤 1402.0 128.0 10.05 850686 196579 元/吨 DCE焦炭 2055.0 172.5 9.16 145896 32901 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周钢材期货大幅上涨，周内连续出台重磅政策，极大提振资本市场风险偏好，期价偏强运行。现货市场，上周上涨，昨日大涨，唐山钢坯价格3200（+300）元/吨，上海螺纹报价3600（+290）元/吨，上海热卷3560（+420）元/吨。 宏观方面，央行行长潘功胜24日在国新办新闻发布会上宣布：近期将下调存款准备金 率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百 分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，预期将带动MLF利率下调0.3个百分 点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点；降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。中共中 央政治局9月26日召开会议。会议强调，要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促进房地产市场止跌回稳；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。上海深圳广州等一线城市进一步优化房地产市场政策措施。 产业方面，上周螺纹产量205万吨，环比增加11，表需255万吨，环比增加33，螺纹厂库128万吨，减少16，社库287万吨，下降34，总库存415万吨，减少50万吨。热卷 产量296万吨，减少5，厂库84万吨，环比下降5，社库316万吨，环比减少17，总库400 万吨，环比减少22，表需318万吨，环比增加8万吨。 国内一揽子政策重磅推出，提振资本市场风险偏好，宏观预期好转。政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，一线房地产政策跟进出台，10月终端消费可期。基本面，整体钢材 产量增加，表需大幅增加，带动库存显著下降。其中，螺纹继续复产，产量明显增加，表需回升更大，令螺纹库存大降，热卷数据稍弱，产量库存双降，表需小幅增加。宏观利好连续落地，预期主导市场，预计期价延续偏强走势，上方压力螺纹3600-3700元/吨热卷3750- 3850元/吨。现货市场大幅上涨，节前多头适当减仓。 三、行业要闻 1.中共中央政治局9月26日召开会议。会议强调，要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促进房地产市场止跌回稳；要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 2.9月25日，央行开展3000亿元1年中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2%，此前为2.3%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。 3.央行行长潘功胜24日在国新办新闻发布会上宣布：近期将下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，预期将带动MLF利率下调 0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点；降低存量房贷利率 0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。 4.央行宣布完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许满足一定条件的存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。市场利率定价自律机制同时发布倡议。央行还宣布，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为不低于15%。 5.上海进一步优化房地产市场政策措施，非沪籍居民购买外环外住房，所需缴纳社保或个税年限调减到“满1年”；首套房商贷最低首付比例下调至15%，二套房下调至25%；落实国家关于降低存量房贷利率政策；个人卖房增值税征免年限从5年调整为2年。广州市政府办公厅发布通知宣布，自9月30日起，取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策。深圳优化房地产市场政策，取消商品住房和商务公寓转让限制，取得不动产权登记证书后，即可上市交易；首套和二套房贷最低首付比例分别调整为15%和20%；个人卖房增值税征免年限从5年调整为2年。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2410-2501 螺纹钢2501 3,800螺纹钢2410 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2024-07-012024-08-30 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热卷2501 热轧卷板2410 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024-07-012024-08-30 图表4热卷基差走势 元/吨 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 00 00 00 0 2024-03-05 100 2024-06-05 2024-09-05 元/吨上海螺纹-螺纹10月 3 2 元/吨上海热卷-热卷10月 50 00 50 0 2024-03-05 -50 2024-06-05 2024-09-05 100 1 1 1 - -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 - -150 图表5螺纹现货地区价差走势图表6热卷现货地域价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京600螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 元/吨热卷价差：上海-北京热卷价差：广州-上海 50 00 50 0 -250023-10-31 100 150 200 2024-01-312024-04-30 2024-07-31 1 1 400 200 0 2023-10-312024-01-312024-04-302024-07-31 -200 -400 - - - -250 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7长流程钢厂冶炼利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-12-222023-06-222023-12-222024-06-22 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 万吨20202021202220232024 470 420 370 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表17螺纹钢总库存图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/1