工业硅周报：宏观情绪提振，工业硅弱反弹

核心观点及策略

• 核心观点：上周工业硅底部反弹主要受美联储降息及中国央行刺激政策提振市场信心，但基本面供需失衡限制反弹高度。供应端新疆平稳、四川恢复至7成、云南高利用率，维持边际宽松；需求侧多晶硅高库存、硅片价格降温、光伏电池产能过剩、组件厂倾销成本倒挂、终端项目开发不足，供需仍供大于求。
• 策略建议：观望。

市场数据

• 宏观：央行降准、降息、降存量房贷利率，MLF利率下行0.3%，货币政策灵活稳健配合财政政策，激发经济活力。
• 供需：
  • 产量：9.54万吨/周，环比微增0.3%，同比增13.6%。新疆39990吨/周，开工率83%；云南7700吨/周，开工率93%；四川4590吨/周，开工率70%。开炉数371台，开炉率49.7%。
  • 需求：多晶硅高库存、签单僵持；硅片价格降温；电池产能过剩；组件厂倾销严重；终端头部企业前8月并网完成度下降，四季度或有集中并网预期。
  • 库存：社会库存47.9万吨，周环比降0.3万吨，仍高位；交易所仓单58648手，合计29.2万吨，交割品标准新规或致仓单洗牌。

研究结论

• 宏观共振复苏：中美同频宽松带动市场情绪回暖，但四川复产令基本面承压。
• 供需结构：供应宽松，需求疲软，社库高位，期价维持低位震荡。
• 风险因素：产能增速放缓、西北项目加快开工。

行业要闻

1. 光伏龙头与“五大六小”央国企深化合作，涉及设备供应、项目开发、氢能、储能等领域。
2. 1-8月全国发电装机同比增长14.0%，太阳能装机同比增长48.8%，电源工程投资同比增长5.1%，电网工程投资同比增长23.1%。
3. 法国CARBON拟收购Photowatt，新建500MW组件生产线，2025年底投产。

相关图表

（略）

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