非银行业周报：如何看待非银板块的可持续性？

核心观点与关键数据

本周国新办会议后，政策密集出台，包括降准降息、调降存量房贷利率和创设结构性货币工具，旨在提升资本市场活跃度。央行首次创设的“证券、基金、保险公司互换便利”等工具将增强非银机构的资金获取和股票增持能力，提振上市公司回购意愿。

资本市场基础制度加快完善，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》、《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》和《关于推动中长期资金入市的指导意见》，旨在提升投资者信心、支持券商并购重组业务、促进保险资金权益投资。

投资建议

1. 保险板块：政策利好保险资负两端共振，Q3业绩确定性较强，建议关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安等。
2. 券商板块：政策组合拳助力资本市场活跃度提升，并购新规加速证券公司发展，建议关注国泰君安、中信证券、中国银河、华泰证券等。
3. 多元金融：建议关注五矿资本等。

关键数据

• 市场表现：主要指数普遍上涨，证券与多元金融指数涨幅领先。上证综指+12.81%，深证指数+17.83%，创业板指数+22.71%，沪深300指数+15.70%。非银金融（申万）+23.00%，证券Ⅱ(申万)+24.51%，保险Ⅱ(申万)+17.69%，多元金融（申万）+24.93%。
• 主要个股：券商方面，中信证券+28.20%，中国银河+25.02%，华泰证券+23.08%；保险方面，新华保险+28.70%，中国太保+18.13%，中国平安+17.55%，中国人寿+14.32%。
• 流动性：央行开展1.46万亿元逆回购和3000亿元MLF操作，短端利率全面回落。R001下行58bp至1.43%，R007下行7bp至1.99%，DR007下行29bp至1.66%。债券收益率多数上行，10年期国债收益率上行14bp至2.18%。

研究结论

政策利好资本市场活跃度提升，保险资负两端有望共振，券商并购重组业务迎来新机遇。建议关注保险、券商板块的低估值标的，以及多元金融领域的投资机会。风险提示包括政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期和长期利率下行超预期。