不锈钢周报- 美年内再降息50BP预期升温，国内外流动性宽松，SS或顺势走强

不锈钢周报 |2024-09-30 作者：罗婧 不锈钢分析师 从业资格证号：F3066154 交易咨询证号：Z0016736 邮箱： luoj@hrrdqh.com   电话： 18896993457 美年内再降息50BP预期升温，国内外流动性宽松，SS或顺势走强 【市场动态】 1、9月27日央行降准降息，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 （不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，下调0.2%。 2、美国8月整体PCE物价指数同比增长2.2%，前值为2.5%，标志着通胀率又向2%的目标迈进了一步，大幅降息预期再度升温。3、本期印尼镍铁发往中国发货3.73万吨，环比降88.25%，同比降 84.94%；到中国主要港口30.67万吨，环比增288.47%，同比增43.11%。 本期印尼镍铁发运量级降幅较大，到货量级突破年内历史峰值。4、9月27日，SS2411单日成交量14.7万手（+12070手），持仓量72307手（-24689手）；上期所注册仓单量104770吨（-486吨）。      【基本面分析】1、成本端：产业链负反馈持续，测算目前304冷轧生产成本约为13850元/吨左右，且成本仍有继续下移空间。2、供需情况：现货维持刚需成交状态，国内43家不锈钢厂粗钢排产量预计稳中有增，传统消费旺季毫无起色，需求端持续疲弱。201钢厂因原料问题出现减产情况，关注300系钢厂生产端情况。3、主流交易逻辑：空头—（1）8月产量环比增1.54%，9月排产预计变化不大，供需持续宽松；（2）仓单成交较好交割库存持续下降，但社库仍处于相对较高水平；（3）现货需求不温不火，下游维持刚需采买节奏；（4）成本倒挂产业链负反馈，上游价格下跌成本支撑趋弱。多 头—（1）社库低于去年同期水平，国庆前备货或加速去库，短期带动情绪回暖；（2）政策预期交易。 【总结】1、观点：重磅政策陆续落地，SS震荡偏强，短期关注13800附近压力。长假注意持仓风险。 2、核心逻辑：1）不锈钢高产出、高库存状态持续，下游谨慎采购低价 刚需为主；2）原料跌价成本支撑趋弱；3）国庆备货；4）政策强预期VS产业弱现实。 一、不锈钢上游行情   9月27日全国铬矿港口库存总量环比增加4.3万吨至247.6万吨。天津港铬矿入库30.24万吨，出库22.62万吨，天津港铬矿库存增加7.6万吨。本周出入港口量基本持平，港口库存总量变化不大，月末铬矿期货成交大跌，逐渐带动现货价下移，市场成交同样稍显冷清，预计铬矿市场偏弱运行。本周高碳铬铁价格下调200元/50基吨，大型钢厂10月采购指导价大幅下调400元，跌势加速导致业内悲观情绪蔓延，随后南非大型矿山40-42%铬精矿对长协客户最新成交价格为270美元/吨，环比跌幅达30美元/吨，铬系市场缺乏利好驱动，铬铁供应商多选择让价出货。虽然周内受央行降准、降息的宏观利好信息刺激，不锈钢价格及成交稍获提振，但钢厂减产步伐继续，铬铁交货难度增加，零售市场采购还盘也以刚需压价为主，行情盘整压力自下而上传导。  14港口镍矿库存较上周减少23.75万湿吨，库存总量1432.62万湿吨，降幅1.63%。其中，自菲律宾进口量1349.62万湿吨，降幅1.77%。本周沪镍主力合约及不锈钢主力合约价格先抑后扬，高镍铁成交冷清，价格承压。本周菲律宾中镍矿价格下行，国产铁成本下降，印尼镍矿升水维稳，整体来看高镍铁成本较前期有所下降。   国内进口铬矿数量(万吨) 20202021202220232024 200190180170156.226160150140130120110100 908070 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 国内进口铬铁数量(万吨)20202021202220232024 423936333028.156272421181512 9 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 国内铬矿港口库存(万吨) 20202021202220232024 480450420390360330300270243.3240210180150 08-0708-2009-0209-1509-2910-1611-0311-18 高碳铬铁(FeCr55C1000)加工块内蒙古市场价(元吨) 202220232024 10,000 9,8009,6009,4009,2009,0008,80085008,6008,4008,2008,0007,8007,600 01-0202-0903-1904-2706-0707-1508-2209-3011-18 来源：Mysteel，华融融达期货研究所来源：Msteel，华融融达期货研究所 国内镍矿砂及精矿进口数量当月值(万吨) 20202021202220232024 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 493.067 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 14个港口镍矿库存(万湿吨) 20202021202220232024 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 01-0102-1103-22 1432.62 04-29 06-0507-1408-2009-2711-1312- 印尼镍铁实物量总产量(万吨) 202220232024 115 110 105 100 95 90 85 80 75  70  65 01-31 101.76 02-29 04-30 06-30 08-31 10-3112-31 国内镍铁进口数量当月值(万吨) 20202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 52.232 01-31 02-29 04-30 06-30 08-31 10-31 12-31 国内可流通镍铁厂镍铁实物量总库存(万吨) 20202021202220232024 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 23.84 01-3102-2904-3006-3008-3110-3112-31 江苏镍生铁(8-10%Ni)到厂价格(元镍) 20202021202220232024 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 01-0202-1003-20 980 04-29 06-1007-1908-27 10-1111-1912-2 国内仓库精炼镍库存 国内27家样本仓库镍豆现货库存(吨)【镍库存_精炼镍库存】国内27家样本仓库镍板现货库存(吨)【镍库存_精炼镍库存】 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2018-01-052019-07-122021-01-082022-07-082023-12-29 LME镍库存_全球合计(吨) 20202021202220232024 280,000 260,000 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 01-0202-1203-2405-04 130308 06-14 07-2509-0410-1511-25 来源：Mysteel，华融融达期货研究所来源：Mysteel，华融融达期货研究所 二、不锈钢现货行情回顾   周初受不锈钢期货盘面弱势和需求不佳影响，不锈钢现货价格弱势下调，周中在宏观政策利好刺激下，期货上行，带动市场情绪有所恢复，现货价格小幅反弹，成交有所好转。周尾盘面震荡，节前采购订单结束后，商家多稳价观望。整体来看节前下游采购热度有限，询单积极但实单采购偏谨慎，成交集中低价资源。  周内钢厂到货正常，宏观政策刺激下盘面飘红，现货价格小幅上涨，叠加节前部分采购需求，社会库存呈降库态势，以冷轧资源下降为主，仓单库存也持续去化。 无锡冷轧不锈钢卷304/2B价格 无锡冷轧不锈板卷(304/2B:2*1219*C)山西太钢市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】无锡冷轧不锈板卷(304/2B:2*1240*C)甬金市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 2021-07-202022-04-062022-12-192023-09-012024-05-21 佛山冷轧不锈钢卷304/2B价格 佛山冷轧不锈板卷(304/2B:2*1219*C)山西太钢市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】佛山冷轧不锈板卷(304/2B:2*1240*C)宏旺市场价(元吨)【不锈钢供应_价格】 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 2019-09-062020-07-162021-05-212022-03-252023-01- 来源：Mysteel，华融融达期货研究所来源：Mysteel，华融融达期货研究所 类别指标名称2024-09-27上周值周涨跌周涨幅去年同期值同比涨跌同比增长率 基本面数据变化 不锈钢主力连续持仓量(手) 72307 154911 -82604 -53.32% 94667 -22360 -23.62% 不锈钢主力连续结算价(元吨) 13445 13410 35 0.26% 14835 -1390 -9.37% 不锈钢主力连续收盘价(元吨) 13475 13365 110 0.82% 14725 -1250 -8.49% 无锡冷轧不锈板卷 (304/2B:2*1240*C)甬金市场价(元吨) 13800 13900 -100 -0.72% 15500 -1700 -10.97% 无锡冷轧不锈板卷(304/2B:2*1240*C)宏旺市场价(元吨) 13500 13500 - 0% 15250 -1750 -11.48% 佛山冷轧不锈板卷 (304/2B:2*1240*C)宏旺市场价(元吨) 13550 13550 - 0% 15150 -1600 -10.56% 佛山冷轧不锈板卷 (304/2B:2*1240*C)甬金市场价(元吨) 13750 13800 -50 -0.36% 15300 -1550 -10.13% 来源：Mysteel，SHFE，华融融达期货研究所 三、不锈钢产量及库存情况   据钢联统计：2024年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计335.91万吨，月环比增加1.54%，同比增加3.19%。其中：200系102.32万吨，月环比增加1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增加 3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减少1.84%，同比增加32.04%。   2024年9月国内43家不锈钢厂粗钢排产预计333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%。其中：200系100.22万吨，月环比减少2.05%，同比增加2.3%；300系168.86万吨，月环比增加0.15%，同比减少0.17%；400系64.34万吨，月环比减少1%，同比增加24.55%。  库存方面，9月26日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会