煤炭开采行业周报（2024.9.23~9.29）：基本面、政策面共振，煤炭股迎来布局良机

2024年9月29日 行业研究 基本面、政策面共振，煤炭股迎来布局良机 ——煤炭开采行业周报（2024.9.23~9.29） 要点 基本面、政策面共振，煤炭股迎来布局良机。（1）9月24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在会上表示，央行将向商业银行发放股票回购增持再贷款，再贷款利率为1.75%（实际商业银行对客户发放的利率在2.25%左右），首期3000亿，如果用的好可以追加；（2）对于高股息率的公司，这一政策有助于大股东以较低成本增持股份，从而可能提高分红率，吸引更多追求稳定收益的投资者；（3）近期煤价持续上涨，基本面预期逐步改善。港口、坑口煤价本周延续上涨。（1）本周（9.23-9.29）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为867元/吨，环比+7元/吨（+0.83%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为728元/吨，环比+8元 /吨（+1.11%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为90美元/吨，环比+0.84%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为39欧元/兆瓦时，环比+11.89%；（5）布伦特原油期货结算价为71.98美元/桶，环比-3.37%。 铁水产量延续回升，三峡出库流量维持5年同期低位。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为69.8%，环比 +0.4pct，同比-1.0pct，当前仍处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉 产能利用率为84.45%，环比+0.39pct，同比-8.63pct，日均铁水产量224.91万吨，环比+0.5%，同比-9.7%；（3）本周28个主要城市平均最高气温为 煤炭开采 增持（维持） 作者分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 021-52523815 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 30% 19% 8% -4% -15% 09/2312/2303/2406/24 25.47℃，处于同期中位水平；（4）本周三峡出库流量为7604立方米/秒，环煤炭开采沪深300 比-0.99%，同比-63.11%。 钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至9月27日，秦皇岛港口煤炭 库存585万吨，环比+19.88%，同比+7.73%，处于同期高位水平；（2）截至9 月27日，环渤海港口煤炭库存2508.0万吨，环比+11.69%，同比+13.92%； （3）截至9月27日，独立焦化厂炼焦煤库存768.91万吨，环比+8.57%，样本钢厂炼焦煤库存724.76万吨，环比+0.26%，当前均处于同期低位水平； （4）截至9月27日，110家样本洗煤厂精煤库存190.19万吨，环比 +4.48%，同比+98.20%。 投资建议：当前煤炭行业基本面短期无忧，回购再贷款相关的政策有利于高股息板块估值提升，我们认为在基本面、政策面共振下，煤炭股迎来布局良机，推荐陕西煤业，建议关注市净率低于1的上海能源等。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 资料来源：Wind 相关研报 煤价延续上涨，关注预期改善带来的投资机会 ——煤炭开采行业周报（2024.9.16~9.22） 铁水产量延续回升，煤价开启季节性上涨——煤炭开采行业周报（2024.9.9~9.15） 安监影响仍存，关注焦煤价格可能反弹带来的投资机会——煤炭开采行业周报 （2024.9.2~9.8） 港口煤价止跌回升，焦煤有望开启补库行情— —煤炭开采行业周报（2024.8.26~9.1） 股息价值凸显，底部机会值得重视——煤炭开 采行业周报（2024.8.19~8.25） 股价EPS（元）PE（X）投资评 证券代码公司名称 （元）23A24E25E23A24E25E级 煤炭市场平稳运行，短期下行空间有限——煤 000983.SZ 山西焦煤 8.82 1.23 0.7 0.8 7 13 11 增持 炭开采行业周报（2024.8.12~8.18） 601225.SH 陕西煤业 26.7 2.19 2.14 2.17 12 12 12 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-09-27 关注海外气价上涨对煤价的带动——煤炭开采 行业周报（2024.8.5~8.11） 安监影响延续，旺季煤价有望提升——煤炭开采行业周报（2024.7.29~8.4） 1、本周行情回顾：房地产领涨周期股 图1：申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅（%）图2：煤炭板块周涨幅排名靠前的个股（%） 25.0% 25.0% 20.0% 20.0% 15.0% 15.0% 10.0% 10.0% 5.0% 5.0% 0.0% 0.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格：煤价本周基本平稳 图3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500大卡，元/吨）图4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡，元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500大卡，元/吨）图6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500大卡，元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图7：印尼卡里曼丹动力煤FOB价格（4200大卡，美元/吨）图8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格（5500大卡，美元/ 吨） 180 160 140 120 100 350 2020 2021 2022 2023 2024 300 250 200 2020 2023 2021 2022 2024 80150 60 40 20 0 010203040506070809101112 100 50 0 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 3、炼焦煤价格：港口冶金焦价格止跌回升 图9：焦煤期货主力合约收盘价（元/吨）图10：国内主要港口二级冶金焦价格（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 4、国际能源价格：海外原油价格回落、天然气价格回升 图11：布伦特原油价格（美元/桶）图12：欧洲天然气（DUTCHTTF）期货结算价（欧元/兆瓦时） 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 40100 20 50 0 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：英为财情，光大证券研究所，取周度平均值 5、供需跟踪：铁水产量延续回升，三峡出库流量维持5年同期低位 图13：110家样本洗煤厂开工率（%）图14：110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 85340 80 290 75 70240 65 190 60 55140 50 90 45 4040 资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图16：五大品种钢材周产量（万吨） 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 图17：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图18：247座高炉产能利用率（%） 2020 2021 20222023 2024 260 100% 250 95% 240 230 220 210 200 90% 85% 80% 75% 190 180 70% 资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图19：28个主要城市平均气温（℃）图20：三峡出库流量（立方米/秒） 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 6、库存跟踪：本周港口库存快速上升 图21：秦皇岛港口煤炭库存（万吨）图22：环渤海港口煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所 图23：样本钢厂煤炭库存（万吨）图24：独立焦化厂煤炭库存（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 1350 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2020年2021年2022年2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 7、重点公司股息率 表1：煤炭上市公司股息率梳理 煤炭类型 代码 股票简称 2023A 股息率 2024E 2022A 归母净利润（亿元） 2023