专题报告：“924”政策组合拳力度超预期，重振稳增长信心

2024年9月24日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会联合宣布了一系列重磅金融政策，以全方位促进经济稳健增长。政策组合拳在总量和结构两方面均有所突破，具体亮点如下：

一、货币政策：强化逆周期调节，略超预期

1. 降准释放长期稳定流动性：央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期稳定流动性，缓解商业银行负债端成本压力，增强其支持实体经济和防范风险的能力。
2. 降息与融资成本降低：7天逆回购操作利率下调20bp至1.5%，引导LPR和存款利率同步下行，减轻实体经济付息负担。
3. 存量房贷利率下调：居民端存量房贷利率下降0.5个百分点，预计减少家庭年利息支出约1500亿元，提振居民消费信心。

二、房地产政策：供需两端协同发力

1. 居民端：下调存量房贷利率和二套房首付比例至15%，减轻居民购房负担，稳定市场预期。
2. 供给端：保障性住房再贷款资金支持比例提升至100%，支持收购房企存量土地，加速保障房建设。

三、资本市场支持政策：维护稳定与提振信心

1. 创设互换便利：允许证券、基金、保险公司从央行获取流动性支持，首期规模5000亿元，预防市场流动性紧缩。
2. 股票回购增持专项再贷款：引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购、增持股票，首期额度3000亿元，提振投资者信心。

市场反应与后续展望：

• 上证指数当日上涨4.15%，10年期债券利率上行3bp，市场信心得到提振。
• 短期政策力度可修复债市情绪，后期表现需观察基本面改善。
• 股市行情持续性依赖经济数据实质改善和财政政策发力，四季度或迎来宏观政策观察窗口。
• 促进经济稳定增长需货币政策与财政政策协调，关注后续增量财政政策落地情况。