农林牧渔行业周报：如何理解近期鸡苗价格坚挺？

农林牧渔 如何理解近期鸡苗价格坚挺？ 本周热点：如何理解近期鸡苗价格坚挺？本周，肉鸡苗均价3.4元/只，较上周下跌7.8%，同比上涨34%，8月以来，鸡苗价格持续在3.5元/只左右震荡，部分地区一度达到4元/只。根据历史规律，伴随天气转凉和补栏 节前三批鸡的需求，鸡苗价格会在7月见底后开启一波反弹，往往反弹会 证券研究报告|行业周报 2024年09月29日 增持（维持） 行业走势 在8月中下旬结束，今年高位鸡苗价格持续时间已远超往年。一方面，供农林牧渔沪深300 应边际有所改善。9月第三周协会监测在产父母代存栏2114.5万套，环比 下降7.1%，同比下降3.7%。7月至今监测商品代鸡苗累计销量10.8亿 只，同比下降10.2%。2023年以来产能持续走高并维持高位，与2022年的祖代减量相悖，但强制扩量后仍需面临产能效率下行的实质，建议观察本次父母代存栏下行的持续性。另一方面，规模场需求主导。鸡苗作为肉 鸡养殖的生产资料，其需求取决于养殖端的补栏意愿，而补栏意愿又取决 于未来（42天）的鸡价预期。我们认为，下游带来价格驱动并不强劲，一是当前价格依旧相对疲软，毛鸡、鸡产品本周价格分别7.1元/公斤、9.15 10% 2% -6% -14% -22% -30% 2023-102024-022024-062024-09 元/公斤，环比分别下跌1.3%、1.1%，同比分别下跌11.8%、10.3%；二 是42天维度下，鸡价一般仍在季节性偏弱状态。我们测算，按山东1.41 料比、东北1.45料比，当前鸡苗价格下的养殖亏损在1元/只以上。因此，从下游补栏结构看，散户对于高价苗相对抵触，补栏积极性一般，补栏基本以大规模场为主。对于大规模场而言，由于屠宰一体化，库存周期和渠道溢价可以降低成本对毛鸡和鸡肉价格的敏感度，从而补栏需求相对稳 定。总体看，白羽鸡苗的结构性变化或在酝酿之中。供应的边际减量是支 撑当前鸡苗价格坚挺的实质因素，而规模场补栏主导下的需求呈现稳定之 势。终端消费压制缓解后，白鸡产业链或见曙光。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价17.8元/kg，较上周下跌4.3%，伴随供应减量和消费季节性回暖，预计后续猪价中枢或上移，周期上行趋 势持续。当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡价格7.10元/公斤，较上周下跌1.3%；主产区鸡产品价格9.15元/公斤，较上周下跌1.1%。肉鸡苗价格3.43元 /只，较上周下跌7.8%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 分析师沈嘉妍 执业证书编号：S0680524040001邮箱：shenjiayan@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：8月我国小麦玉米进口大减》2024-09- 22 2、《农林牧渔：白鸡苗价上涨显著，肉价有所回暖—— 2024年8月家禽销售跟踪》2024-09-21 3、《农林牧渔：出栏同比微增，静待旺季发力——2024 年8月生猪销售跟踪》2024-09-19 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周观点3 行情回顾：本周农业跑输大盘0.4个百分点3 本周热点3 核心观点5 农业数据跟踪6 生猪：生猪价格下跌，猪肉价格下跌6 家禽：肉鸡苗价格下跌，父母代鸡苗价格下跌7 大宗：玉米现货下跌，柳糖价格上涨9 图表目录 图表1：本周农业跑输大盘0.4个百分点3 图表2：本周生猪养殖板块上涨17.4%3 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览3 图表4：鸡苗价格季节性表现情况4 图表5：监测企业在产父母代存栏量情况4 图表6：监测企业商品代鸡苗销量情况4 图表7：毛鸡价格季节性表现情况4 图表8：本周全国瘦肉型肉猪出栏价17.8元/kg，较上周下跌4.3%6 图表9：本周猪肉平均批发价26.13元/kg，较上周下跌2%6 图表10：本周自繁自养头均盈利368.14元/头，外购仔猪头均盈利185.28元/头6 图表11：本周出售仔猪毛利72.27元/头，较上周减少65.85元/头6 图表12：上周全国白条猪肉平均宰后均重91.12公斤，周环比下降0.3%7 图表13：本周15kg仔猪全国市场价33.02元/公斤，周环比下降9.1%7 图表14：上周父母代鸡苗价格51.4元/套，周环比下跌10.6%7 图表15：本周肉鸡苗价格3.43元/只，较上周下跌7.8%7 图表16：本周主产区白羽肉鸡平均价7.1元/公斤，较上周下跌1.3%7 图表17：本周主产区鸡产品平均价9.15元/公斤，较上周下跌1.1%7 图表18：本周父母代种鸡养殖利润0.73元/只、肉鸡养殖利润-3.15元/只8 图表19：本周屠宰利润0.28元/只，较上周持平8 图表20：本周817鸡苗平均价0.85元/只，较上周下跌21.3%8 图表21：本周817肉杂鸡平均价8.06元/公斤，较上周下跌2.3%8 图表22：本周国内玉米现货价2260.2元/吨，较上周下跌2.3%9 图表23：本周CBOT玉米收盘价417.5美分/蒲式耳，较上周上涨4.0%9 图表24：本周国内小麦现货价2438.89元/吨，较上周下跌0.9%9 图表25：本周CBOT小麦收盘价580美分/蒲式耳，较上周上涨1.8%9 图表26：本周国内粳稻现货价3084元/吨，较上周下跌0.3%9 图表27：本周CBOT糙米收盘价1512美分/英担，较上周下跌2.8%9 图表28：本周国内大豆现货价4266.84元/吨，较上周下跌2.0%10 图表29：本周CBOT大豆收盘价1066美分/蒲式耳，较上周上涨5.2%10 图表30：本周国内豆粕现货价3136.29元/吨，较上周持平10 图表31：本周一级豆油现货价8318.33元/吨，较上周上涨3.1%10 图表32：本周国内菜粕现货价2515.79元/吨，较上周上涨0.1%10 图表33：本周国内进口四级菜油现货价9507.5元/吨，较上周上涨3.0%10 图表34：本周国内24度棕榈油现货价8806.67元/吨，较上周上涨5.1%11 图表35：本周BMD棕榈油收盘价4052林吉特/吨，较上周上涨2.6%11 图表36：本周柳州白糖现货价6490元/吨，较上周上涨4.7%11 图表37：本周NYBOT11号糖收盘价22.62美分/磅，较上周下跌0.4%11 图表38：本周国产鱼粉现货价10325元/吨，较上周下跌2.8%11 图表39：本周进口鱼粉现货价10710.87元/吨，较上周下跌3.4%11 本周观点 行情回顾：本周农业跑输大盘0.4个百分点 本周（2024/09/27）农业板块上涨15.3%，跑输沪深300指数0.4个百分点。个股方面，涨幅前三的为西部牧业、海大集团、巨星农牧；涨跌幅靠后的为*ST傲农、京粮控股、德康农牧。 图表1：本周农业跑输大盘0.4个百分点图表2：本周生猪养殖板块上涨17.4% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 上证综指沪深300农林牧渔 %20.0 15.3 17.417.1 15.514.3 12.612.511.1 9.4 8.1 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Sep-21Apr-22Nov-22Jun-23Jan-24Aug-24 资料来源：iFind，国盛证券研究所资料来源：iFind，国盛证券研究所 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 %周涨跌幅 26.625.925.5 22.5 20.119.218.618.218.117.317.317.217.117.0 16.6 7.37.26.46.25.85.65.55.45.24.94.4 3.42.92.8 -0.3 30 25 20 15 10 5 0 -5 西部海大巨星绿康牧原科前雪榕路斯瑞普金龙圣农朗源普莱平潭温氏深粮海南新农农产苏垦北大金健深粮京粮ST广农华英德康京粮*ST 牧业集团农牧生化股份生物生物股份生物鱼发展股份柯发展股份控股橡胶开发品农发荒米业BB佳沃糖业农业农牧控股傲农 资料来源：iFind，国盛证券研究所 本周热点 本周热点：如何理解近期鸡苗价格坚挺？本周，肉鸡苗均价3.4元/只，较上周下跌7.8%，同比上涨34%，8月以来，鸡苗价格持续在3.5元/只左右震荡，部分地区一度达到4元 /只。根据历史规律，伴随天气转凉和补栏节前三批鸡的需求，鸡苗价格会在7月见底后 开启一波反弹，往往反弹会在8月中下旬结束，今年高位鸡苗价格持续时间已远超往年。 一方面，供应边际有所改善。9月第三周协会监测在产父母代存栏2114.5万套，环比下降7.1%，同比下降3.7%。7月至今监测商品代鸡苗累计销量10.8亿只，同比下降10.2%。 2023年以来产能持续走高并维持高位，与2022年的祖代减量相悖，但强制扩量后仍需面临产能效率下行的实质，建议观察本次父母代存栏下行的持续性。 另一方面，规模场需求主导。鸡苗作为肉鸡养殖的生产资料，其需求取决于养殖端的补栏意愿，而补栏意愿又取决于未来（42天）的鸡价预期。我们认为，下游带来价格驱动并不强劲，一是当前价格依旧相对疲软，毛鸡、鸡产品本周价格分别7.1元/公斤、9.15 元/公斤，环比分别下跌1.3%、1.1%，同比分别下跌11.8%、10.3%；二是42天维度下，鸡价一般仍在季节性偏弱状态。我们测算，按山东1.41料比、东北1.45料比，当 前鸡苗价格下的养殖盈利在1元/只以上。因此，从下游补栏结构看，散户对于高价苗相对抵触，补栏积极性一般，补栏基本以大规模场为主。对于大规模场而言，由于屠宰一体化，库存周期和渠道溢价可以降低成本对毛鸡和鸡肉价格的敏感度，从而补栏需求相对稳定。 总体看，白羽鸡苗的结构性变化或在酝酿之中。供应的边际减量是支撑当前鸡苗价格坚挺的实质因素，而规模场补栏主导下的需求呈现稳定之势。终端消费压制缓解后，白鸡产业链或见曙光。 图表4：鸡苗价格季节性表现情况图表5：监测企业在产父母代存栏量情况 20202021202220232024 （元/只） 7 6 5 4 3 2 1 0 （万套） 2023年 2024年 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2020年2021年2022年 147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所资料来源：中国畜牧业协会，国盛证券研究所 图表6：监测企业商品代鸡苗销量情况图表7：毛鸡价格季节性表现情况 2023年 2024年 （万只）2020年2021年2022年12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 147101316192225283134374043464952 20202021202220232024 （元/