公用事业—电力天然气周报：8月份全社会用电量同比增长8.9%，中俄东线有望于年底提前达产

8月份全社会用电量同比增长8.9%，中俄东线有望于年底提前达产 公用事业—电力天然气周报 2024年9月29日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 8月份全社会用电量同比增长8.9%，中俄东线有望于年底提前达产 2024年9月29日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至9月27日收盘，本周公用事业板块上涨7.9%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨7.78%，燃气板块上涨9.40%。 ●电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比小幅上升。截至9月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价865元/吨，周环比上涨2元/吨。截 至9月27日，广州港印尼煤(Q5500)库提价948.8元/吨，周环比下跌0.65元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价929.44元/吨，周环比上涨 5.18元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂动力煤库存周环比上升。截至9月27日，秦皇岛港煤炭库存585万吨，周环比增加97万吨。截至9月26日，内陆17省煤炭库存8550.8万吨，较上周增加278.2万吨，周环比上升3.36%；内陆17省电厂日耗为361.4万吨，较上周下降8.3万吨 /日，周环比下降2.25%；可用天数为23.7天，较上周增加1.3天。截至9月26日，沿海8省煤炭库存3359.5万吨，较上周增加7.7万吨，周环比上升0.23%；沿海8省电厂日耗为215.8万吨，较上周下降17.1万吨/日，周环比下降7.34%；可用天数为15.6天，较上周增加1.2天。 水电来水情况：三峡出库流量周环比下降。截至9月26日，三峡出库 流量7590立方米/秒，同比下降52.56%，周环比下降0.39%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至9月20日，广东电力日前现货市场的周度均价为336.98元/MWh，周环比下降3.80%，周同比上升8.4%。截至9月20日，广东电力实时现货市场的周度均价为330.52元/MWh，周环比下降7.99%，周同比上升12.0%。2）山西电力市场：截至9月26日，山西电力日前现货市场的周度均价为317.58元 /MWh，周环比下降9.45%，周同比下降14.2%。截至9月26日，山西电力实时现货市场的周度均价为293.02元/MWh，周环比下降22.99%， 周同比下降24.3%。3）山东电力市场：截至9月26日，山东电力日前 现货市场的周度均价为292.20元/MWh，周环比下降25.01%，周同比下降32.1%。截至9月26日，山东电力实时现货市场的周度均价为296.52元/MWh，周环比下降35.70%，周同比下降17.6%。 ●天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：欧洲TTF、美国HH现货价格周环比上升。截至9 月27日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为5062元/吨，同比上升14.06%，环比下降1.65%；截至9月26日，欧洲TTF现货价格为12.45美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比上升16.2%；美国HH现货价格为2.87美元/百万英热，同比上升15.3%，周环比上升19.1%；中国DES现货价格为12.94美元/百万英热，同比下降6.8%，周环比下降0.8%。 欧盟天然气供需及库存：2024年第38周，欧盟天然气供应量47.1亿 方，同比下降7.5%，周环比上升2.4%。其中，LNG供应量为18.7亿方，周环比上升0.6%，占天然气供应量的39.7%；进口管道气28.4亿方， 同比下降8.7%，周环比上升3.7%。2024年第38周，欧盟天然气消费量（我们估算）为43.9亿方，周环比上升9.6%，同比下降0.2%；2024年1-38周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2051.7亿方，同比下降5.6%。 国内天然气供需情况：2024年8月，国内天然气表观消费量为355.20 亿方，同比上升8.7%。2024年8月，国内天然气产量为200.20亿方，同比上升10.6%。2024年8月，LNG进口量为654.00万吨，同比上升3.8%，环比上升10.8%。2024年8月，PNG进口量为522.00万吨，同比上升14.5%，环比上升5.2%。 ●本周行业重点新闻： 1）8月份全社会用电量同比增长8.9%：8月份，全社会用电量9649亿 千瓦时，同比增长8.9%。分产业用电看，第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电 量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。2）俄罗斯天然气工业股份公司 表示提前将“西伯利亚力量”管道对华输气量提升至380亿方/年： 9月20日，俄罗斯天然气工业股份公司表示，俄气与中国石油天然气集团公司达成协议，于12月提前将通过“西伯利亚力量”管道对华输送天然气的供应量提升至合同规定的最大水平，即380亿立方米/年。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板 块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电 力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电 电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活 性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然 气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天 然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革 推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻16 �、本周重要公告17 六、投资建议和估值表18 七、风险因素19 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表18 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）11 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）13 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格13 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）13 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）14 图31：欧盟LNG进口量（百万方）14 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）15 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/9/25，TWh）15 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图38：国内天然气月度产量（亿方）16 图39：国内LNG月度进口量（万吨）16 图40：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 ●截至9月27日收盘，本周公用事业板块上涨7.9%，表现劣于大盘；沪深300上涨15.7%到3703.7；涨幅前三的行业分别是食品饮料（26.1%）、美容护理（24.4%）、非银金融（23.0%），涨幅后三的行业分别是公用事业 （7.9%）、石油石化（9.2%）、家用电器（10.4%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 食品饮料 美容护理非银金融房地产建筑材料计算机钢铁 社会服务商贸零售轻工制造 综合电力设备 传媒农林牧渔医药生物建筑装饰基础化工国防军工 电子 机械设备 煤炭 纺织服饰 通信有色金属 环保 交通运输 汽车家用电器石油石化公用事业 0.0 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至9月27日收盘，电力板块本周上涨7.78%，燃气板块上涨9.40%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨9.98%，水力发电板块上涨3.75%，核力发电上涨6.24%，热力服务上涨10.35%，电能综合服务上涨11.25%，光伏发电上涨12.14%，风力发电上涨10.72%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ●截至9月27日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：深圳能源(14.62%)、吉电股份（14.06%）、广州发展（14.00%），主要公司涨幅后三名分别为：皖能电力（2.78%）、长江电力（2.98%）、国投电力（3.72%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：水发燃气(9.41%)、重庆燃气(7.74%)、中泰股份(12.05%)，主要公司涨幅后三名分别为：大众公用(15.03%)、新天然气(12.08%)、深圳燃气(11.76%)。 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 图3：电力板块重点个股表现（%） 深圳能源吉电股份广州发展龙源电力江苏新能浙江新能南网储能大唐发电华能国际浙能电力湖北能源晋控电力中闽能源新天绿能上海电力粤电力A申能股份南网能源