美联储议息会议点评（2024年9月）：重新校准，转向宽松

2024-09-19 谭卓,刘一多,王天程,陈诚招商银行 Man💗

核心观点：美联储完成从“抗通胀”到“稳就业”的叙事转换，超预期降息50bp，政策利率区间降至4.75-5.0%，缩表节奏维持$600亿/月。超预期降息是对政策立场的一次“重新校准”，后续降息斜率或相对平缓。
经济形势：美联储认为经济增长依然强劲，但就业转冷、通胀回落。三季度点阵图显示美国经济将以每年2%的速度稳步增长至2027年。就业增长放缓，失业率预计年内升至4.4%，2027年回归自然水平4.2%。通胀向2%目标更进一步，PCE通胀和核心PCE通胀预计年内分别降至2.3%和2.6%。
政策调整：美联储超预期降息50bp，短期利率指引下修，预计年内仍有50bp降息空间。长期利率预测小幅上行，离散度大幅提升，委员会在降息终点问题上分歧加剧，长期利率预测值中枢从2.8%上行至2.9%，票委预测值分布在2.3-3.8%之间。
市场反应：降息幅度超预期，但鲍威尔表态谨慎，市场解读偏鹰。美元隔夜利率曲线暗示年内仍将降息68bp，美国国债收益率整体上行，曲线形态渐陡。美元小幅走弱，美股三大指数全面收跌。
前瞻展望：美联储本轮降息斜率或相对平缓。宏观政策“双宽松”利好利率敏感型行业，支撑经济韧性，但通胀水平仍需关注，不能排除反弹风险。