铁矿石：政策注入强心剂，后续关注基差变化

————政策注入强心剂，后续关注基差变化 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号周甫翰（投资咨询资格证号：Z0020173） 核心观点：政策注入强心剂，后续关注基差变化 目前上涨的主驱动来自于宏观政策。一揽子组合政策，都是超预期的政策。最重要的是政策态度的转向，承认了目前经济中的一些问题。这可能比具体政策更重要。但目前来看具体政策还是老的路径，降准降息降房贷利率降首付，期望让企业和居民增加杠杆来刺激经济。效果如何是要打问号的。但目前来看，政策效果没法证伪，宏观情绪极强，后续的财政政策仍可以期待。此外，中美政策短期共振向上。国庆节前铁矿石基本面偏强。供应端偏稳。矿价回升后非澳巴和非主流矿发运放量。非主流 矿的高供应仍是隐忧。需求端，钢厂补库和疏港量大增，钢厂继续复产，铁水产量回升。港口库存去化。单这是季节性的。中长期看铁矿石还是有过剩压力。国庆节后钢材市场仍有旺季不旺的隐忧。铁矿石供应过剩可能压制反弹上方的高度。目前处于看空不做空的阶段。重点关注基差，特别是期货持续拉涨、现货滞涨、基差收窄的 时候，可能会给产业端比较好的库存套保机会。 铁矿石期货价格表 铁矿石现货价格表 铁矿石发运数据表 铁矿石国产矿数据表 铁矿石需求表 铁矿石库存数据表 铁矿石期货价格和普氏指数 铁矿石期货持仓量季节性图 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 铁矿石主力期货历史波动率 估值·铁矿石现货价差 估值·基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·连铁近月对普氏溢价 估值·月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·期限构 估值·铁矿与焦炭现货价对比 估值·螺矿比和焦矿比 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 估值·运费 来源:钢联南华研究 估值·运费占比 供应·按国别 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·按矿山 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 供应·国产矿 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供给·到港压港 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 供应·到港预测 需求·疏港和转水 需求·钢厂铁水高炉生产 来源:钢联南华研究 需求·下游五大材产量 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 需求·下游五大材需求 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 需求·其他产品价格 需求·下游五大材库存 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 库存·港口库存构 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 库存·港口贸易矿 来源:钢联南华研究 库存·钢厂厂内铁矿石库存 库存·漂库存 替代品·废钢 互补品·焦炭 利润·钢厂利润 利润·盘面利润 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究