铁矿石：政策注入强心剂，后续关注基差变化

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货铁矿石策略周报 ————政策注入强心剂，后续关注基差变化 南华期货 南华期货 南华期货 2024年9月27日 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号周甫翰（投资咨询资格证号：Z0020173） 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点：政策注入强心剂，后续关注基差变化 目前上涨的主驱动来自于宏观政策。一揽子组合政策，都是超预期的政策。最重要的是政策态度的转向，承认了目前经济中的一些问题。这可能比具体政策更重要。但目前来看具体政策还是老的路径，降准降息降房贷利率降首付，期望让企业和居民增加杠杆来刺激经济。效果如何是要打问号的。但目前来看，政策效果没法证伪，宏观情绪极强，后续的财政政策仍可以期待。此外，中美政策短期共振向上。 南华期货 南华期货 南华期货 国庆节前铁矿石基本面偏强。供应端偏稳。矿价回升后非澳巴和非主流矿发运放量。非主流矿的高供应仍是隐忧。需求端，钢厂补库和疏港量大增，钢厂继续复产，铁水产量回升。港口库存去化。单这是季节性的。中长期看铁矿石还是有过剩压力。国庆节后钢材市场仍有旺季不旺的隐忧。铁矿石供应过剩可能压制反弹上方的高度。 目前处于看空不做空的阶段。重点关注基差，特别是期货持续拉涨、现货滞涨、基差收窄的时候，可能会给产业端比较好的库存套保机会。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿石期货价格表 指标名称 2024-09-27 2024-09-26 2024-09-20 2024-08-28 日变化 周变化 月变化 铁矿01收盘价（元/吨） 728 728 680 754.5 0 48 -26.5 铁矿05收盘价（元/吨） 715.5 715.5 669 739.5 0 46.5 -24 铁矿09收盘价（元/吨） 700.5 700.5 658.5 774.5 0 42 -74 铁矿01-05价差（元/吨） 12.5 13.5 13 15.5 -1 -0.5 -3 铁矿05-09价差（元/吨） 15 12 12 -35.5 3 3 50.5 铁矿09-01价差（元/吨） -27.5 -25.5 -25 20 -2 -2.5 -47.5 铁矿01基差（元/吨） -19 -3 4 -8 -16 -23 -11 铁矿05基差（元/吨） -6.5 10.5 17 7.5 -17 -23.5 -14 铁矿09基差（元/吨） 8.5 22.5 29 -27.5 -14 -20.5 36 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿石现货价格表 指标名称 2024-09-26 2024-09-25 2024-09-19 2024-08-28 日变化 周变化 月变化 日照PB粉（元/湿吨） 709 706 697 747 3 12 -38 日照卡粉（元/湿吨） 837 834 815 885 3 22 -48 日照超特（元/湿吨） 607 604 583 629 3 24 -22 普氏58指数（美元/干吨） 83.8 82.5 78.8 87.85 1.3 5 -4.05 普氏62指数（美元/干吨） 96.35 94.6 90.4 100.45 1.75 5.95 -4.1 普氏65指数（美元/干吨） 110.7 109 105.25 114.95 1.7 5.45 -4.25 中低品价差（元/湿吨） 102 102 114 118 0 -12 -16 高中品价差（元/湿吨） 128 128 118 138 -102 10 -10 高低品价差（元/湿吨） 230 230 232 256 0 -2 -26 图巴朗-青岛运费（美元/吨） 28.1 28.15 26.25 26.25 -0.05 1.85 1.85 黑德兰-青岛运费（美元/吨） 11.64 11.63 11.54 11.08 0.01 0.1 0.56 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿石发运数据表 指标名称 2024-09-20 2024-09-13 2024-08-23 周变化 月变化 全球发运量（万吨） 3273.9 3236.7 3221.1 37.2 52.8 澳巴发运量（万吨） 2785.9 2902.5 2610.2 -116.6 175.7 澳洲发运量（万吨） 1941.9 2063.6 1848.2 -121.7 93.7 巴西发运量（万吨） 844 838.9 762 5.1 82 非澳巴发运量（万吨） 488 334.2 610.9 153.8 -122.9 力拓发运量（万吨） 742.8 761.4 594.5 -18.6 148.3 Vale发运量（万吨） 591.1 662 616.8 -70.9 -25.7 BHP发运量（万吨） 528 622.3 535.8 -94.3 -7.8 FMG发运量（万吨） 405.2 420.3 440.2 -15.1 -35 非四大矿发运量（万吨） 1007 770.7 1034 236 -27 45港到港量（万吨） 2341.9 2155.4 2566.9 186.5 -225 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿石国产矿数据表 指标名称 本期 上期 上上期 一期变化 两期变化 186家产能利用率（周度，%） 61.28 60.63 60.17 0.65 1.11 126家日均铁精粉产量（周度，万吨） 39.92 39.58 39.26 0.34 0.66 186家日均铁精粉产量（周度，万吨） 47.85 47.34 46.98 0.51 0.87 332家铁精粉产量（月度，万吨） 2112.9 2048.6 2247.9 64.3 -135 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿石需求表 指标名称 2024-09-20 2024-09-13 2024-08-23 周变化 月变化 日均疏港量（万吨） 302.15 311.6 302.63 -9.45 -0.48 日均铁水产量（万吨） 223.83 223.38 224.46 0.45 -0.63 高炉开工率（%） 78.23 77.63 77.47 0.6 0.6 高炉产能利用率（%） 84.06 83.89 84.3 0.17 0.17 螺纹表需（万吨） 255.46 222.4 218.37 33.06 33.06 热卷表需（万吨） 318.38 310.76 305.45 7.62 7.62 冷卷表需（万吨） 89.55 86.24 84.14 0 3.31 中厚板表需（万吨） 150.26 146.87 154.52 3.39 3.39 线材表需（万吨） 99.72 78.23 95.1 21.49 21.49 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铁矿石库存数据表 指标名称 2024-09-20 2024-09-13 2024-08-23 周环比 月环比 45港进口矿库存（万吨） 15311.85 15383.54 15032.52 -71.69 279.33 45港贸易矿占比（%） 64.57% 64.47% 64.97% 0.1% -0.4% 45港压港天数（天） 35 32 33 3 2 钢厂进口矿库存（万吨） 9032.66 9090.42 9000.06 -57.76 32.6 钢厂进口矿可用天数（天） 32.63 33.02 32.6 -0.39 0.03 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 品种 最便宜现货价格 折盘面价格 01基差 05基差 09基差 主力合约基差 买方连续合约交割利润 卖方厂库连续合约交割利润 卖方仓库连续合约交割利润 PB粉 708 743 15 -6.5 42.5 15 6 -7 -26 纽曼粉 706 734 6 18.5 33.5 6 -3 2 -17 (巴混）BRBF 715 730 2 14.5 29.5 2 -7 6 -13 麦克粉 693 751 13 25.5 40.5 13 4 -5 -24 （卡粉）卡拉加斯粉 836 782 54 66.5 81.5 54 45 -46 -65 罗伊山粉 679 739 11 23.5 38.5 11 2 -3 -22 超特粉 607 823 95 107.5 122.5 95 86 -87 -106 FMG混合粉 652 776 48 60.5 75.5 48 39 -40 -59 金布巴粉 670 800 72 84.5 99.5 72 63 -64 -83 巴粗IOC6 663 726 -2 10.5 25.5 -2 -11 10 -9 扬迪粉 683 844 116 128.5 143.5 116 107 -108 -127 卡拉拉精粉 来源:南华研究,同花 746 顺 826 98 110.5 125.5 98 89 -90 -109 鞍钢精粉 855.34 756.64 28.64 41.14 56.14 28.64 19.64 -20.64 -39.649 铁矿石仓单·交割利润表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 钢厂成本利润指标 指标名称 2024-09-20 2024-09-13 2024-08-23 周变化 月变化 铁水成本（元/吨） 2429.85 2407.91 2527.36 21.94 -97.51 高炉螺纹利润（元/吨） -69.74 -115.57 -315.25 45.83 245.51 电炉螺纹利润（元/吨） -190.17 -195.45 -140.83 5.28 -49.34 钢厂盈利率（%） 9.96 6.06 1.3 3.9 8.66 铁废价差（元/吨） -130 -152 -3 21.94 -127.5 铁矿石期货价格和普氏指数 元/吨 1100 1050 010509 美元/干吨 160 铁矿石62 铁矿石58 铁矿石65 1000150 南华期货 南华期货 南华期货 950140 900130 850120 800110 750100 70090 650 600 80 南华期货 南华期货 23/0423/0823/1224/0424/0870 南华期货 23/0423/0823/1224/0424/08 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 铁矿石期货持仓量季节性图 铁矿石01持仓量季节性铁矿石09持仓量季节性 ] 1000000 800000 600000 400000 200000 0 21012201230124012501 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 ] 1000000 800000 600000 400000 200000 0 20202021202220232024 南华期货 10/3112/3102/2804/3006/30 来源:同花顺,南华研究 铁矿石05持仓量季节性 21052205230524052024 来源:同花顺,南华研究 ] 1000000 800000 600000 400000 南华期货 200000 0 南华期货 南华期货 06/3008/3110/3112/3102/28 来源:同花顺,南华研究 铁矿石主力期货历史波动率 铁矿石期货 75 70 65 60 南华期货 南华期货 南华期货 55 50 45 40 35 30 25 20 南华期货 南华期货 南华期货 15 22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/08 来源:同花顺,南华研究 估值·铁矿石现货价差 元/吨 900 600 300 0 –300 –600 铁差 南华期货 南华期货 废钢性价比线（高于此线，废钢有性价比） 22/0622/1223/0623/1224/06