核心观点
9月24日，央行联合证监会、金融监管总局出台金融支持经济高质量发展若干举措，包括降息降准、支持房地产五条政策、创设两项新型结构性货币工具等，货币政策超预期。10月投资配置更关注成长股，具体包括：
- 科技成长股票：维持看好科技股票观点，短端利率下行利好科技，全球科技周期进入补库阶段，政策鼓励上市公司向新质生产力转型升级。
- 超跌反弹成长股：今年上半年价值股跑赢成长股，部分成长股估值进入历史底部，流动性宽松、增量资金入市，有望迎来反弹。
- 港股：下行风险有底，弹性或好于A股，美联储降息利好港股流动性，港股作为全球最便宜的风险资产已有所反弹，或与A股共振反弹。
金股组合
| 代码 | 简称 | 行业 | 市值（亿元） | 24EPS（元） | 25EPS（元） | 24PE | 25PE |
|------|------------|--------|--------------|-------------|-------------|-------|-------|
| 600536.SH | 中国软件 | 计算机 | 305 | 0.18 | 0.41 | 199 | 88 |
| 002241.SZ | 歌尔股份 | 电子 | 673 | 0.74 | 1.03 | 27 | 19 |
| 300415.SZ | 伊之密 | 机械 | 94 | 1.33 | 1.65 | 15 | 12 |
| 002027.SZ | 分众传媒 | 传媒互联网 | 906 | 0.39 | 0.43 | 16 | 15 |
| 9868.HK | 小鹏汽车-W | 汽车 | 822 | -0.03 | -0.01 | / | / |
| 1579.HK | 颐海国际 | 食品饮料 | 155 | 0.79 | 0.92 | 19 | 16 |
| 300059.SZ | 东方财富 | 非银 | 2226 | 0.59 | 0.67 | 24 | 21 |
| 600276.SH | 恒瑞医药 | 医药 | 2964 | 0.84 | 1.04 | 55 | 45 |
| 300274.SZ | 阳光电源 | 电新 | 1609 | 5.32 | 6.76 | 15 | 11 |
| 300750.SZ | 宁德时代 | 电新 | 9047 | 11.41 | 13.76 | 18 | 15 |
研究结论
- 计算机：信创产业持续推进，中国软件作为国产操作系统龙头，受益于党政信创重启和国家资金支持。
- 电子：歌尔股份各类产品线结构优化，盈利质量提升，XR眼镜出货量增长，TWS耳机份额回升。
- 机械：伊之密海外渠道布局加速，注塑机头部企业竞争力兑现，市占率持续提升。
- 传媒互联网：分众传媒点位温和扩张，销售净利率增长，基本面提升，与美团合作打开低线市场。
- 汽车：小鹏汽车无图全场景智驾技术领先，短期技术授权费补充现金流，中高层团队架构重组加强KPI考核。
- 食品饮料：颐海国际低估值港股标的，火锅旺季新品放量，经营利润率改善。
- 非银：东方财富受益于活跃资本市场政策，平台交易额提升，财富管理业务市占率增长。
- 医药：恒瑞医药创新药持续放量，海外授权和临床收获不断，国际化进程稳步推进。
- 电新：阳光电源全球逆变器龙头，格局稳定，储能业务增长迅速，盈利能力维持高位。
- 电新：宁德时代动力&储能电池全球龙头，估值和预期低位，后续几年预计实现稳定增长。
风险提示
- 经济增长不及预期
- 政策推进不及预期
- 地缘政治风险
