玉米类市场周报：供强需弱现货续跌，玉米期价探底回升
「2024.09.27」 玉米类市场周报 供强需弱现货续跌玉米期价探底回升 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 玉米： 行情回顾：本周大连玉米期货探底回升。主力2411合约收盘价为2179元/吨，较上周+13元/吨。 行情展望：USDA在每周作物生长报告中公布，截止9月22日当周，美玉米优良率为65%，当周美玉米收割率为14%，前一周为9%，低于市场预期的17%。随着美玉米收割逐步推进，供应压力继续加大。国际玉米价格比价优势良好，继续牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区新粮陆续收割上市，贸易商随收随走，深加工企业潮粮到货增多，不断下调收购价格。此外陈粮库存同比偏多，下游需求不足，用粮企业按需采购，市场走货速度偏慢，部分贸易商继续降价促进走货。华北黄淮产区各地新粮陆续收获上市，基层贸易商收购积极性一般，在市场看空氛围之下，建库意愿较弱。在新粮的接力供应下，库存陈粮急需变现,持粮贸易商出货积极性偏高，深加工企业门前到货量高位，持续压价收购，引发部分贸易商惜售挺价心态，但整体到货仍处于高位，导致收购价格继续下行。盘面来看，在期价跌至成本位后，政策端似有利好倾向，推动玉米低位反弹，关注后市政策面指引。 总结及策略建议 玉米淀粉： 行情回顾：大连玉米淀粉期货触底回弹，主力2411合约收盘价为2556元/吨，较上周-24元/吨。 行情展望：山东、安徽部分地区生产企业阶段性检修继续进行,行业整体开机率整体不高，供应压力不大。不过，随新玉米陆续上市，市场观望情绪浓厚，下游按需采购为主，价格稳中偏弱运行，成本端支撑下滑。同时，基于对原料看空预期，下游按需采购，市场整体签单一般，行业库存消费回升，截至9月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量88.4万吨，较上周增加1.10万吨，周增幅1.26%，月降幅11.86%；年同比增幅26.65%。盘面来看，受玉米反弹提振，淀粉期价同步触底回弹。 策略建议：暂且观望。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势 来源：大商所 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势 来源：大商所 本周玉米期货11合约触底回升，总持仓量421993手，较上周-136024手。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为-102150，上周净持仓为-79817，净空持仓有所增加。 本周淀粉期货前二十名净持仓为-9251，上周净持仓为+6919，净多持仓转为净空。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 截至周五，黄玉米注册仓单量为56768张。 截至周五，玉米淀粉注册仓单量为7250张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2024-09-26,现货价:玉米:平均价报2261.18元/吨。 截至周五，玉米活跃合约11月期价和现货均价基差报+82元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，玉米淀粉山东报2960元/吨，吉林报3000元/吨，现货价格略有走弱。 截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春现货基差报444元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货11-1价差走势 来源：wind 截至周五，玉米11-1价差报-19元/吨。处于同期中等水平。 截至周五，淀粉11-1价差报-39元/吨，处于同期中等水平。 图12、大商所玉米淀粉期货11-1价差走势 来源：wind 「产业链情况-玉米」 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：我的农产品网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至2024年9月20日，广东港内贸玉米库存共计23.7万吨，较上周减少2.50万吨；外贸库存5.6万吨，较上周减少2.50万吨。北方四港玉米库存共计145.6万吨，周环比增加9.5万吨；当周北方四港下海量共计31.3万吨，周环比减少0.50万 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货11合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 截至周五，淀粉-玉米11月合约价差报377元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为730元/吨，环比上周升高102元 /吨。 「期现市场情况」 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 来源：我的农产品网 截至2024-09-26,现货价:平均价:小麦报2438.89元/吨,现货价:玉米:平均价报2261.18元/吨,小麦-玉米价差报177.71元/吨。 2024年第39周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差小幅扩大运行，平均价差1097元/吨，环比上周升高5元/吨。 供应端：国内玉米生长发育情况 图18、国产春玉米发育期 来源：我的农产品网 供应端：月度进口到港量 图19、玉米月度进口情况 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2024年8月玉米进口总量为42.85万吨，较上年同期119.84万吨减少76.99万吨，同比减少64.25%，较 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月26日，全国饲料企业平均库存27.95天， 需求端：生猪和能繁母猪存栏变化情况 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，二季度末，全国生猪存栏41533万头。截止8月末，全国能繁母猪存栏量为4036万头，环比下滑0.1%。 需求端：养殖利润变化 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2024-09-20,养殖利润:自繁自养生猪报463.56元/头,养殖利润:外购仔猪报284.21元/头。 需求端：淀粉和酒精企业利润变化 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：中国粮油商务网 据我的农产品网显示，截至2024-09-26,玉米淀粉加工利润:吉林报-4元/吨。 截止9月26日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润167.57元/吨，黑龙江加工利润+83.07元/吨，河南加工 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：企业库存情况 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年9月25日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量265.1万吨，增幅1.34%。 「产业链情况-玉米淀粉」 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（9月19日-9月25日）全国玉米加工总量为58.76万吨，较上周减少1.88万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.46万吨，较上周产量减少0.73万吨；周度开机率为55.02%，较上周降低1.41%。 截至9月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量88.4万吨，较上周增加1.10万吨，周增幅1.26%，月降幅11.86%；年同比增幅 「期权市场分析」 波动率震荡回升 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至9月27日，玉米主力2411合约触底回弹，对应期权隐含波动率为17.44%，较上周14.73%回升2.71%，本周隐含波动率震荡回升， 「代表性企业」 万向德农 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。
