纺服行业深度复盘系列：全球拉链龙头YKK，把握产业链趋势一体化布局

纺服行业深度复盘系列 全球拉链龙头YKK，把握产业链趋势一体化布局 2024年09月27日 拉链行业：发展百年，产品工艺不断迭代。1）由美国传入日本，再由中国 推荐 维持评级 承接主要生产市场。1893年，拉链起源于美国，生产商Talon一度占领市场；1917年，拉链传入日本，YKK把握机遇以成本优势成功抢占市场份额；1980年左右，中国台湾为拉链市场生产主力；1990年起，中国大陆拉链市场迎来快速 分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师郑紫舟执业证书：S0100522080003邮箱：zhengzizhou@mszq.com研究助理褚菁菁执业证书：S0100123060038邮箱：zhujingjing@mszq.com 发展，SBS、SAB等国内拉链品牌加速崛起。2）全球拉链市场规模稳步向上。据QYResearch，2023年，全球拉链市场规模为1209亿元，预计2030年达1535亿元，CAGR为3.5%；2015-2023年，中国拉链市场规模由448亿元增至523亿元，CAGR为2.0%，预计2023-2027年CAGR为2.7%。以中国和日本为代表的亚洲国家主导拉链生产及出口，欧洲和北美为主要高端消费市场。YKK、SBS、SAB、YBS等为全球主要拉链厂商，2023年，CR5超过20%。 日本拉链龙头YKK，陪伴行业潮起潮落。FY2023，YKK销售额为9202.34 亿日元，营业利润552.41亿日元，其中YKKFP实现收入3793亿日元，占集团收入比重约41.2%；YKK拉链产量超30亿米，年销量达89.2亿条。复盘发展历程：1）把握成本优势（加强设备自动化水平，提高生产效率，实现成本降低），注重产品创新应用（创新推出铝合金材料拉链）；2）以机器生产代替人工（进口美国拉链机），自制生产设备（日本黑部工厂投产运营），实现从材料到生产设备、产品的“一体化生产”；3）全球化布局下（FY2023已在70个国家和地区布局），把握低成本地区优势，加速生产基地向中国和东南亚等地区转移（FY2023，YKKFP在中国与东南亚的销售额占YKKFP销售额比重为25.2%与22.9%）。 YKK何以成为全球拉链龙头？1）市占率稳居第一，全球龙头地位稳固。拉 链的终端应用场景主要为服装领域及箱包领域，基于此，我们测算2023年全球拉链市场规模达177.66亿美元。从销售额角度，2014-2023年，YKKFP销售额占全球拉链市场比重在12%~20%；从销量角度，2015-2023年，YKK拉链年销量在全球拉链产量占比4%左右。2）产品力+品牌力，助力早期脱颖而出。我们认为YKK成长为行业龙头主要系其在设备制造、技术进步、产品创新、产业 相关研究1.零售周观点：美联储降息落地推动金价走强，抖音电商发布全新CORE方法论-2024/09/222.国际四大美妆集团财报综述：中国区销售表现普遍承压，积极采取措施调整应对-2024/09/173.零售周观点：国内凉味剂生产龙头中草香料敲钟上市，8月社零总额同比+2.1%-2024/09/164.零售周观点：美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期-2024/09/09 5.商贸零售行业2024年中报业绩综述：24Q 2板块表现分化，出海、美妆龙头业绩韧性充足-2024/09/04 链一体化的建设等方面的持续投入，拉链相关的专利数量不断增加，将专利技术转化为产品的能力较为突出，带动产品力+品牌力增强；精准抓住机遇，进行全球化的战略布局；通过全球化的生产及销售子公司的布局，在全球的客户资源丰富、粘性较高，具备较强规模优势等，均成为其地位愈加稳固的原因。 聚焦中国内地拉链市场，YKK强势地位有所撼动。1）YKK发展历程对国内 厂商的启示：加大机器设备投入与智能化工厂，持续投入产业链一体化的建设；加强研发创新投入，注重产品创新及专利技术转化为产品的能力；把握机遇进行全球化的布局，抓住东南亚市场的发展机会，抢占市场份额。2）国内中高端辅料市场份额提升，YKK主导中高端拉链市场，国产企业加速崛起。2022年，YKK占据我国内地中高端拉链市场份额超20%，国内厂商SAB与SBS不足10%；据我们测算，2020年后，在我国内地中高端拉链市场，YKK份额存在一定程度下滑，而SAB拉链销量整体向上。3）国内厂商加强技术研发，以更具性价比的产品抢占市场份额；在产品力有保障下，可以更好的满足下游客户的交期需求。一方面，2020年公共卫生事件导致YKK越南工厂生产受限等因素影响下，很多品牌订单转向到国内厂商，且国内厂商一直加强技术开发、提升产品质量，以更具性价比优势的产品抢占部分YKK厂商在国内的订单份额。另一方面，公共卫生事件后，品牌方出于成本控制等原因，倾向选择更多辅料供应商，而且快时尚品牌对小单快反有更多需求，对企业快速反应能力及服务能力提出更高要求。浔兴股份从取得客户订单到交货需要约7-10天，而YKK约为15天，伟星股份的订单周期较短，一般以3-15天为一个周期。主要系国内厂商持续生产设备投入及智能化工厂建设；国产厂商的组织架构更为扁平，利于加速决策及生产周期。 如何看待东南亚拉链市场的发展机遇？1）把握产业链转移趋势下东南亚拉 链市场空间。随着各品牌服饰的制造基地布局，驱动辅料工厂逐步转移至东南亚建厂，越南等东南亚市场纺服产业快速崛起，但相关配套产业链尚未完善。经我们测算，2014-2023年，东南亚服饰拉链市场规模由9.45亿美元增至15.66亿美元，期间CAGR为5.8%。2）东南亚拉链市场竞争格局：YKK一家独大，国内厂商未来可期。东南亚地区拉链市场的拉链品牌布局较少，以YKK为代表的国际知名拉链制造商占据主要份额，越南及孟加拉等地区有一些总体规模偏小的拉链供应商。YKK率先在东南亚市场布局，具备较强先发优势，FY2023，YKKFP在东南亚地区销售额为869亿日元，约占东南亚地区服饰拉链销售额比重为34.2%。在全球纺服产业链向东南亚转移趋势下，我们预计2024-2031年东南亚拉链市场规模CAGR为6.7%。国内厂商凭借生产成本及管理成本控制优势，且周转速度快、客户服务优质且灵活，有望获取更多东南亚拉链市场的份额。 风险提示：行业景气度下行的风险、生产要素成本持续上升的风险、国际贸 易环境不确定增加的风险。 目录 1拉链行业：发展百年，产品工艺不断迭代3 1.1拉链制造多工业集合，技术含量较高3 1.2全球拉链发展史：从美国传入日本，再由中国承接6 1.3全球拉链千亿市场，规模稳步向上7 2日本拉链龙头YKK，陪伴行业潮起潮落10 2.1YKK历史复盘：历经4大阶段，紧跟行业发展趋势10 2.2YKK拉链：产业链一体化趋势与全球化布局推动收入与利润上行12 3YKK何以成为全球拉链龙头？17 3.1市占率稳坐第一，全球龙头地位稳固17 3.2产品力+品牌力，助力早期脱颖而出19 4聚焦中国拉链市场，YKK强势地位有所撼动22 4.1中高端辅料市场占比提升，YKK主导中国市场22 4.2国内企业快速崛起，撼动YKK中国拉链市场地位23 4.3YKK为何出现中国市场份额下滑？24 5如何看待未来拉链市场的发展机遇？28 5.1把握产业链转移趋势，东南亚拉链市场空间可观28 5.2东南亚拉链市场竞争格局：YKK一家独大，国内厂商未来可期29 6风险提示32 插图目录33 表格目录34 1拉链行业：发展百年，产品工艺不断迭代 1.1拉链制造多工业集合，技术含量较高 1.1.1拉链产品分类 拉链作为一种常见的连接装置，其核心构造由链牙、拉头、上下止等关键组件精密配合而成。其中链牙作为核心要素，直接决定了拉链的侧向拉合强度与耐用性。这一机制巧妙地利用了两片链带上交错排列的链牙，通过拉头的夹持与拉襻的滑行操作，实现链牙的顺畅啮合与分离，展现出其设计上的精妙与实用性。 图1：拉链产品 资料来源：YKK公司官网，民生证券研究院 拉链具备广泛的应用场景。按照拉链的材质具体分为尼龙拉链、树脂拉链及金属拉链。其中：1）尼龙拉链：以其卓越的耐磨性、抗拉伸性和良好的弹性，成为需要频繁开合及高耐用性要求的理想选择。在户外服装、运动装备、背包及行李箱等场合可以确保产品的封闭效果与美观性，广泛应用于汽车座椅、帐篷等工业领域；2）树脂拉链（塑料拉链）：凭借低成本、色彩丰富及易加工的优势，在时尚服饰、童装及家居用品等领域占据一席之地。不仅满足了基本的封闭功能，还通过多样化的设计与色彩选择，为产品增添时尚元素与趣味性，但树脂拉链在耐用性和抗拉强度上可能稍显不足。3）金属拉链：以坚固耐用、质感高档而著称，常用于对品质有较高要求的场合，如高档服装、皮具及箱包等。其出色的抗拉强度与紧密的闭合效果，有效防止了物品的掉落或被盗。但金属拉链的成本较高，且在潮湿环境下需注意防锈保养。 产品类型特征生产流程应用场景图片 表1：拉链产品对比种类 尼龙拉链 优点：耐用性强、柔软； 缺点：涤纶单丝容易老化，对高温、低温的适用范围较窄 尼龙拉链牙齿是用尼龙单丝通过加热压模缠绕中心线组成的 广泛应用于各种服装和箱包，主要用于连衣裙和裙子的“隐形”拉链 金属拉链 优点：耐用、柔软、高雅庄重； 缺点：链牙比其他类别的拉链容易脱落和移位，拉链价格更高 金属拉链牙齿是用铜线或铝高档的夹克衫、皮衣、滑雪衫、羽 线通过排牙机器排出来的绒服、牛仔服、休闲服、防寒服等 优点：质地坚韧、耐磨损、抗腐蚀，色泽树脂拉链牙齿是用聚脂塑料面料较厚的服装、夹克衫（休闲树脂拉链丰富多彩，适用的温度范围较大；米通过染料配色并通过注塑服）、滑雪衫（防寒服）、羽绒 缺点：轻滑度一般机器排出来的服、童装（外套）等 资料来源：华经产业研究院，福兴拉链招股书等，民生证券研究院整理 1.1.2拉链的制作工艺 生产流程：不同材质的拉链在生产流程的差异主要体现在链齿制造工艺。三种不同材质的拉链在链齿制造工艺上存在较大差异，树脂和尼龙拉链使用注塑或高温成型，金属拉链则通过冲压或铸造工艺制链齿，在装配拉头和检测等步骤上，三者生产流程相似。 1）拉头的制作流程 在拉头制作过程中，一般选用的材质为锌铝合金。以锌铝合金为例，首先将锌铝合金进行压铸成型，然后将配件组装，再将组装好的配件上色。上色的方法包括挂喷、滚喷、电泳、电镀，之后进入转序阶段，完成拉头的制作。 2）拉链的制作流程 树脂拉链：制作注塑拉链的材料大部分是聚甲醛，首先将材料进行配色，织带的材料一般为涤纶丝，将其织成织带，然后进行染色、洗牙工序，安装上下止插销方块，之后进行切断，最后进行检验包装，出口销售。 图2：树脂拉链生产工艺流程 资料来源：伟星股份募集说明书（申报稿），民生证券研究院 金属拉链：制作金属拉链的材料一般是H65或者85铜。金属生产工艺如下：1）前道工序：整丝—织带—染色—烫带—排咪—电镀—沽色；2）开口拉链后道工序：定尺寸—贴胶打孔—穿打左右插销—穿拉链头—打上止口—切断—成品检验包装。 图3：金属拉链生产工艺流程 资料来源：伟星股份募集说明书（申报稿），民生证券研究院 尼龙拉链：制作尼龙拉链的材料大部分为单丝，布带都是涤纶的。1）尼龙拉链的前道工序：整经—织带—单丝成型—缝合—染色—烫带；2）后道工序：定尺寸—贴胶打孔—穿打左右插销—穿拉链头—打上止口—切断—成品检验包装。3）闭口工序：定尺寸—打下止—穿拉链头—打上止头—切断—成品检验包装。 图4：尼龙拉链、隐形拉链生产工艺流程 资料来源：伟星股份募集说明书（申报稿），民生证券研究院 1.2全球拉链发展史：从美国传入日本，再由中国承接 1.2.1始于美国，美国Talon一度占领市场（1893-1950s） 起源：突发奇想的发明与实践落地的困难。1893年，美国芝加哥一家制鞋厂工程师贾德森发现系鞋带与解鞋带过程麻烦，思考是否可以用“可移动的扣子”来代替鞋带，在两条链条上装有交错的链环和钩子，在上边的滑动部件移动时，两片链条紧紧勾住；1902年，一家原来生