每日投资策略

2024年9月27日 招银国际环球市场|市场策略|招财日报 每日投资策略 宏观策略/行业、公司点评 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价升跌（%） 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 宏观策略 中国政策-政策转向以提振房市股市 单日 年内 恒生指数 19,925 4.16 16.88 恒生国企 7,087 4.75 22.85 恒生科技 4,210 7.27 11.83 上证综指 3,001 3.61 0.87 深证综指 1,638 4.00 -10.85 深圳创业板 1,714 4.42 -9.37 美国道琼斯 42,175 0.62 11.90 美国标普500 5,745 0.40 20.45 美国纳斯达克 18,190 0.60 21.18 德国DAX 19,238 1.69 14.84 法国CAC 7,742 2.33 2.64 英国富时100 8,285 0.20 7.13 日本日经225 38,926 2.79 16.32 澳洲ASX200 8,204 0.95 8.07 台湾加权 22,859 0.43 27.48 资料来源：彭博 中共中央政治局罕见地在昨天经济工作会议中指出经济面临的挑战，明确提出推动房地产止跌回稳和努力提振资本市场。这标志着中国宏观政策从之前挤牙膏式渐进宽松转向大力强刺激。 明确的政策目标增添了未来政策预期空间，如果当前政策力度不够，那么未来可以有更大政策灵活性和更强的刺激措施。货币信贷宽松政策已经公布。政治局表示确保必要的财政支出，加大对低收入群体支持力度，预示未来财政政策将适度宽松，可能有定向转移支付。 此次宏观政策转变将显著提振中国股市和人民币汇率，作用类似2022年11月经济重启，因为两者都是重大政策转向。然而，要重振经济并走出通缩并不容易，仍需其他政策配合，包括向家庭大规模转移支付、有效化解过剩产能和市场化为导向的改革。（链接） 行业点评 科技行业-MetaConnect大会：Quest3S,OrionAR智能眼镜及MetaAI 单日 年内 恒生金融 34,274 2.98 14.92 恒生工商业 11,153 4.92 20.78 恒生地产 17,096 6.92 -6.72 恒生公用事业 36,435 -0.92 10.83 资料来源：彭博 更新 北京时间昨日凌晨，Meta在今年的MetaConnect大会上发布了一系列新产品，包括Quest3SMR头显、OrionAR眼镜样机、限量版透明边框Ray-Ban智能眼镜以及MetaAI模型的更新。公司在MR和AI产品上有进一步的突破。其中，Quest3SMR头显作为去年同期发布的Quest3头显产品的低配版，在显示和光学硬件方面做了部分减配，起售价定为299美元，对比Quest3 起售价的499美元，有较大的价格优势；而在功能和使用体验方面，MetaQuest3S搭配了同款高通XR2Gen2处理器芯片，并且支持混合现实体验及同款MetaHorizonOS上提供的游戏、社交和娱乐软件。会议当中，Meta还公布了最新一代Llama3.2大模型及边缘侧模型，此代多模态大模型拥有处理文字、音频和视频的能力，并且在参数量方面也显著提升。目前已经发布的MetaRay-Ban智能眼镜可以借助新一代Llama3.2模型，使用户拥有更加智能的使用体验和多样化的使用场景，例如搜索在眼镜视野中的物品、扫二维码、实时语音翻译和更加顺畅智能的语音交互。最后会议中还展示了最新的OrionAR眼镜样机，这是Meta第一台全息AR智能眼镜，搭配了一系列硬件创新和升级，例如小于100g的轻量化设计、全息影像生成、透视混合现实体验、眼动/手动追踪、及肌电信号操控等多种前沿硬件配置。目前OrionAR眼镜还停留在样机阶段，在Meta内部用于工程师开发，以及会派发给部分行业生态伙伴，Meta希望下一代产品将是一台消费者级别的全息AR智能眼镜产品。 总的来说，我们认为此次Quest3S的发布和较为低廉的定价，将有助于促进MR市场的复苏，而Meta大模型更新及更多智能眼镜在生活中的使用场景，将持续促进Ray-Ban合作款智能眼镜的热销，并推动行业硬件升级和生态搭建。我们看好相关产业链受益公司，包括舜宇光学、歌尔股份、瑞声科技及东江集团。（链接） 公司点评 安踏体育(2020HK，买入，目标价：107.84港元)-超级安踏门店调研总结我们认为超级安踏门店竞争力十足，并且有望成为安踏品牌未来的增长驱动力。其卓越的性价比以及多元化的选择将吸引更多家庭型顾客。同时，超级门店也具备一定的扩展空间，且财务表现也相当亮眼（月销及坪效均优于安踏大货的门店）。我们曾经对2023年10月投资者日提出的分层战略执行有所担忧，担心造成库存积压，但各种新店形式的成功，如“超级安踏店”、“安踏冠军店”、“ANTASNEAKERVERSE”、“安踏竞技场”和“安踏宫殿”等，让我们对其未来增长更有信心。 我们于2024年9月26日参观了位于深圳大运天地的“超级安踏店”。该店 是安踏2023年10月宣布的分层战略的一部分，旨在满足不同层级消费者的 需求。这家店于2024年7月28日开业，具有三个主要特点：1）超级丰富，2）超级科技，3）超级性价比。目前店内主要有四大产品系列：训练、专业运动、户外运动和运动文化。单店的SKU约为1000个（服装600个、鞋类 300个、配件100个），而成人和儿童的销售比例为80%:20%。 门店表现令人鼓舞。深圳超级安踏店的销售面积为670平方米（若包括仓库 则为860平方米），月销超过人民币100万元（估计为150万元），是目前 中国表现最好的门店。每单平均价格为人民币330元，管理层的目标是将月 销售额提升至200万元，年坪效达3万元。 未来，我们认为超级安踏店对品牌及集团来说都是很好的增长动力。首先，超级门店能够吸引更多新顾客并扩大目标客户群；其次，管理层计划到2024 财年末开设10家超级门店，三年内扩展至40家，到2026年或能占到安踏品牌销售额的2%；最后，财务表现也相当不俗，目前的月销（估计为150万元）及年坪效（2.1万元）均远超安踏大货门店的约30万元和1.6万元。 维持“买入”评级，并将目标价上调至107.84港元（前值：97.05港元）。新目标价基于20倍2025财年市盈率，低于5年平均25倍，现价在16倍。 （链接） 招银国际环球市场焦点股份 股价 目标价 上行/下行 市盈率(倍) 市净率(倍) ROE(%) 股息率 公司名字 股票代码 行业 评级 (当地货币) (当地货币) 空间 1FY 2FY 1FY 1FY 1FY 长仓理想汽车 LIUS 汽车 买入 25.37 25.00 -1% 7.0 4.3 3.5 11.2 0.0% 吉利汽车 175HK 汽车 买入 11.14 14.00 26% 7.6 13.0 1.1 16.7 4.0% 浙江鼎力 603338CH 装备制造 买入 51.63 75.00 45% 12.4 10.8 2.5 21.6 1.8% 波司登 3998HK 可选消费 买入 3.97 5.98 51% 12.0 10.2 2.5 26.3 7.5% 江南布衣 3306HK 可选消费 买入 15.18 17.61 16% 8.2 7.5 2.7 40.6 9.8% 特步国际 1368HK 可选消费 买入 5.39 7.32 36% 11.7 10.4 1.3 14.2 4.9% 珀莱雅 603605CH 必选消费 买入 92.69 133.86 44% 24.2 19.4 6.7 31.8 1.4% 百济神州 BGNEUS 医疗 买入 212.53 288.90 36% N/A 416.7 54.9 N/A 0.0% 中国太保 2601HK 保险 买入 25.45 28.30 11% 7.4 6.9 0.8 12.4 4.8% 中国财险 2328HK 保险 买入 11.46 12.80 12% 8.6 8.1 0.9 12.2 5.2% 腾讯 700HK 互联网 买入 430.00 480.00 12% 19.4 17.9 3.7 19.3 1.1% 阿里巴巴 BABAUS 互联网 买入 105.07 126.90 21% 1.5 1.3 1.7 10.4 0.8% 拼多多 PDDUS 互联网 买入 129.40 187.90 45% 1.4 1.1 4.0 49.0 0.0% 绿城服务 2869HK 房地产 买入 4.18 6.13 47% 18.2 15.5 1.5 9.7 4.2% 鸿腾精密 6088HK 科技 买入 2.32 4.25 83% 89.2 55.2 5.8 7.0 0.1% 小米集团 1810HK 科技 买入 21.50 24.40 13% 22.9 20.1 2.6 12.8 0.0% 比亚迪电子 285HK 科技 买入 30.80 40.89 33% 16.0 11.2 1.9 23.8 1.9% 中际旭创 300308CH 半导体 买入 129.68 150.76 16% 25.5 17.3 7.4 23.2 0.5% 北方华创 002371CH 半导体 买入 303.00 405.00 34% 26.8 20.4 5.4 22.0 0.4% 金蝶 268HK 软件&IT服务 买入 7.24 10.80 49% N/A 104.9 2.7 N/A 0.0% 短仓 中国重汽3808HK装备制造持有22.1019.50-12%10.29.71.214.25.7% 资料来源：彭博、招银国际环球市场（截至2024年9月26日） 招银国际环球市场上日股票交易方块–26/9/2024 板块(交易额占比,交易额买卖比例) 注： 1.“交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2.绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3.黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4.红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置 或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标 同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若 落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址:香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话:(852)39000888传真:(852)39000800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的 投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及