港股食饮：重视餐饮板块布局价值

核心观点

• 上海发布总额5亿消费券政策，示范意义大于规模，预示未来其他城市可能跟进。
• 餐饮板块布局价值凸显，情绪修复下业绩调头速度快，估值低，具备戴维斯双击潜力。
• 行业整体增长疲软，但龙头企业表现坚韧，如海底捞、百胜中国等。

关键数据

• 餐饮行业1-8月销售额同比增长6.6%，增速逐月回落。
• 啤酒行业销售单价提升，但销量面临压力，7月产量同比下滑10%。
• 白酒中秋需求不振，头部品牌业绩稳定，中小酒企下滑。
• 乳制品行业奶价持续下跌，9月主产区生鲜乳价格环比下降1.9%。
• 包装饮料细分领域增长较好，1-8月销售额同比增长5.3%。
• 烟草行业需求有韧性，全球烟叶价格处于上升周期。

研究结论

• 首推餐饮板块：海底捞（6862.HK）、颐海国际（1579.HK）、百胜中国（9987.HK），估值低，业绩弹性好。
• 其次关注：中烟香港（6055.HK）、思摩尔（6969.HK）、华润啤酒（0291.HK）、珍酒李渡（6979.HK），景气度高，估值有吸引力。
• 潜力标的：蒙牛（2319.HK）、海伦司（9869.HK）、周黑鸭（1458.HK）、呷哺呷哺（0520），业绩逆风，估值极低，上涨弹性大。

风险提示

• 政策变动、消费意愿不及预期、行业竞争加剧。