地方政府与城投企业债务风险研究报告-辽宁篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－辽宁篇 联合资信公用评级二部|宋金玲|卢奕 报告概要 辽宁省地处中国东北边境，是东北地区唯一既沿海又沿边的省份。辽宁省是中国重要的老工业基地之一，装备制造、冶金、石油化工为辽宁省支柱产业；2023年辽宁省经济总量位于全国中游水平，人均GDP位于全国中下游水平。2023年，辽宁省一般公共预算收入全国排名第18位，一般公共预算收入稳定性较强，但是财政自给率偏低。受房地产市场低迷影响，辽宁省政府性基金收入同比有所下降，上级补助收入对地方综合财力贡献程度较大。辽宁省政府负债率和政府债务率均处于偏高水平。国家出台多项政策支持东北振兴，辽宁省面临较好的发展机遇。 从地市层面看，辽宁省各地市经济发展相对不均衡，地区间经济实力差距较大。大连市和沈阳市经济实力明显高于其他地市。辽宁省各地市财政实力亦分化明显，沈阳市、大连市一般公共预算收入和政府性基金收入规模领先其他地市。上级补助收入是各地方综合财力重要来源。2023年底，辽宁省各地市政府债务余额均较2022年底有所增长，除辽阳市和本溪市外，其余各地市政府债务率均有所上升。 从企业层面看，辽宁省有存续债的发债城投企业少，层级以地市级为主。2023年，辽宁省城投企业债券发行数量和规模均有所下降，有存续债的地市城投企业债券融资均净流出；2024年1 －8月，沈阳市城投企业发行债券规模大幅增加，城投企业债券融资大幅净流入，大连市城投企业债券净融资额由负转正，其他各地市城投企业债券融资表现为净流出或持平。大连市、沈阳市和葫芦岛市城投企业2025年到期债券规模相对较大。盘锦市和营口市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/“地方综合财力”指标超过400%。 一、辽宁省经济及财政实力 1.辽宁省区域特征及经济发展状况 辽宁省地处中国东北边境，矿产资源丰富，综合交通运输体系基本形成；作为中国重要的老工业基地之一，辽宁省装备制造、冶金、石油化工等重要工业在全国占有重要地位；经济总量处于全国中游水平，人均GDP处于全国中下游水平。第三产业是拉动全省经济增长的主要动力。国家出台多项政策支持东北振兴，辽宁省面临较好的发展机遇。 辽宁省地处中国东北边境，矿产资源丰富，综合交通运输体系基本形成。辽宁省地处中国东北地区南部，南临黄海、渤海，东与朝鲜一江之隔，与日本、韩国隔海相望，东北与吉林省相邻，西南与河北省接壤，西北与内蒙古自治区毗连，是东北地区唯一既沿海又沿边的省份，也是中国重要的老工业基地之一。辽宁省矿产资源丰富，探明储量矿产110种，保有储量列全国前10位的有24种，其中硼、铁、菱镁等矿产储量居全国首位。辽宁省运输路网以公路为主，其次为铁路运输，综合交通运输体系基本形成。 表1辽宁省交通情况及资源禀赋 现状 2025年末预计完成目标 交通情况 陆路 公路 公路总里程达到131361公里（不含城管路段） 13.5万公里 铁路 铁路营业里程（不含地方铁路）6302公里，其中高速铁路2213公里 7347公里（包括地方铁路） 轨道交通 轨道交通运营线路总长度488.7公里，其中地铁、轻轨、有轨电车线路分别为249.7公里，147.0公里和92.0公里 / 航空 民航机场9座，军用机场11座 / 水运 辽宁省南部沿海，海岸线长达2292公里，沿线拥有大连港、营口港、丹东港、锦州港等多个综合性外贸口岸，全省内河航道通航里程413公里 / 资源禀赋 矿产资源 矿产资源丰富，探明储量矿产110种，保有储量列全国前10位的有24种，其中硼、铁、菱镁等矿产储量居全国首位 / 资料来源：联合资信根据公开资料整理 常住人口有所减少，城镇化率高于全国平均水平。截至2023年底，辽宁省常住 人口4182万人，较上年末减少15万人。同年末，辽宁省城镇化率较上年末提高0.51 个百分点，达到73.51%，高于全国城镇化率（66.2%）。 经济稳步发展，经济总量位于全国中游水平，固定资产投资保持增长。2023年，辽宁省地区生产总值与人均GDP分别为30209.4亿元和7.21万元，分别位居全国各省市自治区第16位和第19位，位于全国中游和中下游水平；GDP增速为5.3%，位 居全国各省市自治区第17位。2023年，辽宁省固定资产投资同比增长4.0%。2024年 1－6月，辽宁省完成地区生产总值14547.0亿元，同比增长5.0%，经济稳步发展。 表2辽宁省主要经济数据 项目 2021年 2022年 2023年 2024年1－6月 GDP（亿元） 27584.1 28975.1 30209.4 14547.0 GDP增速（%） 5.8 2.1 5.3 5.0 三次产业结构 8.9：39.4：51.7 9.0：40.6：50.5 8.8：38.8：52.4 / 人均GDP（元） 65026 68775 72107 / 固定资产投资增速（%） 2.6 3.6 4.0 2.5 城镇化率（%） 72.81 73.00 73.51 / 注：部分数据未获取，以“/”表示资料来源：联合资信根据公开数据整理 第三产业拉动经济增长。2023年，辽宁省三次产业结构由上年的9.0：40.6：50.5调整为8.8：38.8：52.4，第二产业增加值占比有所下降，第三产业是经济发展的主要支柱。依托于丰富的矿产资源及便利的交通条件，辽宁省工业经济不断发展，构建了装备制造、冶金和石化三大支柱产业。2023年，辽宁省规模以上工业增加值增速5.0%。装备制造、冶金和石化三大支柱产业合计占规模以上工业增加值的比重为75.5%，其中规模以上装备制造业增加值比上年增长9.1%，石化工业增加值比上年增长4.9%，冶金工业增加值比上年增长3.8%。2023年，辽宁省第三产业增加值15823.9亿元，同比增长5.5%，是拉动全省经济增长的主要动力。 东北全面振兴相关政策利好区域发展。受益于东北全面振兴相关政策落地，辽宁省经济实力有望进一步增强。2021年，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，推动东北振兴取得新突破，打造辽宁沿海经济带，改造提升装备制造等传统优势产业，培育发展新兴产业。2021年9月，国务院发布关于东北全面振兴“十四五”实施方案的批复，批复明确，原则同意《东北全面振兴“十四五”实施方案》，辽宁省人民政府要提高对东北全面振兴重要性、紧迫性的认识，推动实施一批对东北全面振兴具有全局性影响的重点项目和重大改革举措，着力增强内生发展动力。2023年9月，习近平总书记深入黑龙江的林场、乡村、高校等考察调研，期间主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会并发表重要讲话，为推动东北全面振兴取得新突破、更好服务国家发展大局指明正确方向、提供根本遵循。 表32023年以来涉及辽宁省促进经济发展的相关政策/会议 政策/会议 发布时间 发布机构/会议地点 主要内容 《辽宁省进一步稳经济若干政策举措》 2023年1月 辽宁省人民政府 围绕企业融资、重点产业发展、消费复苏回暖、外贸外资稳增长等九大方面，制定进一步稳经济若干政策举措，并延续实施一批稳经济系列政策举措，推动全省经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。 《辽宁全面振兴新突破三年行动方案（2023―2025）》 2023年2月 辽宁省人民政府 明确了以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导思想，坚持6项基本原则，通过三年努力，维护国家“五大安全”能力显著提升，高质量发展迈上新台阶，结构调整步伐加快等总体目标和8个分项目标、10个方面新突破、50项重点任务以及5项保障措施。 《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》 2023年10月 中共中央政治局会议 会议指出，新时代新征程推动东北全面振兴，面临新的重大机遇，制定出台一揽子支持政策，对于进一步坚定信心，充分发挥东北比较优势，推动东北走出一条高质量发展、可持续振兴的新路，具有重要意义。 《辽宁省推动经济稳中求进若干政策举措》 2024年1月 辽宁省人民政府 从积极促进消费升温、持续扩大有效投资、推动外贸质效提升、支持实体经济发展、加快构建现代化产业体系、以科技创新推动产业创新、深化重点领域改革、加快推进绿色低碳发展、持续保障和改善民生九个方面进行部署，进一步推动全省经济实现质的有效提升和量的合理增长。 《辽宁省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》 2024年6月 辽宁省人民政府 将通过推动重点领域设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用和标准提升四大行动，加快发展新质生产力，有效扩大内需和优化供给，推动消费和投资相互促进，助力辽宁全面振兴新突破。 资料来源：联合资信根据公开数据整理 2.辽宁省财政实力及债务情况 2023年，辽宁省一般公共预算收入有所增长，规模位于全国各省市自治区中下游水平，一般公共预算收入稳定性较强，但是财政自给率偏低。2023年辽宁省政府性基金收入同比有所下降，上级补助收入对地方综合财力贡献程度较大。辽宁省政府负债率和政府债务率均处于偏高水平。 2023年，辽宁省一般公共预算收入为2755.29亿元，在全国31个省市自治区中排第18位，同口径增长9.1%；税收收入占比为67.91%，一般公共预算收入稳定性较强；财政自给率为41.91%，财政自给程度偏低。受房地产市场低迷影响，2023年，辽宁省实现政府性基金收入448.62亿元，较上年下降14.5%。 2023年，辽宁省上级补助收入有所增长，上级补助收入占当年地方综合财力（一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入）的比重为53.21%，对地方综合财力的贡献程度较大。2024年1－6月，辽宁省一般公共预算收入1620.48亿元，同比增长6.3%；同期，辽宁省政府性基金收入191.32亿元，较去年同期增长14.4%，主要系国有土地出让收入入库较多。 表4辽宁省主要财政数据 项目 2021年 2022年 2023年 2024年1－6月 一般公共预算收入（亿元） 2765.59 2525.07 2755.29 1620.48 一般公共预算收入增速（%） 4.1 -8.7 9.1 6.3 税收收入（亿元） 1970.87 1664.39 1871.05 1021.26 税收占一般公共预算收入比重（%） 71.26 65.91 67.91 63.02 一般公共预算支出（亿元） 5879.21 6261.43 6574.78 3187.80 财政自给率（%） 47.04 40.33 41.91 50.83 政府性基金收入（亿元） 1185.24 524.44 448.62 191.32 上级补助收入（亿元） 2993.29 3452.96 3642.83 / 地方政府债务余额（亿元） 10252.53 10975.20 12870.34 / 债务率（%） 147.64 168.79 187.98 / 负债率（%） 37.17 37.88 42.60 / 注：1.财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%2.地方政府债务=政府一般债务+政府专项债务 3.债务率=地方政府债务余额/（一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入）*100% 4.负债率=地方政府债务余额/全省地区生产总值*100% 5.2022年一般公共预算收入增速为扣除留抵退税因素后同口径下降0.4% 6.部分数据未获取，以“/”表示资料来源：联合资信根据公开数据整理 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 2023年地方政府债务率（%） 2023年地方政府负债率（%） 辽宁省整体债务负担处于全国中上游水平。2023年，辽宁省地方政府债务率和地方政府负债率分别为187.98%和42.60%，在全国31个省市自治区中分别排名第3和第11。辽宁省政府债务负担较重。 江苏省上海市广东省福建省北京市山西省浙江省湖北省西藏山东省河南省陕