晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240927 2024-09-27 ※财经概述 财经事件 1、中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。 2、中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，主要举措包括三个方面：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。 3、《全球数字贸易发展报告2024》显示，全球数字贸易总额由2021年的6.02万亿美元增长至2023年的7.13万亿美元，年均增速高达8.8%。欧盟、美国、中国的数字贸易规模位居全球前三。 4、日本央行7月会议纪要显示，日本央行的政策制定者们对于央行进一步加息的步伐以及幅度存在巨大分歧，这凸显出下一次日本借贷成本上升时间的巨大不确定性。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日集体大幅收涨。三大指数小幅低开后持续走高，上证指数收盘站上3000点。截至收盘，上证指数涨3.61%，深证成指涨4.44%，创业板指涨4.42%。沪深两市成交额连续两日破万亿。全市场超5000支个股上涨。板块全数上涨，食品饮料、房地产板块领涨。国内方面，9月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上，宣布多项利好市场的增量政策，政策利好刺激市场做多情绪。海外方面，受美联储降息影响，人民币对美元汇率持续走高，人民币币值企稳回升提振市场信心，也将吸引外资低位配置A股。整体来看，国外央行放松货币政策后，国内增量货币政策也跟进加码，在国内外同步宽松的环境下，市场流动性将得到改善，风险偏好也将回升，A股预计迎来一波多头行情。然而，在经济基本面出现明显好转之前，股指持续大幅走高的可能较小，预计震荡偏强。策略上，期指单边建议逢低买入，期权可构建牛市价差。 国债期货 继一行一会一局政策集中推出以后，中央政治局会议明确有效落实存量政策，加力推出增量政策，提振市场对经济复苏的信心，人民币升破7.0，股强债弱。周四资金利继续小幅回落；国债现券收益率大幅上行，长债、超长债表现更弱；国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.05%，创近来最大单日跌幅。政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，降低存款准备金率，实施有力度的降息，保证必要的财政支出。全年财政政策力度有望提升，财政政策发力点由传统的投资转向民生领域，10月是重要的观察窗口。房地产方面，会议首次明确要求促进房地产止跌回稳，保利旗下多个项目公布保价计划，有助于强化房价企稳的预期。会议还强调努力提振资本市场、出台民营经济促进法、帮扶企业、改善民生等方面。各项政策加速落地，均有利于稳定宏观经济预期。四季度货币政策延续宽松，存单利率有望进一步回落，短券利率下行确定性较高，长债端持续面临供给增加的扰动，节前震荡偏空，配置盘择机布局，交易盘还需谨慎，利率曲线整体或陡峭化。关注消费、信贷数据、财政政策边际变化。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.0106，较前一交易日升值209个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0354，调贬152个基点。美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，这是美联储四年来首次降息，降息幅度超出市场预期。此外，芝加哥联储主席古尔斯比、亚特兰大联储主席博斯蒂克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一都表示，美联储在达到中性利率之前可能还有降息的空间。目前市场预期美联储在11月再次降息50个基点的可能性为54.8%，这种鸽派前景增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，最新《求是》杂志中习近平主席强调，要扎实做好下半年工作，坚定不移实现全年经济社会发展目标，要落实好宏观政策，积极扩大国内需求。综上，美联储降息幅度超预期叠加我国扩内需政策逐步显效，美元支撑因素减弱，人民币币值料持续上涨。 美元指数 截至周五，美元指数跌0.36%报100.56，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.4%报1.1177，英镑兑美元涨0.68%报1.3415，澳元兑美元涨1.06%报0.6896，美元兑日元涨0.04%报144.82。 周四美元指数昨日下跌，原因是中国政府加强了刺激措施，推动人民币升至16个月高点，大幅提振了风险情绪。此外，周四股市上涨抑制了对美元的流动性需求。然而，由于昨日公布的美国初请失业金数据和第二季度GDP报告强于预期，这些对美联储政策产生鹰派的影响推高了美债收益率，因此美元的跌幅有限。 欧元受到了德国10月GfK消费者信心指数意外上升而获得支撑。但不利的因素是欧元区8月M3货币供应量增速超预期，创下19个月来的最快增长，利空欧元。日元受日本央行7月30-31日政策会议的鹰派会议纪要影响，从此前3周低点反弹，并录得适度涨幅。但在早些时候，市场预期高市早苗将在周五当选自民党党 魁。高市早苗本周早些时候表示，“现在加息是愚蠢的。”，基调偏鸽。此外，周四日经指数大涨2%，创3周新高，减少了市场对日元的避险需求。 展望未来，数据显示美国经济仍显韧性。GDP修正使年化增长率高于预期，显示了美国经济的基本实力，尤其是消费，同时也强调了供给侧对通胀的重要性。短期看，美元受良好经济数据支撑而大幅降息预期减弱后获波动上行。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约EC2412收涨1.95%，其余合约收得-2-3%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3285.46点，较上周下降528.46点，环比下降13.9%，基差始终偏大，存在收敛逻辑；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于2592美元/TEU，环比下降8.76%。主流船公司现舱报价短期内维稳，下降趋势改善。中东局势愈加混乱，不利于红海复航，提振期价。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱和美东港口罢工，又对运价有所支撑，期价回升幅度大，但以色列同意短期停火，叠加主流船公司仍在降价中，使得近月合约期价小幅回落，目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数涨0.78%报1386.46，呈低开高走态势；最新CRB现货指数涨0.11%，近期持续走高。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，纯碱涨6.08%，玻璃涨3.52%，原油跌1.95%。黑色系全线上涨，铁矿石涨2.92%，热卷涨2.19%，螺纹钢涨1.9%。农产品普遍上涨，棕榈油涨1.69%，菜油1.4%。基本金属多数收涨，沪铜涨1.91%，沪铝涨1.15%。贵金属涨跌不一，沪金跌0.01%，沪银涨0.83%。 国内方面，9月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上，宣布多项利好市场的增量政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率等。9月26日，政治局召开会议，为下一步经济工作进行部署，会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度；要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要促进房地产市场止跌回稳。政策利好刺激市场做多情绪。具体来看，全球原油需求放缓的担忧以及供应增加预期令油价上行受阻，其余能化品在国内政策利好的刺激下上涨；金属方面，有色、黑色受到国内降息降准以及提振房地产市场的利好大幅走强，贵金属在美联储降息后震荡上行；农产品方面，国内供应仍偏宽松，但价格外盘的带动下走高。目前，市场逐步消化国内货币政策刺激带来的利好，但在基本面出现明显好转之前，商品指数继续大幅走高的可能性较低，预计呈现震荡偏强。 ※农产品 豆一 隔夜豆一下上涨1.69%，黑龙江调节性储备以及中储粮大豆拍卖同时进行，加之9月底新豆大量上市，市场供应量增加，国产大豆供需延续宽松格局，现货市场弱势格局短期难以转变；学校食堂等机构的采购需求有所增加，销区市场走货情况虽略好于8月份，但需求仍差于往年同期水平，后期关注终端需求和拍卖成交状况。总体来看，国产大豆处于供强需弱格局，短期以弱势震荡为主。 豆二 隔夜豆二上涨0.86%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，库存小幅回升，供应较为充足，豆二预计低位震荡为主。 豆粕 周四美豆下跌1.23%，美豆粕下跌0.46%，豆粕上涨0.61%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，双节部分油厂有所停机，开机率小幅下降，但仍保持高位，胀库压力依旧，预计价格维持弱势震荡走势。 豆油 周四美豆下跌1.23%，美豆油下跌3.02%，豆油上涨1.22%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，虽商务部对加菜籽展开反倾销调查，支撑油脂市场，但MPOB报告利空，加上大豆进口量创出新高，油厂大豆压榨开机产能持续高位，国内供应尚且充足，因此豆油震荡偏弱。 棕榈油 周四马棕下跌0.07%，棕榈油上涨1.69%，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%，据船运调查机构（ITS)数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为695136吨，较上月同期出口的637466吨增加9.04%，产量下降预期和出口改善的潜在利多支撑马棕价格；国内方面，油脂库存小幅下降，提振盘面，但中秋、国庆节假日备货基本结束，成交有所减少，净多持仓下降，短期来看上方压力仍存，重点关注产地政策及产量出口数据变化，国内库存变化情况。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收低，因植物油市场受挫带来的压力。隔夜菜油2501合约收涨1.40%。基于卫星和农业气候数据的最新产量模型估计，加拿大2024年油菜籽产量为1,898万吨，较2023年减少1.1%。不过，中加贸易矛盾影响下，市场担忧中国需求的大幅下滑会明显降低其国内出口，且加籽收割工作逐步推进，供应压力逐渐加大，牵制加籽价格。其它方面，印尼产出低迷而生柴需求增加，7月末印尼棕榈油库存环比下降10.82%，至251万吨，且马来天气条件不佳引发市场对产量下降的忧虑，提振马棕市场价格。国内方面，目前国内油脂基本面变化不大，菜油短期供应仍然较为充裕。不过，商务部决定自9月26日起对加拿大相关被调查措施启动反歧视调查，尽管本次调查未涉及菜系品种，但市场仍忧虑中加贸易争端升级影响后续加籽进口。另外，国内宏观政策利好，继续提振国内商品市场。盘面来看，在中加贸易争端升级刺激下，菜油期价继续受到支撑，市场波动加剧，短线偏多参与为主。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四震荡收低，因市场对出口需求存疑。隔夜菜粕2