早间评论

早间评论2024年9月27日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 铁合金：5 合成橡胶：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：8 对二甲苯PX：8 PTA：9 乙二醇：9 短纤：10 瓶片：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：12 碳酸锂：12 铜：13 铝：13 锌：14 铅：14 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 镍：15 豆粕：15 西南期货研究所 油脂：16 地址： 棉花&棉纱：16 白糖：17 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 重庆市江北区金沙门路 32号23层 玉米：19 免责声明21 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 1 市场有风险，投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.07%。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末银行体系流动性合理充裕，9月26日以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数据显示，当日5236亿元逆回购到期。 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货的基本面偏强，但央行提示金融机构中长期国债风险，货币政策整体稳健。当前宏观基本面并不支持国债期货的大幅下跌。但当前国债收益率已经到达较低水平，博弈程度较高，预计未来波动幅度较大，建议保持谨慎。 小结：预计波动幅度较大，建议保持谨慎。 2 市场有风险，投资需谨慎 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约5.18%，上证50股指期货（IH）主力5.63%，中证500股指期货（IC）主力合约涨5.37%，中证1000股指期货（IM）主力合约5.26%。 中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出三大举措，一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。《指导意见》的主要目标是，经过一段时间努力，推动中长期资金投资规模和比例明显提升，资本市场投资者结构更加合理，投资行为长期性和市场内在稳定性全面强化，投资者回报稳步提升，中长期价值投资理念深入人心，形成中长期资金更好发挥引领作用、投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面。 当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。随着重大政策利好的兑现，有助于扭转市场的悲观预期，提升股票市场的长期回报。我们认为，股指的反弹窗口已经开启，建议保持乐观，积极参与做多股指期货。 小结：右侧信号显现，建议做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价599.9，涨幅0.26%，白银主力合约收盘价7,857，涨幅0.91%。 美国第二季度核心PCE物价指数年化终值环比升2.8%，预期升2.8%，修正值升2.8%，初值升2.9%，第一季度终值升3.7%。美国第二季度PCE物价指数年化终值环比升2.5%，修正值升2.5%，初值升2.6%，第一季度终值升3.4%。 美国8月新增非农数据继续回落，显示劳动力市场持续降温，通胀继续回落， 3 美国经济景气度持续下降，美联储在9月会议中降息50个基点，利率点阵图暗示 市场有风险，投资需谨慎 2024年还将降息50个基点，美联储正式开启降息周期，美债收益率和美元指数回落，美国实际利率下降。同时，美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，有望刺激黄金的避险需求。因此，贵金属中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3000元/吨，上海螺纹钢现货价格在3170-3310元/吨，上海热卷报价3240- 3250元/吨。本周黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。从产业角度来看，当前螺纹钢价格下跌至近几年最低位，估值水平已经偏低，生产企业亏损面积扩大。从驱动因素来看，当前螺纹钢的基本面有积极变化。一是需求淡季即将进入尾声。随着高温天气的结束，市场将进入一年内的第二个需求旺季，螺纹钢需求或有环比上升。二是，当前螺纹钢库存已经处于近几年同期低位，并且当前市场仍处于去库周期。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货日线收出坚实阳线，有筑底迹象。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4 上一交易日，铁矿石期货继续反弹。PB粉港口现货报价在720元/吨，超特粉现货价格615元/吨。本周黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。产业逻辑上，从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，期货价格已经下跌至非主流矿成本以下，其继续下行的空间或许不会太大。从产业供需来看，当前铁矿石基本面尚未转强。因全 市场有风险，投资需谨慎 国钢厂盈利状况仍然较差，高炉检修量处于高位，铁矿石需求维持在较低水平；铁矿石供应量则延续平稳增长；铁矿石港口库存持续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面依然偏弱。从技术面来看，铁矿石期货日线形成看涨吞没形态，短期有望延续反弹。策略上，我们建议投资者关注低位买入机会，但需注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货继续反弹。本周黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。从产业角度来看，焦炭焦煤现货市场供需格局未见好转。供应方面，焦煤主产地煤矿维持正常生产，而由于前期出货不畅出现库存累积；焦炭开工率也基本维持稳定，并未有明显减产出现。需求端则依旧保持弱势，全国高炉产能利用率小幅回升，但仍维持较低水平，当前铁水产量下对原料需求较差，除库存偏低的钢厂外多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货日线形成看涨吞没形态，短期有望延续反弹。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁合金： 周四铁合金价格高开后震荡向下，锰硅、硅铁期货主力合约收盘分别下跌0.83%、0.67%，但较前一日收盘价格仍小幅上涨。天津港锰硅现货价格5900元/吨，较上一 日跌50元；内蒙古硅铁现货价格6050元/吨，较上一日持平。供需方面，9月20日 当周，螺纹钢产量继续小幅攀升，至194万吨；锰硅、硅铁产量分别为17.57万吨、 5 10.69万吨，较上周分别减产560吨、1500吨，供需格局有改善迹象。9月20日锰矿港口库存继续攀升，至575万吨，持续刷新年内高点，铁合金供强需弱格局持续。8月硅铁出口4.16万吨，较上月增长1.5万吨，硅铁供需状况稍优于锰硅。成本方 市场有风险，投资需谨慎 面，近期随着焦炭、兰炭价格小幅上涨，硅铁成本小幅上行，锰矿价格下行，主产区锰硅成本稳中小降，铁合金企业全面处于亏损状态，成本支撑逐步显现，近两日现货价格上行，铁合金现货亏损有所减小。 策略方面，铁合金当前基本面供大于求格局持续，但近期宏观政策密集出台，利好频出；宏观逻辑和品种供需因素持续拉锯，行情在底部波动的无序性加大，入场交易难度陡增。我们倾向于当前处在供需格局发生变化的关键阶段，等待由宏观政策带来的需求改善、现货企业亏损减产带来的供给收紧，当前阶段建议离场观望。。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.92%，山东主流价格持稳至16300元/吨，基差走扩。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本端我们认为有下行风险，主要跟随RU、NR波动为主，节前建议观望为主，节后关注逢高沽空机会。原料端，丁二烯价格上调至13850元/吨，短期或维持偏强震荡，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率59%附近，环比走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议节前观望为主，节后关注沽空机会。 天然橡胶： 6 上一交易日，天胶主力合约收跌0.41%，20号胶收跌1.21%，上海现货价格上调至17000元/吨，基差走扩。近期盘面持续兑现供给端因素（云南、泰国洪水，海南台风），现货以及盘面上周持续拉涨，高价后市对于下游需求形成抑制；目前整体来看需求端较前期没有明显走弱迹象，结构上全钢胎偏弱制约价格继续上行，后市关注主产区产量以及四季度出口需求持续情况，维持前期价格区间上方多单止盈观点，做 市场有风险，投资需谨慎 空或仍需等待。供应端，强台风由泰国、海南逐渐转向云南、越南产区，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据国家统计局最新公布的数据显示，2024年8月中国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增9.8%至7.39159亿条。 总结：建议节前观望为主，节后关注做空机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.68%，现货价格上调（90）元/吨，基差持稳。我们在前期日评提到在后市有政策预期下，继续大跌概率不大，这里来看是符合我们预期的，但同样想提的是，目前海内外基本面仍