本轮反弹的时间和空间正在被打开

本轮反弹的时间和空间正在被打开 策略研究 政策及市场点评 报告日期：2024-09-26 策略分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 策略分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 地产分析师：俞悦 执业证书号：S0010524050003电话：15316109254 邮箱：yuyue@hazq.com 相关点评报告 1.《把握反弹机遇期》2024-09-24 2.《结构性机会演绎期来临》2024-08- 30 主要观点： 重要事件 9月26日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。受此提振，上证指数收涨3.61%，创业板指收涨4.42%。 政策定调偏积极，地产“止跌回稳”改善经济预期，“提振资本市场”改善投资信心 这是一次在非常规时点研究经济形势的政治局会议。在9月份的政治局会议中研究经济形势、部署经济工作，这在过去几乎是没有发生过的，因此也反应出决策层对当前经济形势压力的重视程度加强。 政策定调偏积极。①会议中继续提及“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，并要求全面客观冷静地“正视困难、坚定信心”，同时在工作上“增强责任感和紧迫感”。②在完成全年经济社会发展目标任务的表述上较7月底政治局会议“坚定不移”变成当前的“努力”，目标实现态度上有所淡化，也反应出决策层对当前经济形势和压力的客观认识。③在政策应对上，一方面要求“落实存量政策，加力推出增量政策”，为后续财政政策发力加力打开空间。另一方面也要求经济大省勇挑大梁。 货币已发力，后续仍有空间；关注财政政策加快发力和力度加码的可能。宏观政策层面要求“加大财政货币政策逆周期调节力度”：其中货币政策提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，这在9/24日国新办金融支持高质量发展会议中已经宣布，后续仍有进一步降准降息的空间。财政政策提出“保证必要的财政支出，做好‘三保’。发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，意味着财政政策后续将在已有已出政策上抓紧落实生效，而增量政策上关注类似2023年临时调增赤字率的可能，观测时点在 下一次人大常委会，预计时间在10月底前后。 房地产“止跌回稳”改善经济预期。房地产明确提出“促进市场‘止跌回稳’”，相比4月政治局会议“房地产市场供求关系新变化”和7月政治局会议“促进房地产市场平稳健康发展”，定调更加积极、要求更加明确。会议中明确“严控增量、优化存量……调增住房限购政策……”等要求，政策主要从减负担、提需求、宽资金三个角度着手，其中减负担已在9/24国新办会议中宣布降低存量房贷利率，宽资金明确通过加大“白名单”支持力度，而提需求重点关注收储政策优化和限购政策放松尤其是一线城市。资本市场表述改善投资者信心。会议要求“努力提振资本市场”，与7月政治局会议要求“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”相比，从“稳定”到“提振”，对资本市场的态度也明显更加积极。而“大力引导中长期资金入市”也是此前政治局会议中未提及的，因此在后续社保、保险、理财等资金入市速度和比例上预计将有所提升。 本轮反弹行情的空间和时间有望进一步打开，配置重视成长板块弹性 和超跌反弹品种 对本轮反弹行情的空间和时间可以更加乐观一些。今日中央政治局会议传达出偏积极的政策定调，这在9/24日国新办一行一局一会新闻发布会后， 对市场风险偏好的提振起到了进一步强化的作用，也有利于本轮估值修复行情更加顺利的展开。后续重点关注经济基本面的变化，若基本面能出现积极改善，则本轮行情有望演绎得更加长远，甚至形成反转。 行业配置积极可为，重视具备弹性的方向和超跌反弹的品种。具体地关注三条主线：①宏微观流动性改善叠加主题催化不断，成长板块和情绪品种弹性最优，成长板块关注电子、AI（通信、传媒）、新质生产力（低空经济、设备更新），情绪品种关注券商、军工。②前期调整充分叠加景气回升或政策支撑带来反弹机会，关注家电、汽车、地产链、农牧生猪。③景气周期品是中期确定性高的方向，关注有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭，这些方向短期内整体弹性不如上述两条主线，但从中期维度是较为确定的景气提升方向。 风险提示 政策带来的经济改善效果不及预期；美国经济超预期衰退等。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。