本轮反弹的时间和空间正在被打开

主要观点： 9月26日中共中央政治局会议分析研究当前经济形势并部署下一步经济工作，提振了市场信心，上证指数收涨3.61%，创业板指收涨4.42%。

核心观点：

1. 政策定调偏积极：

   • 会议强调“正视困难、坚定信心”，态度上有所淡化，客观认识当前经济压力。
   • 要求“落实存量政策，加力推出增量政策”，为财政政策发力打开空间，经济大省勇挑大梁。
   • 货币政策已宣布降准降息，后续仍有空间；财政政策将抓紧落实现有政策，关注类似2023年临时调增赤字率的可能。

2. 房地产“止跌回稳”改善经济预期：

   • 明确“促进市场‘止跌回稳’”，政策从减负担（降低存量房贷利率）、提需求（收储政策优化、限购放松）、宽资金（加大“白名单”支持）三个角度着手。

3. 资本市场表述改善投资者信心：

   • 要求“努力提振资本市场”，从“稳定”到“提振”，态度更积极。
   • “大力引导中长期资金入市”预计将提升社保、保险、理财等资金入市速度和比例。

研究结论：

1. 本轮反弹行情空间和时间有望进一步打开，配置重视成长板块弹性和超跌反弹品种。
   • 成长板块：电子、AI（通信、传媒）、新质生产力（低空经济、设备更新）。
   • 情绪品种：券商、军工。
   • 前期调整充分叠加景气回升或政策支撑：家电、汽车、地产链、农牧生猪。
   • 中期确定性高的方向：有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭。

风险提示： 政策带来的经济改善效果不及预期；美国经济超预期衰退等。