公用事业经营洞察：水火相济，稳固盈利

行情回顾

2024年上半年，公用事业（申万）指数上涨11.76%，跑赢沪深300指数10.87个百分点。火力发电板块涨幅最大（24.70%），光伏发电板块下跌（-25.85%）。

行业财务状况分析

• 整体: 营收下滑1.74%，净利润增长17.47%。毛利率提升，净利率显著提升，盈利能力增强，净资产收益率提升。
• 子行业:
  • 火力、水力发电：营收微降，净利润增长，资产负债率下降，净利率提升。
  • 光伏、风力发电：净利润下降，资产负债率上升，净利率显著下降。
  • 燃气发电：营收和净利润增长，资产负债率下降，净利率稳定。
  • 电能综合服务：营收下降，净利润增长，资产负债率上升，净利率提升。

行业上市公司业绩情况

• 133家上市公司中，87.22%盈利，12.78%亏损。
• 78家公司净利润同比增长，55家下滑。

行业央企上市公司业绩情况

• 32家央企中，96.9%盈利，3.1%亏损。
• 净利润同比增长18家，下滑14家。
• 利润总额同比上涨20.33%，净资产收益率提升，资产负债率下降，营业现金比率上升。

投资建议

• 火电: 短期受益于成本端改善和需求增长，长期看好容量电价机制和分红能力，推荐高ROE、高分红、高成长标的。
• 水电: 短期受益于来水和电价上涨，长期看资本开支减少和市场化电价提升，推荐分红比例提升空间。
• 核电: 短期看核准常态化，长期成长性确定，推荐规模提升带来的电量增长。
• 天然气: 供给边际改善，需求增长，国际LNG价格回落，推荐城燃公司受益于毛差修复。

风险提示

电价下调、项目推进不及预期、政策推进不及预期、经济发展不及预期、气源获取风险、原材料价格波动、来水波动风险。