中信汽车恒帅股份汽车清洗系统龙头ADAS清洗有望作为robotaxi刚

公司从车用微电机起家，逐步拓展至汽车清洗泵及清洗系统，现已成为全球汽车清洗泵龙头。下游客户包括宝马、奔驰、北美新能源客户、理想、广汽、吉利等，客户结构优质且丰富。

两大主业持续增长：

• 清洗业务：1）从供应零部件（清洗泵12元）到供应整套清洗系统（60元），配套价值量有望成倍提升；2）前瞻性地在美国、泰国设厂，今年产能陆续释放，全球份额提升。
• 微电机业务：1）车用微电机品类持续拓展，新客户中份额爬升带来增量；2）谐波磁场电机技术、自产磁材带来的产品降本增效，竞争力提升。

ADAS清洗系统是未来看点：随着ADAS系统向高等级发展，催生传感器清洗需求，ADAS清洗系统未来有望成为robotaxi刚需，单车价值量是传统清洗系统的十几倍以上。2023年公司已与部分客户签订主动感知清洗泵的小批量定点项目，预计2024年会有更多新车型进入定点环节。

预计2024年归母净利润2.59亿元，当前股价对应18倍PE。看好公司主业稳健增长，以及ADAS发展下催生ADAS清洗系统需求带来的增量需求，维持“买入”评级，持续推荐。