研报总结
第一部分 前言概要
9月国内外行情回顾
- 原糖：9月整体强势反弹、大幅上行，主力合约一度飙升至23美分上方。8月巴西甘蔗压榨及食糖产量不及预期，引发市场供应担忧，叠加天气问题（干旱、火灾）导致单产下降，推动价格走高。
- 郑糖：涨幅相对偏弱，虽受广西、广东灾害影响，但整体供应宽松预期下，涨幅明显弱于原糖，盘面被动跟随外盘上行。
国内外行情展望
- 国际：巴西压榨进度放缓，产量下降，火灾影响持续，供应担忧加剧，原糖价格突破23美分。未来需关注巴西压榨进度及印度榨季（四季度开启）。
- 国内：天气灾害担忧情绪减弱，外盘上涨带动郑糖走高，宏观政策刺激及库存偏低支撑盘面，但供应宽松预期及进口压力下，郑糖走势预计弱于原糖。
策略推荐
- 单边：多单建议部分止盈部分持有。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第二部分 基本面情况
一、国内外行情回顾
- 原糖价格受巴西供应担忧驱动大幅上涨，郑糖涨幅相对有限。
二、国际供需格局变化
- 全球糖市供应过剩量预期下调，巴西产量大幅减少，国际供应收紧预期升温。
- 原白糖价差有所回落，白糖相对短缺，伦白糖走势强于美原糖。
三、巴西8月甘蔗单产骤降，天气风险导致糖产预估下调
- 巴西干旱及火灾导致甘蔗单产下降，糖产量预估下调至3880-4080万吨。
- 巴西高出口预期及减产对国际糖价带来支撑。
四、北半球食糖产量仍有变数
- 印度：季风降雨带动甘蔗生长，但东北部地区可能低于正常水平；乙醇E20目标及最低收购价政策影响产量及消费。
- 泰国：干旱影响2023/24榨季产量，但新榨季预计增产18%，出口量或增加。
五、进口糖大量到港，8月份进口量再创新高
- 2024年8月中国进口食糖77万吨，同比增加40万吨，近十年最高；1-8月累计进口249万吨，同比增加91万吨。
- 三季度进口预期较大，进口均价持续下行。
- 替代品（糖浆、预混粉）进口量创新高，政策限制尚存不确定性。
六、台风“摩羯”对国内糖料产区影响
- 广西、广东地区甘蔗出现倒伏，预计糖产量损失超过30万吨。
- 对盘面影响有限，国产糖丰产格局未改变。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 国际：巴西供应担忧持续，印度榨季开启，国际供应收紧预期升温。
- 国内：外盘上涨及政策刺激支撑郑糖，但供应宽松及进口压力下，走势预计弱于原糖。
- 策略推荐
- 单边：多单建议部分止盈部分持有。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
