商品日报

商品日报20240926 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国际金价再创新高，国内迎来股债双涨 海外方面，美国按揭贷款利率八周连降，楼市领先指标新屋销售好于预期、但仍下跌、房价七个月同比下滑。美联储理事Kugler：强烈支持上周降息50基点，若通胀如期放缓，支持继续降息。美元指数反弹至100.9，10Y美债利率升至3.79%，美股均走低，金价触及2670创新高后回落，油价收跌。经合组织上调今年全球增长预期至3.2%，下调明年美国经济预期至1.6%。 国内方面，A股延续涨势，主要宽基指数均高开低走，创业板指、沪深300占优，金融、建筑板块涨幅靠前，两市成交额1.16万亿，关注市场放量的持续性。债市同涨，早盘MLF降息30BP半额续作，央行宣布降准后资金面转为宽松，各期限债券收益率均下行，其中短债表现偏强，市场关注后续是否有财政政策配合，基本面及风偏仍对债市形成支撑。国务院：把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，促进劳动报酬合理增长。 贵金属：金价再创新高，关注今晚鲍威尔讲话 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，金价盘中再创新高，COMEX黄金期货涨0.16%报2681.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.94%报32.125美元/盎司。因为市场预期美联储可能再次大幅降息，提振金价再次创出历史新高，银价在上一交易日大幅上涨后略有回调。昨日美联储理事库格勒表示，强烈支持美联储降息50个基点；如果通胀进展如预期，将支 持未来进一步降息。目前市场定价美联储年内还会降息75基点，其中11月会议上降息50 个基点的可能性为59%，高于一周前的37%，降息25个基点的可能性为41%。 昨日金价在联储理事库格勒偏鸽的讲话带动下再创历史新高，关注今晚美联储主席鲍威尔的讲话，和美国二季度GDP终值数据，以及周五美国通胀数据。市场对于降息预期可能跟随鲍威尔讲话的态度而出现调整。当前我们对黄金持看涨不追涨的观点，等待回调后做多更适宜。 操作建议：暂时观望 铜：MLF利率下调，铜价强震荡 周三沪铜主力2411合约偏强震荡，伦铜昨夜最高上冲9900美元，国内近月维持B结构，周三电解铜现货市场略显僵持，下游畏高普遍转为观望，现货升水降至125元/吨。昨日LME库存维持30.3万吨，其中亚洲库25.6万吨。宏观方面：美联储理事库格勒表示，其强烈支持此前降息50个基点，体现了美联储对保持就业市场韧性的决心，FOMC当前需要关注双重风险的平衡性，以便在避免经济硬着陆的同时继续消除通胀风险，若通胀平稳下行，其支持进一步降息。国内方面，1年期3000亿规模MLF利率同比下行0.3%，央行在打出货币政策组合拳后继续引导市场化利率，降低社会融资成本，进一步激发经济活力修复市场信心。产业方面：五矿资源旗下位于塞尔维亚的金塞维尔矿山扩建项目主体建设投产，将在未来12个月实现选厂和焙烧制酸系统与现有湿法冶金系统的全面整合及生产能力提升，预 计达产铜年产量8万吨。 多位美联储官员表达支持本轮降息力度，关注明晚8月PCE数据表现，市场继续交易美联储将进入降息快车道以扶持经济实现软着陆；央行下调MLF利率降低社融成本，为国内经济注入流动性；基本面来看，赞比亚突发矿难令矿端趋紧预期升温，技术上关注沪铜78000和伦铜9800一线的支撑确认情况，若有效突破则上方关注沪铜80000一线的压力考验，预计短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铝:情绪波动，铝价震幅扩大 周三沪铝冲高回落，现货SMM均价19800元/吨，涨100元/吨，对当月贴水50元/吨。 南储现货均价19640元/吨，涨90元/吨，对当月贴水205元/吨。据SMM，9月23日铝锭 库存73.5万吨，较上周四减少0.8万吨。铝棒12.33万吨，较上周四增加0.2万吨。上周铝 锭出库量7.15万吨，较前一周出库减少5.81万吨；上周铝棒出库量2.4万吨，较前一周出 库减少1.45万吨。产业消息，四川启明星完成技改，计划近期通电复产，该企业电解铝总 建成规模约12.5万吨。 隔夜美指反弹收复前日所有跌幅施压商品，国内政策情绪过后高位落袋为安需求至铝价高位回落。基本面，供应端四川计划复产12.5万吨产能，加上前期贵州复产，预计10月份 国内供应产能最大增量在19万吨，供应有所增加但增加量级不大。消费端仍处消费旺季，可弥补供应增量，平衡预期偏好，短时仍以去库为主，铝价保持震荡偏好节奏。阶段性下方支撑关注19850元/吨，上方压力20350元/吨。 操作建议：滚动低多 氧化铝：国产矿再添扰动，供应扰动预期有增 周三氧化铝冲高回落。现货氧化铝全国均价4053元/吨，较前日涨10元/吨，对当月贴 水59元/吨，跌21元/吨。澳洲氧化铝F0B价格542美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关 闭。上期所仓单库存7.3万吨，较前日持平，厂库13500吨，较前日持平。产业消息，据阿 拉丁消息：受到环保检查影响，贵州清镇露天铝土矿山停产，复产时间会在10月底。清镇是贵州主要铝土矿生产地，贵州多家氧化铝厂的主要铝土矿供应来自清镇地区，这一停产使得贵州当地的铝土矿供应紧张程度加剧。 贵州清镇露天矿山停产，当地氧化铝供应扰动预期升温。需求因复产和冬储有一定增量，采购活跃度提升，平衡预计趋紧，氧化铝看好继续保持偏强走势。期货盘面昨日出现较长上影线，同时持仓大幅减仓，表现出高位期货市场观望态度，操作上单边追高需谨慎，跨期在现货偏紧的情况下仍保持正套思路。 操作建议：持有卖出看涨期权或卖出宽跨式期权、跨期正套 锌：利多因素消化，锌价回调 周三沪锌主力2411合约日内回调，夜间延回调，伦锌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24630~24880元/吨，对2410合约升水30-40元/吨。锌价大涨，月差回落，贸易商出货较多，下游前期已有备货，锌价上涨后畏高慎采。 整体来看，国内多项利好政策的消化，美国8月新屋销售下降叠加消费者信心指数“意外下降”，经济担忧重燃，市场情绪转紧，关注今晚美国上周初请失业金人数及耐用品订单。基本面看，锌价高位削弱下游拿货，现货升水继续回落及月差收敛，关注今日库存数据，长假前多单落袋，锌价仍有回调压力。 操作建议：多单适当止盈 铅：情绪消化，铅价回归基本面 周三沪铅主力2411合约日内回调，夜间震荡回升，伦铅震荡偏强。现货市场:上海市场 驰宏铅16625-16640元/吨，对沪铅2410合约升水50元/吨；济金铅16575-16590元/吨，对 沪铅2410合约平水；江浙地区江铜铅报16575-16610元/吨，对沪铅2410合约升水0-20元 /吨。受宏观消息利好，基本金属普遍翻红，沪铅呈偏强震荡，持货商节前积极出货，部分电解铅炼厂报价贴水扩大，再生铅报价贴水增多，下游预期悲观，刚需采购。 整体来看，市场利多情绪消化，多单部分止盈，铅价走势有望回归基本面，节前下游备货弱于去年同期但刚需备货仍存，叠加炼厂积极出货，库存有望小幅减少，铅价下方存支撑，但消费一般尚难推动价格上涨，短期延续低位区间波动。 操作建议：观望 锡:美元涨锡价承压，预计回调空间有限 周三沪锡主力2411合约日内冲高回落，夜间弱势运行，伦锡震荡偏弱。现货市场：贸 易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对2410合约平水-500元/吨，交割品牌对沪锡2410 合约升水200-700元/吨，云锡品牌对2410合约升水200-800元/吨，进口锡对沪锡2410合约-700～-200元/吨，锡价回升，下游采买低迷，企业零散成交。 整体来看，在鲍威尔讲话和一系列重要经济数据到来之际，美元指数反弹，锡价回落。基本面维持供应有限，需求改善的格局，节前下游备货亦带来支撑。短期宏观情绪左右锡价，但较好的基本面将限制锡价回调空间，关注25.3万附近支撑。 操作建议:回调做多 工业硅：供需格局未变，工业硅反弹受阻 周三工业硅主力2411合约低位反弹，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水2120元 /吨，华东421#最低交割品现货对2411合约升水520/吨，盘面交割利润为负。9月25日广期所仓单库存升至59179手，库存压力近期减弱。周三华东地区部分主流牌号报价基本持 平，上周社会库存升至48.3万吨，现货市场短期难以获得支撑。 供应端，新疆地区开工率保持在8成上方，四川硅企夏季限电解除开工率回升，云南地区产量暂稳，供应端维持宽松；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单价格小幅上涨但仍未达到多数企业成本线，产量预期并未发生较大改变，光伏电池厂家国庆前有订单支撑，组件厂积极低价争抢订单10月排产有望上行，终端来集中式项目并网进程有上行趋势，因消纳政策影响分布式需求意愿不佳，仅对消纳能力较弱的省份形成利空，资本市场情绪修复带动工业品反弹，但整体供过于求的格局未变，预计工业硅短期仍将维持低位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：矿端价格抬升，震荡重心预期上移 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅上涨。SMM电碳价格较昨日上涨900 元/吨，工碳价格上涨900元/吨。SMM口径下现货贴水10合约0.065万元/吨；原材料价格 相对稳定，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至775美元/吨，巴西矿价格上涨0美元/吨至750 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨32.5元/吨至5305元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格上涨22.5元/吨至1402.5元/吨。仓单合计42333；主力持仓23.08万手，匹配交割价 73100元/吨。 在宏观情绪驱动下，锂价最高一度突破8万元高位，但过剩现实及情绪热度回落很快把锂价迅速打回，表明价格上涨路径目前并不畅通，价格冲高后空头资金快速入场。从基本面角度看，SMM口径下的锂辉石矿和云母矿已开始上涨，成本重心逐渐抬升，待盐湖锂开工率回落后，成片相对高位的锂盐回流市场，锂价重心有望上移。 操作建议：观望 镍：镍价涨势乏力，或震荡运行 周三沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价128725元/吨，上涨2375，进口镍报 127775元/吨，上涨2375。金川镍报127675元/吨，上涨2300。电积镍报127825吨，上涨 2300，进口镍贴200元/吨，上涨25，金川镍升水1700元/吨，下跌50。SMM库存合计2.98 万吨，环比增加2066吨。 中国央行的政策提振仍在发酵，但情绪热度正在逐步降温，镍价涨幅有所收窄。镍价上涨后，下游观望有所升温，升水或将有所回落。成本与供需并未发生明显变动，出口窗口依然敞开，但出口增量或难提升。镍价上行趋势或逐渐卸力，进一步上涨或需更多政策面的提振，预计镍价震荡运行。 操作建议：观望 集运：地缘冲突波澜再起，集运震荡运行 周三欧线集运主力价格（2412合约）偏强运行，主力合约收至1985.1点，涨跌幅约 +3.05%。 基本面方面，9月23日公布的SCFIS欧洲报价3285.46较上期下滑13.86%。9月20日公布的SCFI报价2366.24，较上期下跌5.76%。虽然马士基没有进一步下调运价，但在指数拖累下，部分航司再度下调欧线运价，部分小柜运价已跌破2000美元/20GP。地缘方面再起波澜，巴以冲突正在向黎以冲突过度，珍珠党或将于以色列展开全面战争。整体来看，国内释放利多信号，集运前期存在一定超跌，叠加自身投机属性较强，风险偏好回升对运价合约有较大提振。但仍需注意到10月后的运力回升和基本面的边际走弱风险。 操作建议：观望 螺纹热卷：情绪有所缓和，钢材高位偏强震荡 周三钢材期货高位偏强震荡。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交12.7万吨，唐山钢坯价格2980（+50）元/吨，上海螺纹报价3350（+40）元/吨，上海热卷3220（+30）元/吨。9月25日，央行开展3000亿元1年中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2%，此前为2.3%。 操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。国家