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建筑行业动态点评：政策放松+国企改革催化，关注3个方向

建筑建材 2024-09-25 王翩翩东方财富罗鑫涛Robin

核心观点：报告认为建筑板块具备价值投资成长潜力，强于大市，主要基于以下三点：基建资金好转、美联储降息利好国内政策和海外需求、国企改革催化。
基建资金好转：8月政府债券发行提速至1.6万亿元，为年内最高，专项债和超长期特别国债到位情况好转。预计Q4建筑资金到位及实物工作量将好转，Q3起建筑企业订单、收入及利润增速有望环比改善。
美联储降息利好：美联储降息缩小中美利差，扩大国内政策空间，利好国内稳增长措施出台；同时，美国经济回暖提升海外需求，美元贬值减轻新兴国家外汇储备压力，利于国际工程项目推进。
国企改革催化：二十届三中全会强调深化国资国企改革，明确国有经济改革方向和重点领域。近期重庆国资委表态推动国企改革，促进核心功能提升和产业链补强。预计未来央国企将释放更多改革预期，利于估值修复。
关键数据：8月社融增量3.03万亿元，政府债券发行1.6万亿元；2024年地方政府专项债额度3.9万亿元，前7月发行1.77万亿元，同比减少约7200亿元。
研究结论：建筑板块具备价值投资成长潜力，强于大市，建议关注以下主线：
- 低估值央国企：中国建筑、中国中铁、中国铁建等。
- 受益于海外需求复苏的企业：中材国际、中钢国际等。
- 高景气赛道产业链企业：易普力、高争民爆等。
风险提示：基建及地产需求不及预期、毛利率不及预期、国企改革力度不及预期。