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铝日报:交投氛围活跃,氧化铝偏强震荡

2024-09-26陈思捷、师橙、穆浅若华泰期货张***
铝日报:交投氛围活跃,氧化铝偏强震荡

期货研究报告|铝日报2024-09-26 交投氛围活跃氧化铝偏强震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝:国内电解铝市场供应端小幅抬升,但下游消费维持向好,电解铝社会库存进入去库周期,短期铝价或震荡整理为主,关注后续消费及宏观变动。 氧化铝:近日氧化铝部分地区开工有所下滑,而下游电解铝行业生产小幅抬升,提振氧化铝价格,关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性,建议暂时观望。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面:SMM数据,昨日A00铝价录得20160元/吨,较上一交易日上涨360元/吨,A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-50元/吨;中原A00铝价录得20090元/吨,较上一交易日上涨370元/吨,中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-120元/吨;佛山A00铝价录得19990元/吨,较上一交易日上涨350元/吨,佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌15元/吨至-220元/吨。 铝期货方面:9月25日沪铝主力合约开于20065元/吨,收于20055元/吨,较上一交易 日收盘价上涨75元/吨,涨幅0.38%,最高价达到20315元/吨,最低价达到20035元/ 吨。全天交易日成交197973手,较上一交易日增加46255手,全天交易日持仓167739 手,较上一交易日减少1847手。夜盘方面,沪铝主力合约开于20010元/吨,收于 20050元/吨,较昨日午后收盘跌5元/吨。 宏观内外共振,铝价重心抬升,昨日华东现货市场交投整体持稳,下游畏高刚需补库。中原现货市场整体成交一般,临近假期,下游备库刚需仍在。供应方面,国内电解铝企业生产基本维持稳定。进口方面,近日铝锭进口亏损明显,市场海外流通货源较少。需求方面,国内下游开工维持向好态势,其中工业材及铝板带订单好转,传统旺季效果逐步体现,关注国庆节前下游备货力度。 库存方面,截止9月23日,SMM统计国内电解铝锭社会库存73.50万吨。截止9月 25日,LME铝库存80.05万吨,较前一交易日减少0.25万吨,较上周同期减少1.3万吨。 氧化铝现货价格:9月25日SMM氧化铝指数价格录得4043元/吨,较上一交易日上涨4元/吨,澳洲氧化铝FOB价格录得545美元/吨,较上一交易日持平。 氧化铝期货方面:9月25日氧化铝主力合约开于4118元/吨,收于4112元/吨,较上一 交易日收盘价上涨13元/吨,涨幅0.32%,最高价达到4248元/吨,最低价为4105元/ 吨。全天交易日成交304226手,较上一交易日增加98284手,全天交易日持仓118977 手,较上一交易日减少9609手。夜盘方面,氧化铝主力合约开于4113元/吨,收于 4118元/吨,较昨日午后收盘涨6元/吨。 海外方面,9月24日,位于印度尼西亚西加里曼丹省的100万吨冶金级氧化铝厂宣布 启动。该工厂年产能为100万吨,将消耗约330万吨铝土矿,预计将于2025年2月满产。 氧化铝供需偏紧。供应端,国内多地氧化铝厂检修等事件,供应较前期有所减量。近日山西孝义地区某氧化铝工厂氧化铝生产系统回水管发生泄露,,未对企业正常运营造成实质性影响。此外,受近期环保检查影响,贵州清镇露天铝土矿山停产,复产时间预计在10月底。考虑到清镇是贵州主要铝土矿生产地,停产举措使得贵州当地的国产铝土矿供应紧张程度加剧。需求方面,下游电解铝企业存在一定的补库需求,对氧化铝的需求较为稳定,短期氧化铝现货价格或高位震荡为主,后续需持续关注氧化铝复产及新投节奏,以电解铝厂投复产进度。 ■策略 单边:铝:中性氧化铝:中性。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨4 图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨4 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨4 图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨4 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨5 图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨5 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨5 图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨5 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨5 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%6 图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:%6 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%6 图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:%6 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8 图1:LME铝升贴水丨单位:美元/吨图2:SHFE铝基差丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 A00铝升贴水-平均价(右轴)铝主力合约收盘价(左轴) 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-022018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:SMMiFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:LME铝季节性升贴水丨单位:美元/吨图4:国内铝季节性升贴水丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 数据来源:iFinD华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:国内外氧化铝价格丨单位:元/吨、美元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位:元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 氧化铝指数-平均价(左轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 800 700 600 500 400 300 200 100 27500 24000 20500 17000 13500 10000 A00铝-平均价(左轴)氧化铝指数-平均价(右轴) 4500 3900 3300 2700 2100 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图7:氧化铝南北价差丨单位:元/吨、元/吨图8:氧化铝进口盈亏丨单位:美元/吨、元/吨 山西河南均价-广西贵州均价 氧化铝价格指数平均价(左轴) 氧化铝进口盈亏(右轴) 澳洲氧化铝FOB-平均价(左轴) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 800 700 600 500 400 300 200 100 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:LME铝季节性库存丨单位:万吨图10:LME铝库存丨单位:美元/吨、万吨 250 200 150 100 50 0 20202021202220232024 4800 4000 3200 2400 1600 800 0 LME铝价(左轴)LME铝锭库存(右轴)LME铝注销仓单(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图11:铝社会库存季节性丨单位:万吨图12:上海交易所铝库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1591317212529333741454953 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:海外现货升贴水丨单位:美元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 欧洲(左轴)美国中西部(左轴)日本港口现货(右轴) 250 200 150 100 50 0 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 铝锭进口盈亏(左轴)沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位:%图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1591317212529333741454953 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位:%图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1591317212529333741454953 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:%图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位:% 2020202120222023202420202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1591317212529333741454953 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 159131721252