新能源行业周报第104期：硅、锂到达关键点，中下游分化加大

行业研 究电力设备及新能源 2024年09月23日 行业周报 看好/维持电力设备及新能源 【太平洋新能源】新能源周报（第104期：20240910-20240920）硅、锂到达关键点，中下游分化加大 走势比较 报告摘要 23/12/6 24/2/16 24/4/28 24/7/9 24/9/19 10% 23/9/25 2% 太(6%) 平(14%) 洋(22%) 证(30%) 券股 份 电力设备及新能源 沪深300 子行业评级 行业整体策略：硅、锂到达底部关键点，中下游分化加大 上游硅、锂价格是产业周期的较好表征，目前都到了逆周期布局的关键点，硅料有望更快确认大底部。锂电池、逆变器等中下游分化持续在加大，重视在产品、渠道等有优势的公司，尤其是在海外。 新能源汽车产业链核心观点：下游新周期有望开启 1）碳酸锂到达关键大底部区间，重视产业链龙头变化与机会。据近日报道，宁德时代可能暂停江西锂云母业务，高成本供给端有望持续优化。比亚迪年产3万吨碳酸锂项目（南京东部新城）近日投产。中国 五矿入主盐湖股份，盐湖锂资源龙头有望进一步整合加速发展。 有电站设备Ⅱ无评级 限电气设备无评级 公电源设备无评级 2）电池环节分化继续，海外格局有望进一步明晰。近日，欧洲本土电池企业Northvolt宣布，计划裁员、推迟产能建设，以渡过困境。美国 新能源动力 司系统 证 券推荐公司及评级 研究报 告相关研究报告 无评级 301关税落地，中国企业有望加速海外拓展；近日，亿纬锂能与AESI （美国储能解决方案提供商）签订19.5GWh铁锂电池供货协议。光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）产业链供给端持续优化，硅料实现价格回升。继硅片企业联合挺价后，上游硅料报价小幅回升，同时近期签约订单价格中枢有望持续上升。随着供给收紧持续与终端排产小幅提升，短期去库有望持续，短期产业链报价有望持续小幅修复，具有成本、管理、品牌等优势的龙头企业有望率先摆脱现金流困境。 <<星源材质2024半年报点评：市占 率保持全球领先，新技术增强产品力及盈利能力>>--2024-09-13 <<尚太科技2024半年报点评：产品具备差异化竞争优势，市占率持续提升>>--2024-09-11 <<【太平洋新能源】新能源周报（第103期）：重视结构性向好机会，新市场是核心>>--2024-09-09 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 2）美国301法案提升美国市场壁垒，利好出海领先企业。近日美国 301关税落地，其中对光伏电池、组件税率确定从25%调整至50％，实施时间9月27日起。值得注意的是，本次301关税的规范产品额外 新增了中国出口的多晶硅与单晶硅片，征收税率为50%，并预计2025 年1月1日起开始实施（目前在征求公众意见阶段）。随着中国企业出海进程加速，东南亚、中东、美洲等区域产能有望持续巩固中国光伏企业全球竞争力，美国301更多是针对中国本土产能，后续将凸显出海领先企业的优势。 风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机 1）重视龙头在海风、海外的拓展。中天科技海缆拟中标海风项目（国信大丰、3.85亿元）。大金重工在西班牙共建浮式海风供应链。 2）近期国内海缆招标节奏明显加快，后续青洲五、七等项目值得期待 山东半岛北L、阳江帆石一等项目海缆招标不断落地。 周观点： （一）新能源汽车：8月欧洲电动车销量同环比下降，美国同环比略增 新能源车本周我们的观点如下： 8月欧洲电动车销量同环比下降，美国同环比略增。8月欧洲主 要国家（八国）新能源车销量合计12万辆，环比-21%，同比-14%，渗透率22%： 1）德国：8月电动车注册4.1万辆，同比-36%，环比-11%，渗透率21%，环比+1.4pct； 2）法国：8月电动车注册2.0万辆，同比-36%，环比-26%，渗透率22%，环比+1.6pct； 3）英国：8月电动车注册2.5万辆，同比-28%，环比-38%，渗透率30%，环比+2.0pct； 4）意大利：8月电动车注册0.5万辆，同比-47%，环比-45%，渗透率7%，环比-0pct； 5）西班牙：8月电动车注册0.6万辆，同比-35%，环比-33%，渗透率10%，环比+0.8pct； 6）挪威：8月电动车注册1.1万辆，同比+57%，环比+75%，渗透率96%，环比+1.5pct； 7）瑞典：8月电动车注册1.1万辆，同比+3%，环比+9%，渗透率56%，环比-3.7pct； 8）葡萄牙：8月电动车注册0.4万辆，同比-21%，环比-49%，渗透率30%，环比-18.5pct。 8月美国电动车注册12.9万辆，同比+2%，环比+5%，渗透率9.6%，环比-0%。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。 2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。 （二）光伏：产业链报价回升，美国301法案垒高美国市场壁垒光伏行业本周我们的观点如下： 供给收缩持续，产业链报价有望小幅回升。继硅片企业联合挺价后，上游硅料报价小幅回升，同时近期签约订单价格中枢有望持续上升。随着供给收紧持续与终端排产小幅提升，短期去库有望持续，短期产业链报价有望持续小幅修复，具有成本、管理、品牌等优势的龙头企业有望率先摆脱现金流困境。 美国301法案垒高美国市场壁垒，出海进程持续推进。2024年9月 13日，美国政府调整对中国301关税的政策内容，其中对光伏电池、组件税率与五月公布的行政复审结果相同，确定从25%调整至50％，但实施时间则从原先的8月1日延后至9月27日起。值得注意的是， 本次301关税的规范产品额外新增了中国出口的多晶硅与单晶硅片， 征收税率为50%，并预计2025年1月1日起开始实施。随着中国企业出海进程加速，东南亚、中东、美洲等区域产能有望持续巩固中国光伏企业全球竞争力，美国301更多是针对中国本土产能，随着中国企业海外产能区域加速落地，301法案对中国企业竞争力影响有限。产业链相关标的： 1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。 2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。 3）新成长：爱旭股份、阿特斯等 （三）风电：近期海缆招标节奏明显加快，重磅项目海缆招标在即风电行业本周我们的观点如下： 近期海缆招标节奏明显加快。 1）9月14日，华能山东半岛北L场址海上风电项目（504MW）220kV、 66kV及附属设备招标，220kV海缆长度为89.6km*2=179.2km。根据此前220kV海缆敷设施工招标公告，2025年4月初开始220kV海缆敷设，2025年5月底完成敷设。 2）9月12日，中广核阳江帆石一海上风电场项目（1000MW）首回 500kV海缆及敷设招标，计划交货日期为2025年4月1日。帆石一采用500kV交流送出，2回送出缆总长度约152km。 3）9月9日，嵊泗3#、4#海上风电场项目（408MW）220kV、66kV 海缆招标。 2024年上半年海缆招标量较少，只有4个项目共计2.25GW项目；但 进入下半年以来招标节奏明显加快：1）7月0.20GW项目招标（华润电力苍南1#海上风电二期扩建工程项目220kV海缆）；2）8月1.55GW项目（国信大丰850MW海风项目66kV海缆&华润连江外海700MW项目220kV、66kV海缆）；3）9月1.91GW项目。2024下半年以来已有6个海风项目共3.67GW进行海缆招标。 多个重磅项目海缆招标在即。 目前多个海风项目进展积极：1）广东23年竞配的7GW海风项目已有3个进行风机招标；2）9月14日，青洲五、七海缆集中送出工程项目（海域部分）环评文件进行审查公示；3）9月9日，阳江三山岛海上风电柔直输电工程（海上工程）施工招标；4）8月29日，阳江三山岛五、六海上风电场集中送出工程核准。这些项目预计将在2025 年或者2026年建成并网，因此有望在2024年底之前或者2025年初进行海缆招标。 投资建议：持续看好海缆环节，东方电缆等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：美国发布301关税最终措施，电动汽车电池和 关键矿物的关税提高至25% 新能源汽车公司层面：百嘉达成为EESL的合格供应商，提供铜箔产品 光伏行业层面：我国首个清洁煤电+平价光伏协同项目试运行 光伏公司层面：林洋能源发布关于控股股东增持计划实施完成的公告风电行业层面：多个海上风电项目招投标 风电公司层面：无 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：8月欧洲电动车销量同环比下降，美国同环比略增7 (二)光伏：产业链报价回升，美国301法案垒高美国市场壁垒7 (三)风电：近期海缆招标节奏明显加快，重磅项目海缆招标在即8 二、产业链价格8 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降0.7%，电解钴价格环比下降0.58%，电解镍价格环比上涨1.77%。8 (二)光伏：硅料新单价格小幅回升，中下游价格暂稳。硅料价格上调，硅片价格稳定，电池片价格维持，组件价格维持，光伏玻璃和胶膜价格保持不变13 (三)风电：本周齿轮钢、铸造生铁价格持平，10mm造船板、废钢价格下降17 三、行业新闻跟踪18 (一)新能源车:美国发布301关税最终措施，电动汽车电池和关键矿物的关税提高至25%18 (二)光伏：我国首个清洁煤电+平价光伏协同项目试运行22 (三)风电：多个海上风电项目招投标24 四、公司新闻跟踪26 (一)新能源车：百嘉达成为EESL的合格供应商，提供铜箔产品26 (二)光伏：林洋能源发布关于控股股东增持计划实施完成的公告26 (三)风电：无26 五、风险提示26 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比下降0.7%................................................... 11 图表2： 电解钴价格环比下降0.58%.................................................... 11 图表3： 三元前驱体价格、三元正极价格环比持平........................................ 11 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比持平.................................................... 11 图表5： 人造石墨价格环比持平........................................................ 12 图表6： 干法隔膜价格环比持平........................................................ 12 图表7： 湿法隔膜价格环比持平........................................................ 12 图表8： 电解液价格环比持平.......................................................... 12 图表9： 三元动力电芯价格环比持平.................................................... 12 图表10： 镍盐价格环比提升1.77%..................................................... 13 图表11： 多晶硅致密料价格小幅回升................................................... 17 图表12： 182、210硅片报价暂稳