重磅政策组合出台，股指迎来爆发式上涨

期货研究报告|股指期货日报2024-09-25 重磅政策组合出台，股指迎来爆发式上涨 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国9月谘商会消费者信心指数远不及市场预期，美股指数呈V型走势，三大指数小幅收涨。国内金融市场打�政策“组合拳”，总量政策上，央行宣布将下调存款准备金率0.5个百分点、7天逆回购操作利率0.2个百分点。资本市场方面，央行首次创设结构性货币政策工具，即证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，以增强市场流动性。同时证监会将继续优化发行、上市、分红、减持等各环节的制度规则。股市经历长期调整，政策组合带来实质利好，股指把握单边做多机会。 核心观点 ■市场分析 多项重磅政策�台。宏观方面，9月24日，国新办举行新闻发布会，多项重磅政策同时推🎧，央行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动 性约1万亿元；将降低7天逆回购操作利率0.2个百分点，保持商业银行净息差稳定。海外方面，美国9月谘商会消费者信心指数下滑至98.7，远不及市场预期的104。 股指放量上涨。现货市场，A股三大指数全天强势走高，上证指数涨4.15%报2863.13点。行业方面，板块指数全线收涨，权重板块领涨，食品饮料、非银金融、钢铁、煤炭、美容护理行业涨幅超5%。市场成交放量，沪深两市成交金额为9713亿元，为近四 个月最高水平。央行首次创设结构性货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产；同时创设股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持公司股票。证监会主席表示，资本市场基础制度加快完善，证监会优化发行、上市、分红、减持等各个环节的制度规则。美股方面，三大股指全线收涨。 期指均为升水。期货市场，由于股指单边强势上涨，期指当月合约基差均转为升水。成交持仓方面，期货活成交量及持仓量均有明显增加。 ■策略 单边：IH2412、IM2412买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.金融监管总局发布通知，将金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个城市。同时，适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。 2.证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》提🎧，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。建立重组股份对价分期支付机制，试点配套募集资金储架发行制度。建立重组简易审核程序，通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式支持上市公司间整合。证监会和交易所修订《上市公司重大资产重组管理办法》等规则，同步公开征求意见。 3.工信部表示，配合央行实施科技创新和技术改造再贷款，工业领域第一批推荐项目已通过国家产融合作平台推送至21家金融机构，部分企业与金融机构已完成对接，协议贷款约1500亿元，对于专项再贷款项目，中央财政还将贴息1.5个百分点。目前，工信部正在组织工业领域第二批项目推荐，进一步扩大企业覆盖面，加大对中小企业支持。 4.工信部表示，工业领域设备更新工作稳步推进，企业技术改造步伐加快。1-8月，全国工业设备投资增长11.1%，技术改造投资增长10.6%，增速较2023年全年分别高2.4、5.9个百分点。 5.美国7月FHFA房价指数同比升4.5%，前值从升5.1%修正为升5.3%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值从降0.1%修正为持平。 6.美国9月里奇蒙德联储制造业指数-21，为2020年5月以来新低，预期-12，前值 -19。 7.德国9月IFO商业景气指数85.4，预期86，前值86.6；现况指数84.4，预期86.0，前值86.4；预期指数86.3，预期86.4，前值86.8 8.日本9月制造业PMI初值49.6，8月终值49.8；服务业PMI53.9，8月终值53.7；综合PMI52.5，8月终值52.9。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-09-24 2024-09-23 日度涨跌幅 上证综指 2,863.13 2,748.92 4.15% 深证成指 8,435.70 8,083.38 4.36% 创业板指 1,615.32 1,530.51 5.54% 中小综指 9,020.08 8,682.62 3.89% 沪深300指数 3,351.91 3,212.76 4.33% 上证50指数 2,352.14 2,243.02 4.86% 中证500指数 4,689.60 4,494.69 4.34% 中证1000指数 4,642.56 4,469.13 3.88% 科创50指数 667.05 643.04 3.73% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.53 0.15 1.14 0.04 上证50指数 10.25 0.59 1.03 0.1 中证500指数 20.46 0.11 1.42 0.02 中证1000指数 30.26 0.13 1.61 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 204.07 0.93 0.65 88.0% 上证50指数 60.16 0.98 0.38 0.94 中证500指数 177.14 0.86 1.55 0.78 中证1000指数 215.78 0.94 2.27 0.8 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 食非钢商美品银铁贸容饮金零护 料融售理 农基通林础信牧化 渔工 社建银石环会筑行油保服材石 务料化 电商机力贸械设零设备售备 电有综传建子色合媒筑金装 属饰 轻医纺公工药织用制生服事造物饰业 交计国房汽家通算防地车用运机军产电 输工器 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 5500 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5000 4500 4000 3500 0 2022/012022/072023/012023/07 2024/012024/07 1500 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 3000 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-09-24收盘价 2024-09-23结算价 日度涨跌幅 IF 3359.80 3205.60 4.81% IH 2360.00 2238.60 5.42% IC 4705.60 4476.40 5.12% IM 4653.20 4436.60 4.88% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 171481 96% 85810 263227 91% 31194 IH 86900 95% 47468 109038 58% 15422 IC 159022 94% 82163 274918 56% 36451 IM 289746 99% 151185 326918 100% 49765 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 7.89 89% 5.09 78% 2.69 79% -6.91 80% IH 7.86 94% 11.46 92% 10.46 81% 10.06 82% IC 16.00 96% -4.40 87% -19.00 91% -64.40 93% IM 10.64 92% -19.36 75% -56.56 76% -148.56 64% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100