核心观点与关键数据
- 电子行业复苏与AI赋能:2024年电子行业景气度开始复苏,AI应用成为重要推力。智能手机、PC、平板电脑等终端出货量持续增长,AI赋能缩短换机周期,打开新一轮周期成长空间。
- 被动元件行业上行:被动元件行业进入新一轮周期上行阶段,村田、三星电机、国巨等企业营收持续增长,AI和消费电子需求强劲。
- 端侧AI技术升级:端侧AI发展推动被动元件技术迭代,如超薄型、高容化、耐高温等,MLCC用小粒径镍粉需求增加。
研究结论
- 公司产品结构改善:2024年上半年公司营收和净利润显著增长,镍粉、银包铜粉、铜粉等业务营收同比增长,高端产品结构改善,毛利率提升。
- 小粒径新品导入:新型小粒径镍粉成功导入大客户,有望打开成长天花板,公司有望受益新品持续放量,盈利修复加速。
- 盈利预测与投资建议:上调2024-2026年归母净利润至1.49/2.51/3.49亿元,对应PE为37/22/16倍,维持“推荐”评级。
风险提示
- 需求不及预期
- 原材料价格大幅波动
- 新品研发不及预期