股指期货日报：央行维持宽松货币政策，高股息板块回升

期货研究报告|股指期货日报2024-09-24 央行维持宽松货币政策，高股息板块回升 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国9月制造业PMI数据较差，服务业PMI略好于预期，美联储多位官员发言偏鸽，三大股指小幅收涨，道指、标普500指数再创收盘新高。国内央行下调14天期逆回购利率10bp至1.85%，央行行长表示，将加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性。美联储开启降息周期，给我国货币政策带来调整空间，把握当前窗口股指震荡修复机会。 核心观点 ■市场分析 央行维持宽松货币政策。宏观方面，央行时隔七个月重启14天期逆回购，操作利率下调10bp至1.85%，同时明确，14天期逆回购操作利率为7天期逆回购操作利率加15个基点。央行行长表示，中国经济稳定增长，将继续坚持支持性的货币政策立场，加大 货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。海外方面，美国9月标普全球制造业PMI初值意外下降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，预期和前值分别为48.6和47.9。服务业PMI初值小幅下滑至55.4，略超预期的55.3。综合PMI初值为54.4，前值54.6。 高股息板块回升。现货市场，A股三大指数走势分化，上证指数涨0.44%报2748.92点，创业板指跌0.40%。行业方面，板块指数涨多跌少，高股息板块回升，煤炭、银行、家用电器、轻工制造行业领涨，农林牧渔、医药生物、美容护理行业跌幅居前。市场成交维持低位，沪深两市成交金额为5510亿元。美股方面，联储多位官员发言偏鸽，三 大股指小幅收涨，道指、标普500指数再创收盘新高。 期指贴水收窄。期货市场，股指期货贴水较上一个交易日小幅缩窄。成交持仓方面，期货活跃度均下降，仅IC持仓量有所增加。 ■策略 单边：IH2412、IM2412买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.央行信贷市场司司长表示，央行等部门指导银行机构建立专项工作机制，加强资源保障，加快对接尽调，按照市场化原则加大对项目融资的信贷支持；相关工作取得积极进展，推送的设备更新项目已基本实现融资对接和尽调的“全覆盖”，累计签约贷款金额2300亿元，加权平均利率3.1%，比1年期LPR利率（3.35%）还低25个基点，有力支持了重点领域技术改造和设备更新项目的实施。 2.央行：截至今年8月末，普惠小微贷款授信户数超过6200万户，覆盖超过三分之一的经营主体；科技型中小企业获贷率近50%，制造业信用贷款占比38%，较过去三年提升了7个百分点，应该说这个速度是比较快的。 3.中证协向券商下发《证券公司2024年上半年度经营情况分析》。上半年，证券行业实现自营业务收入826.20亿元，同比增长10.43%，收入占比达到40.64%。截至上半年末，证券行业自营业务规模6.14万亿元，行业自营业务投资结构保持稳定。从业务发展来看，资管业务正在成为新的业绩增长点。 4.国家能源局公布数据显示，截至8月底，全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.5亿千瓦，同比增长48.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.9%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2328小时，比上年同期减少103小时。 5.国家发改委：前8个月，设备工器具购置投资增长16.8%，增速比全部固定资产投资（不含农户）高13.4个百分点，对全部投资增长的贡献率达到64.2%，比前7个月提高3.5个百分点，说明加力政策实施后，8月份的拉动效果更加明显。 6.欧元区9月制造业PMI初值44.8，预期45.6，8月终值45.8；服务业PMI初值 50.5，预期52.1，8月终值52.9；综合PMI初值48.9，预期50.5，8月终值51.0。 7.德国9月制造业PMI初值40.3，预期42.3，8月终值42.4；服务业PMI初值50.6，预期51.0，8月终值51.2；综合PMI初值47.2，预期48.2，8月终值48.4。 8.印度9月制造业PMI初值为56.7，预期56.8，8月终值57.5；服务业PMI初值为 58.9，预期60.4，8月终值60.9；综合PMI初值为59.3，预期60.6，8月终值60.7。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-09-23 2024-09-20 日度涨跌幅 上证综指 2,748.92 2,736.81 0.44% 深证成指 8,083.38 8,075.14 0.10% 创业板指 1,530.51 1,536.60 -0.40% 中小综指 8,682.62 8,678.94 0.04% 沪深300指数 3,212.76 3,201.05 0.37% 上证50指数 2,243.02 2,233.26 0.44% 中证500指数 4,494.69 4,498.39 -0.08% 中证1000指数 4,469.13 4,463.36 0.13% 科创50指数 643.04 648.36 -0.82% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.06 0.07 1.1 0.01 上证50指数 9.81 0.38 0.99 0.01 中证500指数 19.62 0.03 1.36 0 中证1000指数 29.14 0.05 1.55 0 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 95.34 0.16 0.38 30.0% 上证50指数 27.21 0.32 0.23 0.52 中证500指数 89.94 0.15 0.83 0.13 中证1000指数 124.95 0.21 1.34 0.13 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% 煤银家商公炭行用贸用 电零事 器售业 综计钢石通合算铁油信机石 化 建国交筑防通材军运料工输 纺建机社食织筑械会品服装设服饮饰饰备务料 环传非保媒银 金融 房基汽地础车产化 工 有商电电美医农色贸子力容药林金零设护生牧 属售备理物渔 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 5500 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5000 4500 4000 3500 0 2022/012022/072023/012023/07 2024/012024/07 1500 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 3000 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-09-23收盘价 2024-09-20结算价 日度涨跌幅 IF 3206.80 3183.80 0.72% IH 2239.00 2222.40 0.75% IC 4478.40 4468.40 0.22% IM 4437.00 4412.80 0.55% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 85671 25% -38356 232033 80% -568 IH 39432 15% -28123 93616 39% -1439 IC 76859 26% -33299 238467 32% 976 IM 138561 78% -47108 277153 87% -861 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -5.96 44% -12.76 48% -15.96 61% -31.56 65% IH -4.02 37% -3.62 51% -3.02 60% -2.62 70% IC -16.29 45% -35.09 61% -51.29 81% -99.69 86% IM -32.13 21% -67.33 23% -106.13 45% -203.73 43% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH