安利股份机构调研纪要

安徽安利材料科技股份有限公司（以下简称“安利材料”）是全球知名的聚氨酯材料生产商，主要生产经营生态功能性聚氨酯合成革和复合材料，产品广泛应用于功能鞋材、沙发家居、电子产品、体育装备、工程装饰、汽车内饰、手袋箱包等领域。公司于2011年上市，拥有强大的技术研发实力和先进的生产设备，连续多年蝉联“中国轻工业塑料行业(人造革合成革)十强企业”第一名。

一、主要业务及经营情况 安利材料构建了“2+4”业务布局，2024年上半年，功能鞋材呈现“高基数、高增长”态势，沙发家居品类略有下降但总体稳定，汽车内饰、电子产品呈现“低基数、高增长”态势，体育装备、工程装饰增势良好，销售基本符合预期。

二、毛利率情况及提升原因 公司采取以销定产、订单驱动的经营模式，不同客户、不同产品的毛利率存在差异。电子产品、汽车内饰品类毛利率较高。2024年上半年毛利率提升明显，主要原因是：

1. 销售端：客户结构优化，品牌大客户增多；产品结构优化，高附加值产品占比提升；定价话语权提高。
2. 成本端：原材料价格基本稳定，内部降本提效成效较好。 总体来看，单价提升、成本稳定是毛利率提升的主要原因。

三、产品性能及工艺区别

1. 普通PU合成革：工艺简单，价格低，但在功能性和生态环保性方面劣于生态功能性PU合成革。
2. 超细纤维合成革：外观类似天然皮革，力学性能卓越，但价格较高，易残留有害物质。
3. 生态功能性PU合成革：以多种基材和工艺制成，具有多功能、高性能、生态环保等特点，应用领域广阔。

四、湿法、干法工艺及转换情况 湿法工艺将基布浸湿后涂覆PU树脂，形成多孔皮膜；干法工艺将PU树脂涂刮在离型纸上，再与基布贴合。公司现有干法工艺可通过技术改造转换为水性、无溶剂生产线，但湿法工艺无法转换。

五、技术储备情况 公司坚持长期主义，年平均研发投入约1.2亿元，积极开展高性能、多功能、水性、无溶剂等新材料、新工艺的开发，不断提高技术护城河。

六、下游客户议价周期 国际体育运动品牌每半年洽谈一次价格，国内体育运动品牌和沙发家居企业按季度洽谈一次价格，汽车品牌客户按项目或按年洽谈价格。公司根据市场变化适时调整销售单价。

七、行业壁垒 聚氨酯复合材料行业高度竞争且分散，进入壁垒主要包括设备改造升级、人才、技术、资金、销售渠道与客户壁垒等。安利材料拥有全品类众多下游品牌客户和核心技术，新厂商进入难度较大。

八、汽车内饰领域竞争对手 特斯拉引领新能源汽车使用PU合成革作为内饰材料的趋势，安利材料在汽车内饰领域的主要竞争对手有日本世联、江苏瑞高等。

九、产能情况及扩产计划 公司目前有40条干湿法及无溶剂生产线，年产能力8500万米。产能与订单需求基本匹配，但受多种因素影响，产能利用率有波动。“十四五”期间，公司计划形成年产生态功能性PU合成革及复合材料1亿米的生产能力，但受多方面因素影响，具有一定不确定性。

十、安利越南经营情况及未来展望 安利越南定位于中高端市场，主要服务于国际运动休闲、沙发家居等品牌客户。2024年上半年，2条生产线已投产，产量为20-30万米/月，因前期投入较大及品牌客户验厂认证周期，经营有一定亏损，但整体态势向好。公司期望2024年下半年止亏，2024年较上年实现减亏，并积极推进剩余2条线建设，计划2024年底调试，2025年上半年投产。