固定收益定期：客运货运回落

固定收益定期 客运货运回落 本期国盛基本面高频指数回升至122.1点（前值为122.0点），当周（9月14日-9月20日，以下简称当周）同比增长3.8%（前值为增长3.8%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子持平至2.4%（前值为 作者 分析师杨业伟 证券研究报告|固定收益 2024年09月23日 2.4%）。 工业生产高频指数为121.6，当周同比增长3.8%（前值为增长3.8%）。聚酯开工率回落至84.8%，半胎开工率回落至77.1%。 商品房销售高频指数为48.9，当周同比下降15.6%（前值为下降15.5%）。30大中城市商品房成交面积回落至15.8万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至4.1%。 基建投资高频指数为114.3，当周同比下降6.0%（前值为下降5.9%）。9月20日当周石油装置开工率为25.9%，9月13日当周的全国水泥发运率回升至35.8%。 出口高频指数为141.7，当周同比增长8.7%（前值为增长8.6%）。CCFI指数当周回落至1742点，9月20日当周RJ/CRB商品价格指数回升至280.0。 消费高频指数为116.9，当周同比下滑0.1%（前值为增长0.1%）。当周日均电影票房回升至7518万元。9月20日当周的日均乘用车厂家零售为 62881辆。 物价方面，9月13日当周食用农产品价格指数为115.0点，9月13日当周生产资料价格指数为103.2点。9月20日当周CPI月环比预测为0.5%（前值为0.5%），当周PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.4%）。 库存高频指数为153.3，当周同比上升为5.7%（前值为增长5.6%）。国内PTA库存天数持平至4.7天，纯碱总库存回升至139.9万吨。 交运高频指数为121.1，当周同比上升至4.9%（前值为增长4.8%）。9 月20日当周一线城市地铁客运量回落至3518万人次，整车货运量指数 回落至107点，国内执行航班回落至12262架次。 融资高频指数为207.4，当周同比上升15.4%（前值为增长15.1%）。周内地方债累计净融资回落至2141亿元，信用债累计净融资回落至-344亿元，6M国股银票转贴现利率回落至0.93%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com研究助理朱帅 执业证书编号：S0680123030002邮箱：zhushuai1@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：资金紧与信用跌的原因》2024-08- 25 2、《固定收益定期：资金仍紧存单上升，而票据再创年内新低——流动性和机构行为跟踪》2024-08-24 3、《固定收益专题：利率管控的挑战——来自国际YCC 的经验》2024-08-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：电炉开工率连续回升7 地产销售：商品房成交超季节性回落9 基建投资：地炼开工率回落10 出口：运价连续回落11 消费：电影票房小幅回升13 CPI：农产品价格平稳14 PPI：能源价格回升15 交运：客运回落，货运回落17 库存：钢材持续去库18 融资：地方债净融资回升20 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数7 图表5：重点电厂煤炭日耗7 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率8 图表9：PTA开工率8 图表10：地产销售周频指数9 图表11：30大中城市商品房成交面积9 图表12：100大中城市成交土地溢价率9 图表13：十城二手房成交面积9 图表14：基建投资高频指数10 图表15：地炼开工率10 图表16：水泥发运率10 图表17：石油沥青开工率10 图表18：出口高频指数11 图表19：CCFI指数11 图表20：义乌中国小商品指数11 图表21：RJ/CRB商品价格指数11 图表22：韩国旬度出口增速12 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数12 图表24：消费高频指数13 图表25：乘用车厂家零售13 图表26：日均电影票房13 图表27：柯桥纺织价格指数13 图表28：CPI环比周频预测14 图表29：猪肉平均批发价14 图表30：农产品批发价格指数14 图表31：食用农产品价格指数波动14 图表32：PPI环比周频预测15 图表33：螺纹钢期货结算价15 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格15 图表35：原油及成品油价15 图表36：LME铜和LME铝结算价格16 图表37：生产资料价格指数波动16 图表38：交运周频预测17 图表39：一线城市地铁客流量17 图表40：整车货运流量指数17 图表41：执飞航班架次17 图表42：库存周频预测18 图表43：主要钢材品种库存18 图表44：电解铝库存18 图表45：纯碱库存18 图表46：阴极铜库存19 图表47：PTA库存天数19 图表48：融资周频预测20 图表49：6M国股银票转贴现利率20 图表50：地方债和信用债融资20 图表51：6M国股银票转贴现利率与存单利差20 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2024年9月14日-2024年9月20日： 本期国盛基本面高频指数为122.1点（前值为122.0点），当周同比增长3.8%（前值为增长3.8%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子持平为2.4%（前值为2.4%）。 生产方面，工业生产高频指数为121.6，前值为121.6，当周同比增长3.8%（前值为增长3.8%），同比涨幅持平。 总需求方面，商品房销售高频指数为48.9，前值为49.1，当周同比下降15.6%（前值为下降15.5%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为114.3，前值为114.5，当周同比下降6.0%（前值为下降5.9%），同比降幅扩大；出口高频指数为141.7，前值为141.6，当周同比上升8.7%（前值为上升8.6%），同比涨幅回升；消费高频指数为116.9，前值为117.0，当周同比回落0.1%（前值为上升0.1%），同比涨幅回落。 物价方面，CPI月环比预测为0.5%（前值为0.5%）；PPI月环比预测为-0.3%（前值为 -0.4%）。 库存高频指数为153.3，前值为153.1，当周同比上升5.7%（前值为增长5.6%），同比涨幅回升。 交通运输方面，交运高频指数为121.1，前值为121.0，当周同比上升4.9%（前值为增长4.8%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为207.4，前值为206.8，当周同比上升15.4%（前值为增长15.1%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 本周环比 前周环比 09-20 09-13 09-06 08-30 去年同期 本周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % 0.0 0.0 2.4 2.4 2.5 2.5 5.8 国盛固收基本面高频指数 点 0.1 0.1 122.1 122.0 121.9 121.9 117.6 3.8 生产 生产高频指数 点 0.1 0.1 121.6 121.6 121.5 121.4 117.2 3.8 电炉开工率 % 3.2 2.6 57.1 53.9 51.3 48.7 62.8 -5.8 聚酯开工率 % -0.7 0.6 84.8 85.5 85.0 83.9 88.1 -3.3 半胎开工率 % -2.1 0.2 77.1 79.2 79.0 79.0 72.1 4.9 全胎开工率 % -2.3 0.7 57.4 59.7 58.9 58.9 64.6 -7.2 PTA开工率 % -1.2 -3.0 80.1 81.3 84.3 82.9 83.7 -3.6 PX开工率 % 3.3 -2.7 86.8 83.5 86.3 88.1 79.0 7.8 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 559 568 476 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 8.9 -6.3 48.2 39.3 45.5 48.8 41.9 6.2 房地产 商品房销售高频指数 点 -0.3 -0.3 48.9 49.1 49.2 49.4 57.9 -15.6 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 -2.4 -2.4 15.8 18.2 20.6 24.0 38.6 -22.9 100大中城市:成交土地溢价率 % -0.4 1.0 4.1 4.5 3.6 2.8 2.1 2.0 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 704 -1,419 3,818 3,114 4,533 2,845 3,275 543 基建 基建投资高频指数 点 -0.2 -0.2 114.3 114.5 114.7 114.9 121.6 -6.0 开工率:石油沥青装置 % 1.6 -1.2 25.9 24.3 25.5 28.6 41.6 -15.7 水泥发运率:全国 % 0.5 35.8 35.3 35.0 50.8 出口 出口高频指数 点 0.1 0.1 141.7 141.6 141.4 141.2 130.4 8.7 CCFI指数 点 -76.1 -94.2 1742 1818 1912 1974 871.8 99.8 义乌小商品出口价格指数 点 0.9 -0.5 102.4 101 102 103 105.7 -3.1 RJ/CRB商品价格指数 点 9.7 0.0 280.0 270.3 270.3 279.4 288.0 -2.8 韩国旬度出口增速 % 1.8 5.3 18.5 16.7 11.4 17.7 -16.6 35.1 美国花旗意外指数 点 10.8 3.6 -13.1 -23.9 -27.5 -27.1 57.0 -70.1 欧洲花旗意外指数 点 9.8 0.7 -30.2 -40.0 -40.6 -54.0 -54.8 24.6 消费 消费高频指数 点 0.0 0.0 116.9 117.0 117.0 117.1 117.0 -0.1 乘用车厂家零售 辆 14,406 -52,358 62,881 48,475 100,833 56,813 52,228.0 10,653 乘用车厂家批发 辆 24,888 -97,339 71,136 46,248 143,587 72,861 66,753.0 4,383 日均电影票房 万元 3,934 -1,512 7,518 3,585 5,097 10,567 5,716 1,802 库存 库存高频指数 点 0.1 0.1 153.3 153.1 152.9 152.7 145.0 5.7 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 0.3 3.5 18.5 18.2 14.7 11.8 11.3 7.2 库存天数:PTA:国内 天 -1.3 2.4 4.7 4.7 4.6 4.4 4.8 -1.9 中国:库存:纯碱 万吨 3.6 5.2 139.9 135.1 128.4 121.9 17.1 717.1 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 -0.3 -0.1 13.1 13.4 13.6 13.6 9.4 3.7 CPI CPI环比预测 % 0.0 0.0 0.5 0.5 0.5 0.4 0.2 0.3 食用农产品价格指数 点 0.9 115.0 114.0 113.8 110.6 农产品批发价格200指数 点 1.8