转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月23日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240923 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240920》 2024-09-20 《【华创固收】8月央行国债买卖怎么做的？影响几何？》 2024-09-20 《【华创固收】美联储以50BP开启宽松周期——美联储9月议息会议点评》 2024-09-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240919》 2024-09-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240918》 2024-09-18 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.02%、上证综指环比上涨0.44%、深证成指环比上涨0.10%、创业板指环比下降0.40%、上证50指数环比上涨0.44%、中证1000指数环比上涨0.13%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.13%、大盘价值环比上涨1.14%、中盘成长环比下降0.28%、中盘价值环比上涨0.70%、小盘成长环比下降0.40%、小盘价值环比上涨0.21%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为278.97亿元，环比减少20.53%；万得全A总成交额为5528.58亿元，环比减少4.15%；沪深两市主力净流出52.65亿元，十年国债收益率环比降低0.50bp至2.04%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为104.12元，环比昨日下降0.04%。其中偏股型转债的收盘价为158.44元，环比上升1.57%；偏债型转债的收盘价为100.40元，环比下降0.15%；平 衡型转债的收盘价为112.12元，环比上升0.22%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.60%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比39.18%，较昨日下降0.75pct；收盘价在100元以下的个券有165只。价格中位数为105.41元，环比昨日下降0.14%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.16%，环比昨日下降 0.09pct；整体加权平价为70.23元，环比昨日上升0.43%。偏股型转债溢价率 为2.26%，环比上升0.39pct；偏债型转债溢价率为85.81%，环比下降0.69pct 平衡型转债溢价率为14.91%，环比下降0.38pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计21个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为煤炭（+1.69%）、银行（+1.61%）、家用电器（+1.10%）；跌幅前三位行业为农林牧渔（-0.72%）、医药生物（-0.59%）、美容护理（-0.49%）。转债市场共计14个行业下跌，涨幅前三位行业为煤炭（+0.81%）、非银金融 （+0.50%）、银行（+0.34%）；跌幅前三位行业为传媒（-0.46%）、农林牧渔（- 0.56%）、医药生物（-0.58%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.06%、制造环比+0.02%、科技环比-0.05%、大消费环比-0.04%、大金融环比+0.42%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.21pct、制造环比-0.57pct、科技环比-0.74pct、大消费环比-0.23pct、大金融环比-0.091pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.17%、制造环比+0.38%、科技环比+0.31%、大消费环比-0.28%、大金融环比+1.10%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.071pct、制造环比+0.038pct、科技环比 +0.035pct、大消费环比-0.027pct、大金融环比+0.46pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 364.14 -0.02 -0.50 -0.06 -6.82% 889033.WI 可转债等权 165.36 -0.07 -0.94 0.74 -11.56% 8841324.W 可转债指数 1250.50 0.09 -0.97 -1.05 -25.08% 884257.WI 可转债预案 1109.73 0.01 -0.84 -1.53 -25.31% 000001.SH 上证综指 2748.92 0.44 1.17 -3.51 -7.60% 399001.SZ 深证成指 8083.38 0.10 0.36 -0.97 -15.13% 399006.SZ 创业板指 1530.51 -0.40 -1.37 -1.04 -19.08% 000016.SH 上证50 2243.02 0.44 1.51 -4.19 -3.57% 000852.SH 中证1000 4469.13 0.13 0.01 -0.51 -24.09% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2839.28 0.45 1.51 -2.82 -5.91% 801812.SI 中盘指数(申万) 2909.18 -0.24 0.00 -1.46 -14.47% 801813.SI 小盘指数(申万) 3278.51 -0.05 -0.24 -1.02 -22.64% 399372.SZ 大盘成长 3253.24 -0.13 -0.21 -2.47 -14.90% 399373.SZ 大盘价值 6887.64 1.14 3.37 -3.88 8.24% 399374.SZ 中盘成长 2838.64 -0.28 -0.40 -2.32 -21.93% 399375.SZ 中盘价值 4388.26 0.70 2.87 -3.65 -5.10% 399376.SZ 小盘成长 3487.39 -0.40 -1.60 -2.12 -24.43% 399377.SZ 小盘价值 5469.96 0.21 0.85 -1.56 -9.40% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债278.97亿，A股5528.58亿图表410Y国债收益率：-0.50BP；转债利差：- 0.12PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/102021/3/102022/3/102023/3/102024/3/10 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-52.65亿元图表6沪深两市融资融券变动额：-37.38亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.16%；-0.09pct 2023年以来1.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 103.00 15.31 102.80 102.60 102.40 102.20 102.00 101.80 101.60 101.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 101.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105.41；-0.14% 2023年以来2.10%分位数 图表10整体加权平均平价：70.23；+0.43% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率：-0.94pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-0.69pct，偏股型+0.39pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110