棉花：美棉延续上涨势头 郑棉跟随重回万四

棉花：美棉延续上涨势头郑棉跟随重回万四 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2501合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.25%，收于14040元/吨，较上一个交易日下跌35元/吨。隔夜ICE美棉上涨，主力合约上涨0.67%，报收73.56美分/磅。美棉受益于国际原油上涨及美联储降息利好，市场情绪好转，美棉产量预期减少，美棉继续上涨。郑棉今日震荡上涨，美棉连续上涨提振了国内信心，多头情绪有点好转。后续关注外盘走势、经济走势及国内下游需求需求转差的边际影响。 二、宏观、行业要闻 1、根据巴西棉农协会（ABRAPA）的最新预测，2024/25年度巴西棉花种植面积为213.8万公顷，同比增长7%，单产1859公斤/公顷，同比增长0.1%，产量397万吨，同比增长8%。 截至9月5日，巴西棉花收获已完成96%，加工完成40%，销售完成24%。2024年8月，巴西出口棉花11.18万吨，同比增长7%，环比减少33%。当月，巴西棉花主要出口到巴基斯坦、越南、中国（1.92万吨）、孟加拉国、土耳其和印度尼西亚。2024/25年度，巴西棉花出口开局顺利，首月的出口量创下2019/20年度以来的同期最高水平 2、据海关总署，2024年8月我国进口棉花15万吨，同比减少3万吨，减幅14.3%。2024 年1-8月累计进口棉花215万吨，同比增130万吨，增幅149.8%。 3、据CFTC，截至9月17日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头59144（+6225）张，由减转增，空头85506（-13524）张，由增转减，ICE总持仓235001（+3496）张，连 续第三周增加，净多占比-11.2%，环比增8.7个百分点，同比减33.1个百分点。 4、中国棉花购销周报：截至2024年9月19日，全国新棉采摘进度为0.5%，同比下降 0.7个百分点】财联社鹰眼讯，据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2024年9月19日，全国新棉采摘进度为0.5%，同比下降0.7个百分点，较过去四年均值下降0.6个百分点；全国交售率为9.8%，同比下降2.6个百分点，较过去四年均值提高2.1个百分点。 5、据中国棉花协会发布的棉纺织企业调查报告（2024年8月），据中国棉花预警系统对全国90余家定点纺织企业调查显示，8月，季节性订单使得棉纺织市场出现阶段性回暖，粗厚品种订单陆续落定，下游织布厂主动补库意愿较强，纱厂成品库存小幅下降，总用棉量小幅提升。纱线销售率为73%，较上月上升了5个百分点。 6、根据巴基斯坦棉农协会(PCGA)发布的最新棉花统计数据，棉花分析师NaseemUsman强调，政府需要立即采取措施提高棉花产量。他指出，巴基斯坦将不得不从巴西、美国、澳大利亚和阿根廷等国进口600万至650万包棉花，以满足其需求。此外，预计将从阿富汗进 口80万至100万包棉花。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：9-1价差图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研 四、分析及策略 国际方面，美联储上周降息后两名重磅票委周五发声。沃勒表示，通胀放缓速度快于预期，使他加入50基点降息阵营；鲍曼解表示，担心通胀，50基点或被视为过早宣布战胜通胀。接下来美联储大概率会继续降息25基点，后续关注美联储是否还会加码再降息50基点。国内方面，郑棉今日震荡上涨，增长预期有所下降，加之美联储降息美棉好转带动国内热情，加之传统旺季，郑棉重回万4。需求端：传统旺季订单增速有限。库存端，商业库存持续去化，关注商业库存持续去化的走势。总体来看，国内下游需求有所好转，新疆主产区气候良好，新棉是否有炒作空间还待观望。预计棉价或进入震荡期。后续关注产量预期，外盘及外 围金融市场走势及需求是否有好转等利多影响。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。