电子行业简评报告：预计2025年晶圆代工产值增长20%

预计2025年晶圆代工产值增长20% 电子|行业简评报告|2024.09.23 评级：看好 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 0.2 电子 沪深300 0 -0.2 -0.4 13-Sep 2-Jul 20-Apr 7-Feb 26-Nov 14-Sep 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 电子：美国收紧半导体领域关键技术出口管制 8月集成电路进出口增速均有放缓 电子周报：SSD价格向上，DRAM面临压力 核心观点 预计2025年晶圆代工产值将年增20%，优于2024年的16%TrendForce集邦咨询最新调查，2024年因消费性产品终端市场疲弱，零部件厂商保守备货，导致晶圆代工厂的平均产能利用率低于80%，仅有HPC（高性能计算）产品和旗舰智能手机主流采用的5/4/3nm等先进制程维持满载。虽然消费性终端市场2025年能见度仍低，但汽车、工控等供应链的库存已从2024年下半年起逐渐落底，2025年将重启零星备货，加上EdgeAI（边缘人工智能）推升单一整机的晶圆消耗量，以及CloudAI持续布建，预估2025年晶圆代工产值将年增20%，优于2024年的16%。2025年晶圆代工产值的增速高于今年，我们对半导体产业明年的表现保持乐观。 2025年先进制程维持高成长动能，先进封装重要性日增 TrendForce集邦咨询指出，近两年3nm制程产能进入上升阶段，2025年也将成为旗舰PCCPU及mobileAP（移动应用处理器）主流，营收成长空间较大。另外，由于中高端、中端智能手机芯片和AIGPU、ASIC仍停在5/4nm制程，促使5/4nm产能利用率维持在高档。7/6nm制程随着智能手机重启RF/WiFi制程转进规划，在2025下半年至2026年可望迎来新需求。TrendForce集邦咨询预估，2025年7/6nm、5/4nm及3nm制程将贡献全球晶圆代工营收达45%。晶圆工厂的工艺制程向7nm及以下的先进制程升级，有望带动芯片产品的升级换代。 电子板块行情略强于大盘 9月16日至9月20日，上证指数上涨1.21%，中信电子板块下跌 0.14%。年初至今，上证指数下跌8%，中信电子板块下跌19.68%。 电子各细分行业涨幅 9月16日至9月20日，电子细分行业，涨跌幅排名靠前的是消费电子设备、面板、安防、光学光电、分立器件，分别为：5.89%、2.61%、2.04%、1.33%、0.11%。 个股涨跌幅：A股 9月16日至9月20日，电子行业涨幅前十的公司：波长光电、慧为智能、声迅股份、深华发A、电科芯片、卓翼科技、博通集成、传音控股、苏大维格、福日电子；分别上涨25.3%、18.8%、14.6%、12.4%、11.8%、11.5%、11.2%、10.7%、10.1%、9.5%。 投资建议：推荐关注以算力/存储/PCB为主的半导体行情。 风险提示：下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期。 1预计2025年晶圆代工产值将年增20% TrendForce集邦咨询最新调查，2024年因消费性产品终端市场疲弱，零部件厂商保守备货，导致晶圆代工厂的平均产能利用率低于80%，仅有HPC（高性能计算）产品和旗舰智能手机主流采用的5/4/3nm等先进制程维持满载。虽然消费性终端市场2025年能见度仍低，但汽车、工控等供应链的库存已从2024年下半年起逐渐落底，2025年将重启零星备货，加上EdgeAI（边缘人工智能）推升单一整机的晶圆消耗量，以及CloudAI持续布建，预估2025年晶圆代工产值将年增20%，优于2024年的16%。 2025年晶圆代工产值的增速高于今年，我们对半导体产业明年的表现保持乐观。 22025年先进制程维持高成长动能 TrendForce集邦咨询指出，近两年3nm制程产能进入上升阶段，2025年也将成为旗舰PCCPU及mobileAP（移动应用处理器）主流，营收成长空间较大。另外，由于中高端、中端智能手机芯片和AIGPU、ASIC仍停在5/4nm制程，促使5/4nm产能利用率维持在高档。7/6nm制程随着智能手机重启RF/WiFi制程转进规划，在2025下半年至2026年可望迎来新需求。TrendForce集邦咨询预估，2025年7/6nm、5/4nm及3nm制程将贡献全球晶圆代工营收达45%。 晶圆工厂的工艺制程向7nm及以下的先进制程升级，有望带动芯片产品的升级换 代。 3周报数据 3.1电子指数走势 9月16日至9月20日，上证指数上涨1.21%，中信电子板块下跌0.14%。年初至今，上证指数下跌8%，中信电子板块下跌19.68%。 图19月16日至9月20日电子指数走势图2年初至今电子指数走势 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 3.2A股各个行业涨跌幅 9月16日至9月20日，中信电子板块下跌0.14%。年初至今，中信电子板块下跌 19.68%。 图39月16日至9月20日A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图4年初至今A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 3.3电子各细分行业涨跌幅 9月16日至9月20日，电子细分行业，涨跌幅排名靠前的是消费电子设备、面板、安防、光学光电、分立器件，分别为：5.89%、2.61%、2.04%、1.33%、0.11%。 图59月16日至9月20日电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图6年初至今电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 3.4个股涨跌幅：A股 9月16日至9月20日，电子行业涨幅前十的公司：波长光电、慧为智能、声迅股份、深华发A、电科芯片、卓翼科技、博通集成、传音控股、苏大维格、福日电子；分别上涨25.3%、18.8%、14.6%、12.4%、11.8%、11.5%、11.2%、10.7%、10.1%、9.5%。 表19月16日至9月20日涨幅前20名的公司 公司名称 上周涨跌幅 本年涨跌幅 市值（亿元） PE（TTM） 波长光电 25.3% -39.6% 43.4 89.7 慧为智能 18.8% -38.3% 6.5 -276.4 声迅股份 14.6% -25.7% 18.4 96.9 深华发A 12.4% 3.1% 26.3 243.6 电科芯片 11.8% -18.9% 134.3 61.5 卓翼科技 11.5% -20.7% 25.3 -6.9 博通集成 11.2% -32.7% 29.4 -36.4 传音控股 10.7% -12.5% 953.4 15.2 苏大维格 10.1% -34.7% 42.4 -179.4 福日电子 9.5% -13.0% 38.2 -14.9 金禄电子 9.3% -27.5% 27.3 51.2 德邦科技 8.4% -51.7% 36.4 42.2 隆利科技 8.3% -26.8% 30.0 27.9 安居宝 8.2% -37.3% 20.8 -31.3 安洁科技 8.1% -16.0% 88.7 25.7 春秋电子 8.0% -21.3% 39.6 57.5 新相微 7.6% -37.1% 42.4 -397.2 狄耐克 7.0% -27.5% 22.9 29.5 联合光电 6.9% -30.9% 42.7 79.8 国光电器 6.7% -32.7% 63.6 15.9 资料来源：Wind，首创证券 4投资建议 推荐关注以算力/存储/PCB为主的半导体行情。 5风险提示 下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期。 分析师简介 何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准 评级说明 股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15％以上 增持相对沪深300指数涨幅5％-15%之间中性相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间减持相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级看好行业超越整体市场表现 中性行业与整体市场表现基本持平 看淡行业弱于整体市场表现