交通运输行业报告：航空8月客流创历史新高，快递价格降幅收窄

板块观点

航运板块

• 集运运价指数继续回落，油运运价指数环比改善，干散货运价指数提升。
  • 集运：SCFI综合指数环比跌5.8%，欧洲、地中海航线跌幅较大。
  • 油运：BDTI指数环比涨1.2%，BCTI指数环比跌0.6%。
  • 干散货：BDI指数环比涨4.6%。

航空板块

• 8月民航旅客运输量7293万人次，同比增长14.0%，客座率86.9%，创历史单月最高值。
• 国际航线复苏明显，运力向国际线转移。
• 未来三年行业供给约束较强，需求端公商务需求复苏需时间，但经济恢复后供需关系有望改善。
• 推荐：春秋航空、华夏航空、吉祥航空。

机场板块

• 《关于完善市内免税店政策的通知》出台，对机场端影响相对正面但幅度有限。
• 中小型机场免税店扣点率约15%。
• 长周期看，资本开支落地对长期业绩影响存在不确定性。
• 关注：上海机场、深圳机场、白云机场。

快递板块

• 8月快递业务量143.8亿件，同比增长19.5%，收入1141.2亿元，同比增长12.9%，单价7.93元，同比下降5.5%。
• 各快递公司单量高速增长，圆通增速领跑。
• 国家邮政局提出快递“反内卷”，旺季价格有望好转。
• 推荐：中通快递、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递。

物流板块

• 东航物流中报：跨境电商带动业绩增长，即期运价上升，综合物流解决方案收入大增。
• 中国外运上半年业务量增长，但利润率下降导致净利润同比下降11.0%，二季度利润降幅收窄。
• 关注：德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。

铁路公路

• 铁路客货运市场化持续推进，期待深化改革利好上市公司。
• 收费公路政策优化将按“受益者付费”原则推动，利好高速公路上市公司。
• 长周期看，优质公路铁路上市公司兼具弱周期性及高分红属性。
• 推荐：招商公路、京沪高铁，关注广深铁路。

投资建议

• 推荐：春秋航空、中通快递、圆通速递、华夏航空、吉祥航空、韵达股份、申通快递、顺丰控股、京沪高铁、招商公路。
• 关注：东航物流、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。