股指期货周报：降息周期或带来更多宽松空间，促进底部修复

股指期货周报 降息周期或带来更多宽松空间，促进底部修复 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-09-22 股指观点 主要观点上周策略总结下周策略总结 经济基本面8月社零消费数据公布，同比增长2.1%，增速较7月再度放缓，其中，除汽车以外消费品零 主要股指本周呈现板块轮动风格 本周美联储降息后提振A股市 售额同比增长3.3%。政策面上，国务院常务会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，频繁切换行情，资金面成交仍然 场交易活跃度，北向资金成交 消息方面 支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。中秋假期归来，美联储超预期降息50bp落地提振内外盘风险资产交易情绪，A股成交亦攀升6000亿元水平，但由于基本面改善还未显现，反弹幅度更偏修复性，仍旧推荐更加保险的持有卖出低行权价认购期权买入高行权价认购股指期权价差策略。海外方面，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。 英国央行维持基准利率5%不变，同时继续缩表，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。 在低位5000亿元水平徘徊，8月经济数据未见内需好转，外需支撑出口增速，震荡格局可能将持续9月，推荐尝试构建卖出低行权价认购期权买入高行权价认购期权价差策略。 亦显著上升，但仍未见到全面反弹信号。基本面改善还要等待，增量政策或是最有希望的上涨驱动。持续跟踪成交等情绪信号，推荐持有卖出低行权价认购期权买入高行权价认购股指期权价差策略。 期货方面 期指方面，本周四大期指主力合约随指数涨跌互现，IF、IH分别累计上涨1.32%、1.24%；IC、IM分别累计上涨0.41%、下跌0.05%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少5413手、IH净持仓空头减少897手、IC净持仓多头增加2819手、IM净持仓空头减少1939手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2410合约、2410合约、2410合约、2410合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-3.52%、-3.87%、2.62%和7.39%。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计上涨1.32%，上证50指数上涨1.24%，中证500指数上涨1.07%，中证1000指数上涨1.14%。本周四大期指主力合 约随指数涨跌互现，IF、IH分别累计上涨1.32%、1.24%；IC、IM分别累计上涨0.41%、下跌0.05%。 期现价差方面，四大期指09合约本周到期，主力合约基差贴水先收敛再扩大，IF主力合约期现价差由-3.13点扩大至-7.45点，IH主力合约期现价差从-0.60点扩大至-5.26点，IC主力合约期现价差从-5.72点扩大至-23.59点，IM主力合约从-11.21点扩大至-40.76点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-23.2点收敛至-12.6点，IH跨期价差（远月-当月）由-1.6点上行至7.2点，IC跨期价差（远月- 当月）-128.2点收敛至-97.4点，IM跨期价差（远月-当月）由-196.8点扩大至-197.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、比值、PB比值全部下行。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头减少5413手、IH净持仓空头减少897手、IC净持仓多头增加2819手、IM净持仓空头减少 1939手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2410合约、2410合约、2410合约、2410合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为-3.52%、-3.87%、2.62%和7.39%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 3800 3,193.6000 3600 3400 3200 3000 2600 2,228.0000 2500 2400 2300 2800 2024-05-152024-06-152024-07-152024-08-152024-09-15 2200 2024-05-152024-06-152024-07-152024-08-152024-09-15 IC主力合约走势 IM主力合约走势 5800 4,474.8000 5400 5000 4600 4200 2024-05-152024-06-152024-07-152024-08-152024-09-15 6,200 4422.6000 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 8.0 6.93 2.95 2.45 2.41 1.85 0.93 0.43 0.00 0.99 0.77 6.0 4.0 2.0 0.0 -0.83 -2.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，几乎全行业均向上修复，其中房地产、能源、可选消费涨幅居前，分别上涨6.93%、2.95%、 2.45%；其中仅医疗保健下挫0.83%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 -90 -130 2023/8/222023/11/222024/2/222024/5/222024/8/22 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023/8/222023/11/222024/2/222024/5/222024/8/22 2600 2400 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 0 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/8/22 2023/11/22 2024/2/22 2024/5/22 2024/8/22 4200 -350 2023-12-28 2024-02-28 2024-04-28 2024-06-28 2024-08-28 4200 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/9/152023/12/152024/3/152024/6/152024/9/15 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/9/132022/9/132023/9/132024/9/13 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 1645 40 14 35 1230 25 10 20 815 2023/3/282023/6/282023/9/282023/12/282024/3/282024/6/28 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.760.740.720.70 340033003200 0.680.640.60 240023502300 0.680.66 3100 0.560.52 2250 0.64 3000 0.50 2200 0.66 0.62 0.58 0.54 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.96 0.92 0.88 0.84 0.80 4800 4600 4400 4200 0.82 0.80 0.78 0.76 0.74 0.72 5200 5000 4800 4600 4400 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 4% 4.0% 3% 3.0% 2% 2.0% 1% 1.0% 0% 0.0% -1% -1.0% -2% -2.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 15% 10% 5% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周增加了253.37万平方米。成交价格方面，本周，成交土地楼面均价上升982元/平 方米；成交土地溢价率下降0.41%。 房地产开发投资来看，1-8月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.2%，房屋施工面积累计下降12.1%，房屋新开工面积累计下降22.5%，房屋竣工面积累计下降23.6%。本周30大中城市商品房成交面积较上周下降23.6万平方米；房屋成交面积本周分城市来看，仅二线城市成交面积减少。住宅价格方面，8月百城住宅价格指数同比上升1.76%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44326.25、15159.05与10007.89元/平方米，较上月分别回升0.02%、0.058%、-0.036%。 消费高频数据看，8月CPI继续回升同比增长0.6%，PPI降幅扩大同比下降1.8%，8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%较上月再减缓。其中，除汽车以外的消费品零售额34783亿元，增长3.3%。价格看，菜篮子产品批发价格200指数较上周上升1.78点，CRB现货指数较上周上升3.0点，生产资料价格指数环比下降0.1%，猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.49元/每公斤。 