PVC周报：现货价继续回落 库存缓慢下降

2024年09月22日 检修结束供应恢复01 库存下降需求弱价格仍在下跌02 后市展望03 资料来源：WIND，招商期货，隆众 三季度金泰投产供应增速下降到3%左右 PVC8月产量193.60万吨，环比上月增加4.7%，同比增1.91%。1-8月累计产量1488.56万吨，同比增加3.9%。 供应增速四季度将下降到3-4%之间，PVC8月产量和平衡表预估基本一致。 本周社会库存继续下降，上游库存累积 资料来源：WIND，招商期货 9月20日国内PVC社会库存49.20万吨，环比下降1.26%。库存仍在高位，同比去年增加15.11%。 上游亏损但开工率继续恢复 资料来源：WIND，招商期货 9月20日PVC生产企业产能利用率79.32%，环比增加0.78%，同比增加1.99%。 其中电石法PVC开工率78.49%同比增加1.75%，乙烯法PVC开工率81.66%环比增加2.45%。 上游原材料：煤炭原盐稳定 上游原材料：电石开工率下降，价格小幅度反弹亏损减少期货研究报告|商品研究 亏损较多，电石开工率再度下滑，本周60%。本周电石乌海主流出厂贸易价格报2600元/吨，略有反弹，电石亏损约110/吨. 氯碱综合利润：PVC亏损接近10个月，近期亏损幅度加大 资料来源：WIND，招商期货 价格屡创新低，上游持续亏损，近期亏损幅度加大。目前PVC电石法亏损350元/吨，乙烯法亏损230元/吨 检修结束供应恢复01 库存下降需求弱价格仍在下跌02 后市展望03 需求端主要矛盾，还是占主要需求的房地产端偏弱 资料来源：WIND，招商期货 对PVC产业来说，主要矛盾是内需房地产端偏弱，直接表现在管材、型材工厂开工率旺季下滑，目前管材厂开工率37.5%环比下滑2%，型材厂开工率38.7%环比下滑0.5%，而往年管材开工率通常在70%左右。 房地产领先指标改善不理想 资料来源：WIND，招商期货 天津出口PVC下滑到670美金 印度BIS认证延期到12月，但出口改善不及预期，海外价格反而回落。天津出口PVC价格跌破700区间回落到670美金。 出口印度海运费回到前期低点，人民币大幅度升值出口利润回落期货研究报告|商品研究 资料来源：WIND，招商期货 出口印度海运费大幅度下降，但人民币大幅度升值，出口利润减少 9月19日，PVC样本生产企业出口签单2.09万吨环比减少23%，货源交付3.5万吨环比减少29%，累计待交付8.11万吨环比下降14%。 水泥开机率依然回落 资料来源：WIND，招商期货 PVC价格跌破5200，多空矛盾大持仓创新高 资料来源：WIND，招商期货 01合约基差走强 资料来源：WIND，招商期货 PVC 01-05合约跨期价差走强 资料来源：WIND，招商期货 PVC仓单数量本周高位回落 资料来源：WIND，招商期货 PVC周度需求43.4万吨 资料来源：WIND，招商期货 检修结束供应恢复01 库存下降需求弱价格仍在下跌02 后市展望03 PVC后市展望：虽然价格惯性下跌但各项指标悄然改善 ✓供应端：长期供应展望PVC下半年供应增速将从10+%增速下降到5%+，8月产量增速3%。下半年有30万吨装置投产，上游长期亏损，供应增速预计四季度回落到3%左右。检修结束，四季度开工率预计在76%-80%区间 原材料：煤炭、原盐价格中位区间稳定。电石开工率进一步压缩，电石仍亏损。 ✓库存：社会库存从60万吨下降到49万吨，上游库存31.8万吨万吨增加到32万吨。交易所注册仓单高位回落。下游工厂PVC库存天数很低。 ✓下游需求：房地产改善不明显，下游管材、型材厂开工率还在回落。出口端利好利空都有，人民币升值到7.05利空出口，海运费大幅度下跌利好出口，印度进入需求旺季。 ➢后市展望：供应端亏损，难大规模减产，上游开工率回升到80%左右。社会库存高位回落，仓单非常多，对近月压制很强。内需偏弱，出口需求也不及预期。供平需求弱，库存高位下降，pvc惯性下跌，微观指标悄然改善，建议空单逐步离场 ➢风险提示：房地产超预期复苏 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼