中国互联网：当下我们该如何部署？

当前中国互联网行业盈利能力持续提升，支持股东回报。多数公司2024年第二季度盈利好于预期，但营收增长放缓，仅美团营收和盈利超预期。利润率提升得益于成本优化、收入结构转变和竞争格局改善。多数公司更重视股票回购和股息回报。

电商竞争可能再次加剧。拼多多将变现重点转向GMV，加大对商家和用户的补贴。淘宝天猫市场份额趋稳，预计全年网上商品零售额增长率将放缓至7-8%。直播电商增长放缓，快手增速略超行业。

游戏行业具有韧性，基本面强化。游戏在疲软宏观环境中表现良好，2024年首8个月游戏版号同比增长39%。政策立场宽松，游戏储备丰富，海外扩张和AIGC推动效率提升，有利于领先游戏公司中期可持续增长。

广告方面，短视频平台强劲，传统平台下滑。腾讯和快手广告收入分别同比增长19%和22%，而百度、微博等同比下滑。百度将GenAI功能整合到搜索引擎中，货币化效果待观察。

行业估值有吸引力，但缺乏即时催化剂。腾讯基本面坚实，盈利增长可持续，微信生态变现潜力巨大，是首选。美团和携程受益于服务消费趋势，看好其增长。阿里巴巴估值具吸引力，且9月10日起纳入港股通，存在交易机会。

本地生活服务结构故事完好。服务在线渗透率仍远低于商品，消费驱动力转向服务、渠道从线下转向线上。美团预计营收实现两位数增长，盈利速度更快。OTA方面，酒店ADR下降，携程和同程酒店预订量两位数增长，提成率提高。出境航班复苏，支持OTA快于行业增长。

风险：通缩、消费情绪低迷、竞争加剧、海外扩张受挫。