专题报告：全球主要钢铁原料供需分析与展望

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 全球钢铁需求结构出现变化，在发达国家中，欧美等电子产品、金属制品和工业机械等行业逐步恢复，且具备进一步增长的潜力。中国汽车制造和新能源等行业迅速发展，拉动了钢材消费持续增长。以印度为代表的新兴经济体正处于人口红利阶段，经济发展与城市化进程的加快促进了房地产、基建和制造业的强劲增长。但是，最近数据显示，全球制造业PMI以及主要经济体的PMI数据连续两个月低于50，全球制造业增速有所放缓。因此，针对全球制造业增速放缓，本文对此情形下的全球钢铁原料进行供需探讨。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 全球主要经济体制造业出现下滑，制造业恢复态势减缓。在经历2024年上半年的扩张期之后，全球制造业PMI指数已连续两个月处于收缩区间。具体来看，中国的制造业PMI指数已连续四个月未能达到扩张标准，美国的Markit制造业PMI和日本的制造业PMI也均连续两个月低于50。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 长时间的高价刺激，使得全球矿石供需逐步宽松。自2018年以来，四大矿山的投资增速减缓，铁矿石供给增量更多地依赖于非主流矿山。截止9月上旬，钢联数据全球发运累计同比增加3599万吨，其中巴西累计同比增1581万吨，非主流发运累计同比增2246万吨。 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 焦煤进口保持高位，焦煤资源供给逐步宽松。在全球煤炭供应趋向宽松的大背景下，国内焦煤市场也将迎来一个宽松周期。虽然中国受环保政策、安全生产和资源禀赋影响，炼焦煤产量逐年下降。但得益于焦煤进口增幅明显，蒙古和俄罗斯的煤炭占比超过78%的市场份额。在需求减弱，进口焦煤增加的背景下，焦煤供给逐步呈现偏宽松态势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 锰矿供给扰动带来价格波动，锰矿需求下降趋势显现。2023年全球锰金属当量储量约19亿吨，主要集中在南非（32%）、澳大利亚（26%）、巴西（15%）、中国（14%）和乌克兰（7%），五国合计占全球储量的92%。南非、加蓬和澳大利亚为主要产地，产量占比分别为36%、23%和15%，合计占全球总产量的74%。虽然受到South32的格鲁特岛锰矿运输受阻影响，但在硅锰需求下降、硅锰企业调整矿种配比等情况下，港口锰矿库存超预期出现上涨，截止9月上旬达到561.3万吨，已高于年初库存水平。 全球制造业PMI以及主要经济体的PMI数据连续两个月低于50，全球制造业增速有所放缓。然而，在长时间高矿价刺激下，主要的钢铁原料如铁矿石、焦煤和锰矿等供应均 呈现偏宽松格局。 ■策略 关注消费下行周期，冶炼利润恶化下的钢铁原料边际供应挤出过程中的价格下行压力。 ■关注点 宏观政策、海外经济、原料供应扰动、制造业增速等。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1前言....................................................................................................................................................................................................5一、全球主要经济体经济增速放缓，制造业出现回落趋势....................................................................................................5二、长时间高价刺激，全球矿石供应逐步宽松........................................................................................................................8三、焦煤进口保持高位，焦煤资源供给逐步宽松...................................................................................................................11四、锰矿供给扰动带来价格波动，锰矿需求下降趋势显现..................................................................................................13五、总结......................................................................................................................................................................................16 图表 图1：全球主要国家景气变化丨单位：%......................................................................................................................................6图2：主要经济体PMI数据............................................................................................................................................................6图3：主要经济体M2同比丨单位：%..........................................................................................................................................6图4：中国出口金额（人民币）累计同比丨单位：%..................................................................................................................6图5:印度商品出口金额（美元）同比丨单位：%.......................................................................................................................7图6:美国货物出口金额当月同比丨单位：%...............................................................................................................................7图7:国内粗钢年度消费及同比丨单位：万吨...............................................................................................................................7图8:海外粗钢年度产量及增速丨单位：万吨...............................................................................................................................8图9:海外粗钢年度消费及增速丨单位：万吨...............................................................................................................................8图10:全球全铁产量当月同比........................................................................................................................................................8图11:全球粗钢产量累计同比.........................................................................................................................................................8图12:四大铁矿商投资周期丨单位：亿元....................................................................................................................................8图13:全球铁矿产量及产能格局变化丨单位：亿吨.....................................................................................................................8图14:全球铁矿发运（累计同比）丨单位：万吨..........................................................................................................................9图15:巴西铁矿发运（累计同比）丨单位：万吨.........................................................................................................................9图16:澳洲铁矿发运（累计同比）丨单位：万吨.......