综合晨报：9月LPR按兵不动，第三批成品油出口配额下发

日度报告——综合晨报 9月LPR按兵不动，第三批成品油出口配额下发 报告日期：2024-09-23 外汇期货 美联储11月降息50BP和25BP的概率接近对半开 美联储9月利率会议后，多位美联储官员表态，值得注意的是联储理事表示就业市场恶化将大幅度降息，美元预计继续走弱。 国债期货 9月LPR按兵不动 虽然海外约束有所缓解，但商业银行净息差震荡下行，降息的内在约束始终存在。 综黑色金属 合印度据悉计划对从欧盟进口的钢铁征税 晨近期成材整体虽然仍在去库，且国庆假期前补库需求延续，但报市场对中长期趋势依然相对悲观。此外LPR按兵不动也表现出一定的政策定力，预计节前市场波动加剧，轻仓对待。 农产品 阿根廷8月共出口大豆52.2万吨 美国出口仍保持良好态势，驳船运费继续上涨，出口CNF升贴水坚挺。Safras上周五称巴西大豆种植进度0.5%，气象预报显示未来巴西中西部地区出现降水，保持关注。 能源化工 �三批成品油出口配额下发 油价走势震荡，市场风险偏好回升支撑短期油价。 陈祎萱分析师（有色金属）从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769Tel：63325888-2722 Email：yixuan.chen@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.3、农产品（白糖）8 2.4、农产品（棉花）9 2.5、黑色金属（动力煤）9 2.6、黑色金属（铁矿石）10 2.7、农产品（玉米淀粉）10 2.8、农产品（玉米）11 2.9、农产品（生猪）11 2.10、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）11 2.11、农产品（豆粕）12 2.12、有色金属（铜）13 2.13、有色金属（镍）13 2.14、有色金属（工业硅）14 2.15、有色金属（碳酸锂）15 2.16、有色金属（锌）15 2.17、有色金属（氧化铝）16 2.18、有色金属（铝）16 2.19、能源化工（碳排放）16 2.20、能源化工（原油）17 2.21、能源化工（LLDPE/PP）17 2.22、能源化工（甲醇）18 2.23、能源化工（纯碱）18 2.24、能源化工（浮法玻璃）19 2.25、能源化工（PX）19 2.26、能源化工（PTA）19 2.27、能源化工（烧碱）20 2.28、能源化工（纸浆）20 2.29、能源化工（PVC）21 2.30、能源化工（苯乙烯）21 2.31、航运指数（集装箱运价）21 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 哈里斯“再约”特朗普电视辩论，特朗普拒绝(来源：Bloomberg) 美国副总统、民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯21日在社交媒体上“邀请”美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普再次与她进行电视辩论，特朗普予以拒绝，称这场辩论的举行时间“太晚”。 美联储11月降息50BP和25BP的概率接近对半开(来源：Bloomberg) 美联储—理事沃勒：如果就业市场恶化，可能会考虑再次降息50个基点；理事鲍曼：担心大幅降息可能被视为提前宣告抗通胀取得胜利。尚未实现通胀目标，经济依然强劲，劳动力市场接近充分就业。费城联储主席哈克：美联储在引导经济方面表现良好。 真主党深入打击以色列，以色列被指使用巨型神秘炸弹(来源：Bloomberg) 在刚刚过去的周末里，真主党显然对以色列上周在贝鲁特发动的一系列袭击进行了报复，这些袭击造成数十名真主党特工还有许多平民伤亡。真主党对以色列纵深地区的目标发动了袭击，这可能是自冲突开始以来射程最远的一次袭击。以色列的海法（Haifa）已被火箭弹摧毁，上周日地面上也出现了重大损失，包括以色列居民区。从海法到黎巴嫩边境的距离约为30公里（或约18英里）。自去年10月7日冲突开始以来，真主党的火箭弹一直集中在以色列境内数英里范围内。 点评：我们看到在美联储9月利率会议后，多位美联储官员表态，值得注意的是联储理事 表示就业市场恶化将大幅度降息，美元预计继续走弱。美联储9月利率会议后，美联储多 位官员表态，基本上还是9月利率会议的基准，但是美联储理事沃勒的表态如果就业市场 明显恶化，美联储可鞥再次降息50个基点，这表明了对于经济走弱压力下，美联储降息的速度还是会上升，因此预计美元指数进一步走弱。 投资建议：美元短期维持弱势。 1.2、股指期货（美股） 美联储鲍曼：对降息保持谨慎(来源：iFind) 鲍曼在声明中表示，大幅降息可以被视作美联储在抗击高通胀问题上提前宣布大获全胜。她倾向于按审慎的步伐放宽FOMC的货币政策，以避免重新助推消费需求。“我相信，以审慎的步伐朝着更为中性的政策立场迈进，将确保进一步将通胀率降至2%的目标。”鲍曼指出，美国消费开支仍然稳健增长，通胀高于目标仍是一个担忧。 美联储理事沃勒：通胀数据是支持大幅降息的原因(来源：iFind) 美联储理事沃勒当地时间9月20日表示，本周促使他支持降息50基点的不是对劳动力市 场的担忧，而是通胀数据转好。沃勒说，他估计个人消费支出价格指数过去三个月折合年率升幅不到1.8%，低于美联储2%的目标。如果经济按照他的预期发展，他可能会支持在11月和12月会议上各降息25个基点。沃勒表示，如果劳动力市场数据恶化，或者如果通胀数据继续弱于所有人的预期，降息步伐会加快，通胀加快升高可能导致美联储暂停降息。 美联储官员哈克：就业和通胀面临的风险更为平衡(来源：iFind) 美国费城联储银行行长哈克当地时间9月20日表示，他认为美国劳动力市场和通胀面临的风险大致平衡。哈克表示，“我们的就业和通胀双重使命之间的风险更加平衡，这就是为什么我们已经开始降低利率的进程。”哈克说，存在着通胀可能停滞的一些风险，希望确保这种情况不会发生，希望回到2%。另外还有劳动力市场走软的风险。 点评：三大股指涨跌不一，道琼斯指数小幅上涨，标普500和纳斯达克100小幅收跌，就板块而言，原材料、工业等顺周期板块领跌，而公用事业和必需消费这类防御板块表现较好，市场风险偏好降低。在美联储超预期大幅降息50bp后，市场反应纠结，美联储官员在会后的发言也表示其内部仍然具有分歧，未来降息路径仍然依赖于经济数据的走势而并未给出明确的指引，市场仍将针对降息节奏和经济走向进行博弈。 投资建议：预计近期将保持高波动率，震荡偏弱，建议谨慎控制仓位，等待新的交易主线。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 上海住房以旧换新已形成406套的订购(来源：wind) 上海住房以旧换新已形成406套的订购，上海房地产行业协会秘书长蒋慰如介绍，下一步的工作重点主要有三方面：一是扩大参与主体，银行等金融机构将积极参与，提供创新金融产品、专属服务通道；二是乐居换新购平台升级2.0模式，优化“帮卖模式”，推动“全城推、优先卖”；三是目前已在闵行开展专场活动，接下来将在各区陆续落地，让住房“以旧换新”深入各区。 8月不含在校生的16-24岁失业率创年内新高(来源：wind) 国家统计局披露，8月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为18.8%，比上月上升1.7个百分点，连续两个月上升，且创今年以来新高；全国城镇不包含在校生的25-29 岁劳动力失业率为6.9%，较上月上升0.4个百分点；全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.9%，与上月持平。 北京市：适时取消普通住宅和非普通住宅标准(来源：wind) 北京市发布贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见，要求完善租购并举的住房制度。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。优化房地产政策，适时取消普通住宅和非普通住宅标准，优化商品住宅用地交易规则，改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。完善城市更新分类实施机制，建立核心区平房成片区、整院落退租机制，支持老旧小区、老旧厂房、老旧低效楼宇和低效产业园区更新改造，鼓励引导具备条件的区域统筹实施城市更新。支持社会资本参与城市更新，构建多元投资机制。 中国央行9月未降息(来源：wind) 9月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。 点评：本周A股市场走势一波三折，既有跟随美联储降息之后的风险偏好走强，也有分子端承压造成的市场快速回落。内外逻辑交织下，A股市场跑输港股、中概股等其他中国权益资产。展望后市，政策加码稳经济的预期逐渐走强，A股市场底已到，随后反弹高度与反弹节奏将跟随政策落地情况而定。 投资建议：市场处于底部区域，但国内政策保有定力，海外冲击进一步加码，或制约反弹的空间。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了5719亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月20日以固定利率、数量招标方式开展了5719亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2362亿元逆回购到期。 9月LPR按兵不动(来源：中国人民银行) 9月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。 点评：虽然海外约束有所缓解，但降息的内在约束始终存在。商业银行净息差震荡下行，Q2录得1.54%，已经低于监管要求以及不良率水平，银行经营面临的压力不断增大。央行在月初的新闻发布会上也表示，“受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。” 投资建议：预计下周期债冲高回落，长期看涨行情下，建议配置盘逢回调加仓。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 黄金投机净多仓增加(来源：wind) 截至9月17日当周，投机者将COMEX黄金净多头头寸增加25,920份合约，达到252,628份。投机者将COMEX白银净多头头寸增加15,222手，达到42,312手。 鲍曼周五发声，解释她为何反对9月降息50个基点(来源：wind) 鲍曼周五发声，解释她为何对美联储9月降息50个基点持异议。鲍曼认为，大幅降息可以被视作美联储在抗击高通胀问题上提前宣布大获全胜。“我倾向于按审慎的步伐放宽FOMC的货币政策，以避免重新助推消费需求。”鲍曼指出，美国消费开支仍然稳健增长，通胀高于目标仍是一个担忧。 美联储理事沃勒表示，通胀数据支持降息50个基点(来源：wind) 美联储理事沃勒表示，通胀数据支持降息50个基点；通胀回落速度远超预期；对长期中性 利率存在广泛的观点分歧；需要考虑未来6到12个月的利率前景，未来6-12个月有很大的降息空间；核心个人消费支出指标运行在目标之下；预计8月份个人消费支出PCE将非常低；对通胀走软的担忧比七月份更大。 点评：周五金价震荡收涨表现强于其他资产，市场风险偏好有所回落，美联储利率会议结束后官员开始陆续发表讲话，也展现出内部的一些分歧，鲍曼的讲话偏鹰派，反对降息50bp的原因主要是担心通胀上行风险，降息刺激消费后通胀可能再度反弹。而沃勒的讲话偏鸽派，稳定经济增长防止衰退的意图非常明显，并且担心经济下滑带来的通胀走低。市场短期步入震荡阶段，